“神药”片仔癀困于产能不足，靠涨价增利润？

日前，被称为“药中茅台”的片仔癀发布2021年度报告。报告期内，片仔癀实现营业收入80.22亿元，同比增长23.2%；归属于上市公司股东的净利润24.31亿元，同比增长45.46%。

业绩高速增长与近年来公司主营产品片仔癀价格频繁上调不无关系。Wind数据显示，2005年以来的17年里，片仔癀一共发布了16次主导产品片仔癀价格调整的公告，国内价格由最开始的125元/粒上涨至现在的590元/粒，价格几乎一年调整一次。

不过，让片仔癀头疼的问题在于，当下产能并不能满足销售需求。年内，片仔癀主要产品生产量为988.86万盒，同比减少52.36%；销售量1083.65万盒，同比减少48.64；库存量167.72万盒，同比减少36.11%。

毛利率高达80%

片仔癀位于福建省漳州市，公司占地100亩。公司1999年12月改制成立，2003年6月在上交所上市。目前总市值1800亿元，在国内中药板块企业中属于绝对的龙头企业。

作为一种传统名贵中草药，片仔癀一度被称为“药中茅台”。据考证，明朝末年，有宫廷御医，因不满朝廷暴政，携片仔癀秘方出逃流落至漳，隐居璞山岩寺削发为僧。御医出身的寺僧，依据宫廷秘方，用上等麝香、牛黄、田七、蛇胆等名贵中药材，炼制成药锭，专治热毒肿痛，内服外敷均可。当时片仔癀切片分服，每次一片即可退癀，因此，民间俗称“片仔癀”（“仔”为闽南方言中语气词，“癀”为热毒肿痛）。

基于此，片仔癀也成为公司的当家产品。年报显示，公司以“片仔癀”为主产品，拥有锭剂及胶囊剂两种剂型，具有相同的成分及功能主治。

2021年，片仔癀医药制造业的营业收入为39.72亿元，同比增长45.36%；毛利率为78.37%，同比增加0.74个百分点。

分产品来看，公司肝病用药营业收入为37亿元，同比增长45.75%；毛利率为81.79%，同比减少0.16个百分点。而公司针对肝病的产品主要就是片仔癀系列产品。

对于上半年的业绩表现，片仔癀公司表示，公司强化市场策划及拓展营销渠道，新增线上片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店等，增厚利润。

片仔癀增厚利润与近年来频繁的价格调整不无关系。片仔癀最近一次发布价格调整的公告是在2020年1月。公司方面称，主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从530元/粒上调到590元/粒，供应价格相应上调约40元/粒；海外市场供应价格相应上调约5.80美元/粒。更值得一提的是，2021年在线上平台，片仔癀的价格曾一度炒至1600元/粒，成为一粒难求的“奢侈品”。

对于价格上调，片仔癀在2007年的一份公告中曾坦言，与提价前相比，在销量不变的情况下，可增加净利260万元左右。当年3月，片仔癀产品宣布国内销售出厂价格每粒调高人民币10元。

扩大产能受限

而让片仔癀引发热议的不仅仅在于其不断上涨的价格，也在于其日益减少的库存。年报显示，2021年片仔癀内科用药的生产量为482.94万盒，同比减少71.12%；销售量为571.3万盒，同比减少66.72%；库存量为116.16万盒，同比减少43.2%。不难看出，片仔癀不仅产量无法满足销量，其库存量也在急剧减少，产能问题令人担忧。

今年1月19日，片仔癀发布公告称，拟投资新建产业园，投资概算为上限不超过44.8亿元，投资新建事项的资金来源为公司自筹资金。

片仔癀坦言，产能提升必须有生产设施作为支撑。而公司目前的生产车间是在上个世纪80年代从漳州市区古城中心，搬迁至漳州市芗城区琥珀路，由于建设时间较长，场地相对较小，虽然生产车间在不断地技改增量，但是厂房面积、工艺布局及设备产能已不能满足公司及市场发展需求，导致公司扩大产能受到一定程度的限制。新生产基地的建设不仅能解决这些限制公司发展的问题，而且通过高标准的规划建设，能进一步提升公司的自动化、智能化水平，有利于提升产品质量管理效能，充分满足市场需求，确保企业长期稳定的发展。

据悉，此次片仔癀投资建设的产业园共分为大健康智造园和健康美妆园两个部分。其中，大健康智造园建设投资为28亿元，建设范围包括原药材库及前处理车间、综合提取车间、综合制剂车间、综合立体库、行政办公大楼、研发中心、检测中心、标准中心、成果转化中心、污水处理站等配套设施。

健康美妆园项目产品方案包括养肤美白雪肌无瑕润白系列、抗初老凝时素颜紧致系列、屏障修护御润鲜妍保湿系列等特色功效护肤产品；皇后系列(膏霜类)，建设投资为16.8亿元。

化妆品业务不及预期

尽管靠主打产品片仔癀所带来收入仍在攀升，但考虑到中药材价格的不稳定以及人工成本的高昂，仅仅依靠片仔癀系列产品“单腿走路”显然不是长久之计。

2014年，片仔癀提出“一核两翼”策略，发力化妆品、日化业务以及保健品、保健食品业务。

比如，公司控股子公司片仔癀化妆品旗下拥有“片仔癀”和“皇后”等品牌，涵盖护肤、洗护类产品。公司控股子公司漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司，推出包含“片仔癀专效深养系列”“片仔癀牙火清系列”“片仔癀抑菌伞系列”“片仔癀源木清系列”等口腔护理方案，涵盖牙膏及漱口水类别。

不过，从去年的业绩表现来看，片仔癀化妆品业务的营收表现并不理想。2021年，片仔癀化妆品、日化业务贡献营收8.41亿元，同比下滑7.05%，毛利率为67.01%，占总营业收入的比重为10.5%。与之相比，公司食品业务的营业收入为4488.67万元，占比只有0.56%。

另据Wind数据，2017～2020年，片仔癀化妆品、护肤品业务占营业收入的比重分别为8.56%、10.45%、11.1%和13.9%。可以看出，片仔癀化妆品板块的业务营收贡献一直不温不火，维持在10%左右的水平。

值得一提的是，自去年以来，片仔癀着力推进片仔癀化妆品分拆上市。在年报中，片仔癀表示，公司完成控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司上市保荐机构的遴选及初步尽职调查，并根据IPO企业独立性、规范性要求，推动其他关联子公司的股权转移及资产交割等工作。（来源：观察者网）

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