何小鹏的焦虑：亏损王遭遇供应链危机

汽车新势力的战争从未停歇。

继理想（2015.HK)和蔚来(9866.HK)之后公布成绩单，小鹏(9868.HK)在交付量上领先于理想和蔚来。

到了2022年，小鹏势头仍未减，继续稳坐“小理蔚”交付第一之宝座。2022年一季度，小鹏、理想和蔚来分别实现34561辆、31716辆和25768辆交付，同比分别增长159%、152.1%和28.5%。

然而，小鹏汽车创始人何小鹏的愉悦心情很快就消失了。近日，供应链的问题导致何小鹏公开喊话：供应链无法动态恢复，5月全国整车厂或将停产。

供应链的问题不解决，势必会让小鹏汽车迅猛的增长戛然而止。这也会让小鹏进一步陷入亏损困境。“蔚小理”这三家新势力代表企业里，亏损之王是小鹏汽车头上亮闪闪的帽子。

为何其他车企能迅速做到成本控制，小鹏却还在亏损的沼泽地里越陷越深？

何小鹏能够带领小鹏汽车迈出沼泽地吗？

01

亏损之王

小鹏汽车营收，连续几年是芝麻开花——节节高。

根据公司披露的信息，2018年-2021年小鹏总营收分别为970.6万元、23.21亿元、58.44亿元和209.88亿元，2020年-2021年同比分别增长151.78%和259.12%。

2021年的高营收主要得益于小鹏纯电动汽车的销售暴涨。

然而，高速增长背后，却是止不住的亏损。2018年-2021年小鹏经营亏损分别为16.95亿元、37.8亿元、42.94亿元和65.79亿元，2019年-2021年同比分别增长162.9%、72.5%和53.23%。

（数据来源自各公司最新年报）

2021年交付量吊打蔚来和理想，为何亏损还排第一？这背后是小鹏汽车的低利润率以及研发、销售等高额的开支。

单车价格偏低是小鹏的特色。纵观“蔚小理”所有在售车型，小鹏先后推出的G3和P5系列价格均偏低，销量最高的P7系列在售价上也不及理想和蔚来的产品。

公司信息披露，G3/P5/P7补贴后平均售价分别在17.48万元、19.6万元和31.99万元，且2020年-2021年汽车利润率分别为3.5%和11.5%。

主打中高端的蔚来相对而言，平均售价较高。根据最新财报，蔚来汽车ES8/ES6/EC6官方指导价分别在46.8万元、35.8万元和36.8万元，且最新财报表示2021年汽车利润率达到20.1%。2022年3月和9月开始交付的ET7/ET5平均售价也在44.8万元和32.8万元。

此外，涨价之前理想ONE官方售价为33.8万元，这一价格也高于了小鹏在售车型的平均售价。其最新财报称，汽车利润率也由2019年的16.4%提升至2021年的20.6%。理想表示，主要是由于加强了供应链管理，做到成本控制，加上理想ONE交付提升且平均售价增加带来的。

价格偏低，销量高也拼不过理想和蔚来的营收。2021年，蔚来和理想的营收分别为332亿元和262亿元，均高于小鹏汽车。

（数据来源自各公司最新年报）

营收少了，从研发投入上看，也显得有些寒碜。

2019年-2021年小鹏研发费用分别为20.70亿元、17.26亿元和41.14亿元，同比分别增长89.2%、29.5%和138.38%。研发猛增的小鹏也没能拼过蔚来汽车，蔚来2021年的研发开支高达45.92亿元，同比增长85%。

当然，何小鹏可以在李想面前显得底气更足一些，研发投入最抠门的帽子是理想。理想同时期在研发上只砸了32.86亿元，同比虽然增长了199%，但依然在研发投入上落后于蔚来和小鹏。

小鹏汽车在销售上的开支近年来节节攀升。

销售网络的快速铺开直接导致销售开支暴涨。2018年-2021年小鹏销售门店总计分别为8家、85家、160家、178家和357家，2020年-2021年同比分别增长88.23%和123.12%，其中近一半都是小鹏直营店。

2018年-2021年小鹏的销售及一般行政开支分别为6.43亿元、11.65亿元、29.21亿元和53.05亿元，2019年-2021年同比分别增长50.2%、50%和81.65%，分别占汽车销售收入的53.64%、52.66%和26.47%。

蔚来也特别舍得在营销上花钱。2021年蔚来销售及一般行政开支为68.78亿元，占汽车销售收入的20.74%。只有理想花钱稳重会过日子，销售及一般行政开支为34.92亿元，占汽车销售收入的13.36%。

各项投入居高不下，小鹏也只能委屈地领了个亏损第一。

02

加速前进

汽车新势力激烈的较量中，能够拿下交付量第一也并不容易。

（数据来源：各公司最新年报和月度简报）

2021年，小鹏凭借9.82万辆的交付实现逆袭，摘得交付金牌，同比增长262.99%；而理想和蔚来分别实现9.05万辆和9.14万辆，同别分别增长177.38%和109.09%。

何小鹏是如何做到的？

汽车新势力，往往就是靠第一款车打开局面。何小鹏最初成功也在于第一款车型G3的热销。这款自2018年开始交付，在之后连续两年的时间里成为小鹏唯一一款在售车型，2020年-2021年的销量分别占总销量的44.3%和30.28%。

享受完相关政府补贴后，2021年3月前G3的售价在15.58万元-19.98万元不等。价格诱人不说，在这个价格区间能与之竞争的品牌也较少，所以贡献了部分的销量。不过G3只是何小鹏打开市场的排头兵，后续车型也表现较为突出。

（数据来源：2021年招股书、年报和2022年月度简报）

2020年5月，小鹏汽车开始交付的第二款P7销售更是扶摇直上，2020年-2021年该车型分别占总销量的55.7%和61.71%。P7追求更智能化更高端的定位为小鹏带来更多的品牌溢价，2021年3月前P7标准版补贴后价格在22.99万元-34.99万元，鹏翼版补贴后价格更是达到36.69万元-40.99万元。

2021年4月，小鹏汽车推出了第三款小鹏电动汽车P5。

小鹏P5售价在16.27万元-22.93万元不等。这个价格范围横跨朗逸、速腾和丰田亚洲狮高配版以及BBA低配版之间，给消费者在同类车型中提供了更多的选择。这款车也体现了小鹏汽车向上的雄心。

小鹏P5自2021年9月开始交付至2022年3月实现了28837辆的交付，2022年一季度占总交付的30.34%。

新车推出没有玩砸的同时，小鹏汽车的产能也能够保障增长。

2019年起，小鹏就着手建立起造车厂。在获得地方政府的补贴后，小鹏汽车终于在广东肇庆有了第一间工厂。

2020年5月，该工厂就开始生产小鹏P7，其年产能达到10万辆。根据招股书的介绍，截至2018年-2020年底和2021年3月底，小鹏自产的电动汽车分别占同期生产总量的0%、0%、60.4%和65.5%。

肇庆工厂正式投产不久，新的布局也快速展开。2020年9月小鹏马上与广州地方政府旗下的广州凯得投资签订了合作协议。广州凯得同意融资40亿元帮其在广州建设一个新的电动汽车生产基地，总投资金额计划在20亿元-30亿元，于2022年开始投产，预计年底产出达成10万辆。

时隔不到8个月，小鹏又与武汉经济技术开发区管理委员会签订投资协议。政府融资提供所需资金，帮助小鹏建立武汉工厂。武汉工厂预计2022年开始投产，年产能可达到10万辆。

也就是说，如果广州工厂和武汉工厂建设顺利，到2022年底小鹏3家自建工厂年产能就可以达到30万辆。

产能得到保证的同时，得益于小鹏采取自营和授权经销商模式的双结合，其销售也得到网络的支撑。根据最新财报，截至2021年，小鹏线下实体销售为357家，同别增长123.12%，覆盖全国129个城市。

相比之下，理想和蔚来采取的是自营模式。根据最新财报，2021年蔚来销售门店达到350家，同别增长21%。而理想在全国102个城市拥有206家零售门店，虽然同比增长近4倍，但仍赶不上小鹏和蔚来的扩张速度。

03

供应链危机

这一次供应链受到冲击后，何小鹏真着急了。

这两年“缺芯少锂”没少让汽车新势力焦虑，但是何小鹏却挺过来了。然而，2022年3月以来汽车产业迎来一次前所未有的考验。长三角、珠三角的汽车供应链体系面临停摆。

2022年初以来，原材料涨价压力下，一众新能源品牌纷纷涨价。眼看着原材料压力有所缓解，却迎来了供应链体系停摆冲击。

全球零部件百强企业在上海及周边城市设有大量工厂，停摆直接让这些企业陷入停工状态。而且各地的物流也不畅通，即使生产了也难以像之前那样便利运输。市场前景很好，但嗷嗷待哺的小鹏汽车犯难了。

小鹏在上海设有自己的研发中心，虽然线上一些研发也能够完成，但是有些研发工作依然需要线下进行。这导致小鹏汽车对车辆进行测试和调整的一些工作受到了不同程度的影响。

当然，何小鹏等一众汽车企业人士的呼吁下，一些停工的工厂也在恢复。

除开大环境带来的影响之外，交付量上去了，对于车企而言往往也面临增多的投诉。

自2021年下半年以来，小鹏交付遥遥无期引发集体投诉，上百名车主建立P5维权群聊。对此，小鹏官方回应受磷酸铁锂电池原材料价格暴涨，供应严重不足导致P5 480E/N交付延期。诸如此类的投诉，或多或少也将影响小鹏汽车未来的销售。

2021年的业绩出来后，业界已经形成了小鹏最亏钱、理想最抠钱、蔚来最烧钱的戏谈。面对内忧外患，最亏钱的小鹏未来依然充满了不确定性。（来源：车圈能见度）

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