频繁异动背后：融侨集团千亿梦碎，长期增收不增利

一纸债券异动公告，让低调的闽系房企融侨集团回到舆论场中。

此前有媒体报道，连日来“19融侨01”和“20融侨01”频繁异动，尤其是4月12日“19融侨01”跌超20%盘中临停。

此后4月20日，融侨集团股份有限公司（简称：融侨集团）公告，2022年4月“19融侨01”及“20融侨01”多次出现二级市场成交价格明显偏离合理价值的情况，经核查公司生产经营、日常管理均运行正常，未发生重大不利变化。

上市房企2021年的生存情况，杠杆地产在地产年鉴里陆续关注了一波。非上市房企活得如何？借此机会正好了解下。

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老牌崛起

因为没上市，部分杆友对融侨集团可能不甚了解，实际上他的资历很深。从1989年林文镜先生在福州创办算起，如今的融侨集团已经快33岁了。

创始人林文镜1928年出生于福建省福清县溪头村，1936年便随母亲离开福清市(当时叫福清县)，到印尼跟随父亲做生意。

1945年父亲去世，17岁的林文镜从跑单帮开始涉足商海。1965年左右成立华仁谊有限公司,后发展成林氏集团,林文镜出任集团总裁。其后，建立印尼面粉厂和印尼水泥厂。

1987年，林文镜回福清创业，并于1989年成立融侨集团。根据官网介绍，目前融侨集团开发运营有港口、工业村、地产、物业、商业、酒店、教育、医疗、农业等产业。

2018年7月2日，林文镜去世。此前2010年起，其长子林宏修便开始担任融侨集团副董事长兼总裁。

最新的工商资料显示，目前融侨集团的法人代表和实控人均为林宏修。

融侨集团的名气打响与福建和重庆脱不了关系。据公开报道，20多年前，福州闽江两岸还是一片荒滩杂草，福州的核心居住区间还局限于传统的旧城中心区。融侨集团以拓荒者的姿态率先进入这一新区，并操盘成功。

到了21世纪初，融侨迈出全国化的第一步，出走西部，目标重庆。

2001年4月，融侨集团成立融侨长江(重庆)房地产有限公司，以整体置换方式拿下铜元局约3000亩的土地；同年11月，重庆首个最大的单宗房地产开发项目——融侨半岛在重庆房展会亮相，这一项目同样大获成功。

此后我国楼市周期启动，融侨集团也收获了诸多红利。

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失落千亿

企业辉煌的故事总是讲不完，但也会有落寞之处。比如融侨，在杠杆地产看来，同时期起家的诸多房企如今都已经成长为头部，但融侨集团似乎有点掉队。

以最新数据为例，据融侨集团公告披露，2021年其合约销售额为303.09亿元，合约销售面积为153.10万平米；权益销售金额216.28 亿元。2021年预计营业收入206.00亿元，毛利28.49亿元。2021年末资产总额为919.71亿元.

2021年房企数据大部分惨，但融侨集团似乎属于惨得比较过分的那种。2020年其销售额还在逼近千亿，据克而瑞榜单，2020年融侨集团以859亿元的全口径销售额，排在第50位。

按此来算，2021年融侨集团的销售额等于是下滑了65%左右，同时杠杆地产对比了2021年克而瑞的销售榜单，融侨集团当年的销售额大概能排到89位，名次相比2020年下滑严重。

营收方面，融侨数据相对正常一些，2021年同比下滑大概7%，2020年为221.58亿元。

目前来看，融侨集团是在逐渐远离千亿阵营。谁又能想到2018年，融侨集团也曾首次喊出“千亿”目标。彼时有融侨高管公开表示，融侨已将“2020年实现千亿合约销售额”写进公司的战略目标，这一战略目标很明确，也很坚决。

现在回过头来看，2018年似乎并非一个好的冲击千亿节点。因为房住不炒开始，房地产步入下行周期。

但就是2018年，融侨加速扩张版图，上半年就连续在福州、郑州、南京、合肥、莆田、连江、福清等城市拿地，还陆续与阳光城、旭辉、金地等30强房企联合拿地。

最终，因为各种内外因素影响，融侨2020年与千亿目标失之交臂，同时在2021年渐行渐远。但另一方面，冲刺规模的后遗症却渐渐在潮水褪去后显露。

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长期增收不增利

融侨集团2021年报还没出，从半年报里杠杆地产看到，即便是房地产情况稍好的2021上半年，融侨集团的房地产开发业务毛利率也在走低。从2020年同期的24.18%降到2021上半年的19.52%。这恐怕和联合拿地项目增整体利润被摊薄有关？

同时杆友们应该也注意到了，尽管融侨集团官网提及了自己业务涵盖广泛，但从数据来看，房地产开发依然是其重中之重的业务，2021上半年占营收比95.62%，2020年同期更高为96.58%。

时间进一步回溯，杠杆地产发现，即便是在房地产发展的高光时刻，期间融侨集团的发展也表现平平。

企业预警通显示，2014-2020年，融侨集团的营收同比增速分别为：17.81%、2.23%、3.18%、1.01%、20.49%、24.45%、32.93%。可以说刚有点起色，就被黑天鹅和房住不炒拦腰截断了。

营收增速好歹还是增加的，看净利润的同比增速，你会发现融侨集团增收不增利似乎是常态。还是2014-2020年，期间其该项数据分别为：

14.42%、-40.70%、4.94%、-39.12%、66.12%、-21.44%、-69.74%。

图片来源|企业预警通（特此感谢）

扩张带来的另一个“后遗症”就是项目质量受到质疑，近年来，全国各地关于融侨项目问题的报道屡见报端，杠杆地产就不一一举例了。当然存在类似病症的也不仅融侨一家。

三道红线方面，据融侨自己说，根据未经审定2021年末数据测算，2021年末为绿档。

截至2021年6月末，融侨流动负债为519.41亿元，占总债务的66%左右，主要为一年内到期的非流动负债，其短期债务合计约123.3亿元。

图片来源|企业预警通（特此感谢）

因为未上市，融侨的融资渠道相对较少，在目前销售承压的背景下，如果面临偿债高峰，后续仍有不确定性。（来源：杠杆地产）

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