均瑶健康：增收不增利

主打产品常温乳酸菌饮品收入连年下降，新品增收但没能填补缺口。

4月21日，湖北宜昌饮品企业均瑶健康（605388.SH）发布2021年年报：实现营业收入9.14亿元，归属净利润1.47亿元，扣非净利润0.97亿元。对比上年年报，均瑶健康营业收入虽同比增长7.24%，但归属净利润和扣非净利润同比下降均超30%。

数据来源：支点财经根据Choice数据整理

去年，均瑶健康乳酸菌饮品收入不增反降，同比下降2.09%。但依然贡献绝大部分收入，以7.54亿元的销售额占营业收入比例超八成。成立于1998年的均瑶健康，是国内较早生产与销售常温乳酸菌饮品的品牌企业之一，“味动力”乳酸菌饮品是其主打产品，在湖北宜昌和浙江衢州拥有两家工厂。

增收部分主要来自公司推出的益生菌饮品和食品等新产品，以及通过收购布局矿泉水产品（相关阅读：均瑶要卖矿泉水，这是一门好生意吗）。均瑶健康表示，去年下半年累计上市“青幽爽”、“畅饮爽”等16个SKU，新品销售额近6000万元。同时，公司加大电商渠道布局，该渠道实现收入2920.4万元，同比增长8倍多。

均瑶健康收入构成占比（数据来源：Choice数据）

如果把时间线拉长一点，这样的结果其实不尽如人意，因为新品增加收入没能填补主打产品收入下降缺口。均瑶健康总营业收入最高的年份是在2018年，为12.87亿元，单乳酸菌饮品收入就高达12.57亿元，比去年全年营收都要高3亿多元。

主打产品收入因何连年下降？均瑶健康在年报中指出：2021年，受疫情影响，常温乳酸菌行业延续2020年出现的整体下滑趋势，虽有所放缓但趋势未变；同时，竞争企业竞品采取低价促销行为来获取市场份额，公司被迫作出应对，终端促销费率进一步上升。

根据均瑶健康此前公布的信息，常温乳酸菌饮品品牌已超100个，其中不乏知名乳企涉足，如伊利股份（600887.SH）、光明乳业（600597.SH）等。市场激烈竞争的结果是，去年均瑶健康乳酸菌饮品销量，从上年的12.25万吨降至10.84万吨，毛利率从48.43%降至42.74%。由此导致公司归属净利润和扣非净利润双降。

均瑶健康在常温乳酸菌饮品市场的部分友商

“双利润”下降的另一个原因，是增收“功臣”新品和新电商渠道仍处于投入阶段。其中，均瑶健康去年5月收购的恩赐天然矿泉水，亏损300多万元；负责电商渠道的均瑶云商，亏损700多万元。

如何增收又增利，是均瑶健康必须解决的问题。（来源：支点财经）

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