全球微动态丨龙湖集团信用评级优质：财务状况稳健、流动性充足

龙湖集团是少数保持三大国际评级机构全投资级评级的房企，公司财务状况稳健，流动性充足。

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“投资级”

【资料图】

11月4日，标普发布评级报告确认龙湖集团（00960.HK）的投资级评级，认为龙湖集团现有的充足现金将满足其到2023年底的短期债务偿还需求。

在标普看来，龙湖集团充足的现金和管理良好的债务结构缓解了短期风险。

截至2022年6月30日，龙湖集团无限制现金(不含监管账户现金)约670亿元，完全覆盖215亿元的短期到期债务。

标普认为：“龙湖的不受限制现金依然很高，原因是龙湖在2022年上半年的现金回收率超过100%，租金收入增长26%。”

此外，截至2021年底龙湖集团的1120亿元无质押投资性房地产投资组合，有可能提供额外的资金。

标普预计，龙湖集团的收入将在2022年增长10%-15%。这得益于其截至2021年底已销售但未确认的3150亿元人民币的可观收入，以及由有机增长和新开业商场推动的购物中心组合租金收入增长20%-30%。

此前，穆迪也维持龙湖集团“Baa2”发行人和高级无抵押评级，他们认为龙湖集团将保持稳定的财务指标和充足的流动性。

穆迪表示，龙湖集团的“Baa2”评级仍得益于其经常性租金收入、稳定的财务状况和充足的流动性，这些优势应能提供应对短期波动的缓冲空间。

据预计，龙湖集团经常性租金收入将以每年15%-20%的速度稳步增长，到2022年将达到130亿元左右，2023年将达到150亿元左右，2021年该指标为104亿元。

截至目前，据亿翰智库统计，以穆迪评级为例，在50强房企中仅剩下万科、中海、华润、保利、龙湖、越秀、金茂这7家房企还保持“投资级别”评级。

而标普的相应评级中，仅剩下万科地产、中海、华润、保利、龙湖、金茂这6家；惠誉尚且保留下万科、中海、华润、保利、龙湖、越秀、金茂、首开、华发这9家。

可以说，龙湖集团是少数保持三大国际评级机构全投资级评级的房企，其信用资质优质，公司境外融资渠道通畅。

在境内债方面，目前龙湖集团已无存续债券，其主体和相关债项信用等级均为AAA，评级展望“稳定”。

龙湖集团境内债主要由子公司重庆龙湖企业拓展有限公司和重庆北祥投资管理有限责任公司发行，到2023年底将有几笔总计约100亿元的债券到期或回售权到期。

10月31日，龙湖集团提前偿还2023年到期的部分银团贷款51亿港元；11月1日再次向银团贷款代理行发出提前偿还2023年到期部分银团贷款34.5亿港元的不可撤销通知，累计提前还款85.5亿港元。

在近日投资者会上，龙湖集团CFO赵轶曾透露，“龙湖的短期负债极少，正在铺排提前还债事宜，顺利的话明年上半年到期债务几乎为零，下半年到期债务只剩200亿元左右”。

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财务稳健

据官网介绍，龙湖集团1993年创建于重庆，发展于全国，涵盖地产开发、商业投资、租赁住房、空间服务、智慧营造等多航道业务，并积极试水医养、产城等创新领域。

2009年，龙湖集团于香港联交所主板上市，2021年被纳入恒生指数成份股，入选《财富》世界500强，连续十余年位列《福布斯》全球企业2000强。

龙湖集团官网

2022年前9个月，龙湖集团累计实现总合同销售金额人民币1455.6亿元，合同销售面积890.6万平方米。

自7月以来，龙湖集团已连续三个月实现月度销售业绩的持续回升，在此基础上公司第三季度累计销售额达到597.5亿元，同比实现正向增长。

据克而瑞数据，今年前10个月，龙湖集团以1490.7亿操盘金额和891.4万平方米操盘面积在房企中排第9名，属于TOP10大型房企。

克而瑞数据

土储方面，在国央企土拍热情减退的情况下，龙湖集团成为少数持续活跃在土拍市场的头部房企。

2022年以来，龙湖集团共获取25块地，总建筑面积301万平方米，合计权益地价达到222亿元。

截至2022年6月底，龙湖集团土储合计6767万平方米，权益面积4690万平方米，约88％的货值集中在高能级城市和价值区域，且成本合理。

可以看出，龙湖集团持续拓展土地储备，当前存量土地充足，后续房地产业务运营受保障程度较高。

业绩方面，在同行普遍出现净利润大幅下滑甚至亏损的大环境中，龙湖集团则是少数营收和盈利双增长的房企。

据半年报显示，2022年上半年龙湖集团实现营业额948亿元，同比增长56.4%；归属于股东的净利润74.8亿元，剔除公平值变动等影响后的股东应占核心溢利达65.5亿元，同比增长6.1%；毛利达201.5亿元，同比增长20.1%。

归母净利润

值得注意的是，龙湖集团物业租赁业务已形成较强的品牌优势，随着自持物业保有量的增加及项目成熟度的提升，租金收入持续增长 。

开发规模扩张带动下，龙湖集团物业管理务也保持快速增长态势，为公司带来较稳定的现金流。

2022年上半年，龙湖集团包含商业投资、租赁住房、物业管理等在内的经营性业务收入首次突破百亿达110.4亿元，同比增长26%，三年复合增长率达36%。

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流动性充足

截至2022年6月末，龙湖集团总资产为8890.28亿元，财务杠杆水平在行业中处于适中水平。

在“三道红线”方面，龙湖集团已连续六年保持“绿档”，截至2022年6月末其现金短债比为4.07在房企中排名第一，剔除预收后负债率68.1%，净负债率55.3%。

房企“三道红线”排名

《小债看市》分析债务结构发现，龙湖集团主要以流动负债为主，占总负债的67%，债务结构合理。

截至相同报告期，龙湖集团流动负债有4421.99亿元，主要为其他流动负债，其中一年内到期的短期债务有215.16亿元。

相较于短债压力，龙湖集团流动性充沛，其账上现金及现金等价物有869.94亿元，现金短债比在房企中最高，公司短期偿债能力很好。

另外，龙湖集团的财务弹性也很好，截至2021年末其银行授信总额有3384亿元，未使用授信额度为2234.8亿元，备用资金十分充裕。

银行授信情况

在负债方面，龙湖集团还有非流动负债2210.82亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计1908.59亿元。

整体来看，龙湖集团刚性债务有2123.75亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为32%。

从债务期限结构方面看，龙湖集团中长期刚性债务占刚性债务总额的九成左右 ，刚性债务期限结构与公司房地产主业投资开发及资金回笼周期较长的特性相匹配 。

可以看出，龙湖集团的资本实力持续增强，在业务扩张情况下，负债经营程度仍处于适中水平。

从融资渠道看，龙湖集团主要通过银行借款、发行债券及优先票据等渠道融资。

融资成本方面，截至2022年中龙湖集团平均融资成本进一步下降至3.99%，目前行业融资成本低于4%的公司仅有中海、金茂、华润以及龙湖等四家。

从现金流方面看，近年来龙湖集团的筹资性现金流净额均为净流入状态，说明其外部融资渠道通畅，公司面临再融资压力不大。

今年5月，龙湖集团被选为首批发行公司债的示范性民营房企，今年上半年共计发行33亿元公司债券。

筹资性现金流净额

总得来看，龙湖集团营收和盈利双增长，对债务和利息的保障能力很强；货币资金充裕，可用授信充足，融资成本低，偿债保障性强。（来源：小债看市）

标签： 万平方米 租金收入 同比增长