太平鸟2021年增收不增利：广告费超5亿，女装增速滑坡

来源：每商网

撰文：谢冬冬

3月底，太平鸟(603877.sh)公布了2021年度业绩报告。

数据显示，太平鸟营收虽然首次破百亿，但利润却出现下滑。究其原因，除了受疫情、天气变化等影响，营销费用出现较大增长。

不过，投资者可能早已预感业绩的变化。截至19日，太平鸟收盘价为19.65元/股，相比去年7月股价高位的59.8元/股，已跌去三分之二。

营收首次破百亿

2021年报数据显示，太平鸟营收首次突破百亿元，达到109.21亿元，同比增长了16.34%；但公司归母净利润为6.77亿元，同比减少4.99％；扣非归母净利润5.2 亿元，同比减少了7.26％。

太平鸟解释，2021年利润减少的主要原因为：2021年4季度，受国内疫情反复、暖冬气候等不利因素影响，公司运营快速调整应对不足，同店零售额同比出现下降，对公司净利润影响较大；以及2021年，公司加大品牌营销、数字化项目等投入，相关费用支出同比有较大增长；同时社会公益性捐赠支出也有较大增长。

从季度数据看，2021年Q1-Q4季度，太平鸟分别实现营业收入26.7亿元、23.45亿元、23.94亿元、35.12 亿元，同比增减分别为93.10%、27.82%、3.92%和-9.16%；分别实现归母净利润 2.03亿元、2.08亿元、1.43亿元、1.23 亿元，同比增减分别为2222.25%、85.52%、-24.66%和-69.33%。

对此，财信证券研究报告称，2021 年公司费用端大幅增长但并未取得预期效果，同时受疫情、天气等外部影响和公司货品构等内部影响，第四季度表现不及预期，给予公司“谨慎推荐”评级，对应合理价格区间21.48-25.06 元/股。

每日商业报道（www.bizvcw.com）还注意到，2021年，河南暴雨水灾期间，太平鸟向河南省捐赠衣物等货品共计31万余件，总价值3000万余元。这项公益捐赠在年报中反映了出来，2021年太平鸟实际发生的对外捐赠金额为 3194.58万元，同比增长130.51%，但占当期营业成本的比例仅为0.62%。

广告费支出加大

细查2021年的成本，太平鸟的营业成本为51.4亿元，其中主要是销售费用支出为39.49亿元，同比增长20.65%。太平鸟表示，公司在2021年因为销售规模的增长带来薪酬、店铺费用增长，及公司加大品牌宣传投入带来广告宣传费用增长。

据了解，广告方面，2021年10月，太平鸟服饰连续官宣三位代言人，包括流量明星王一博、白敬亭，以及奥运冠军杨倩。因此，2021年，太平鸟广告宣传费由3.65亿元上涨为5.26亿元，同比涨幅约43.97%。

另外，太平鸟在创立早期以男士休闲衬衫作为主打产品，2000年前后，公司全力开拓休闲女装领域。目前太平鸟旗下主力品牌包括，太平鸟女装PEACEBIRD WOMEN、太平鸟男装PEACEBIRD MEN、乐町LEDIN、童装Mini Peace，其中女装早已是太平鸟的主要营收来源，2021年，太平鸟女装收入占比达到41%。

但2021年，太平鸟女装的营收增速却出现了下滑。年报显示，2021年，PEACEBIRD女装实现营收44.84亿元，同比增长18.6%，而2020年PEACEBIRD女装的营收同比增速为28%。

此外，被视为太平鸟重要增长曲线，主要针对18-25岁女生客户的子品牌乐町，其增速也发生了下降，2021年乐町的收入为13.98亿元，营收增速为5.2%，其2020年增速为18%，另外乐町品牌产品的毛利率还出现1.01%的下降。

PEACEBIRD男装的毛利率去年也减少了1.1%，对此太平鸟称，主要是由于报告期老货处理的力度加大。

研发投入或有不足

2021年，太平鸟的研发支出为1.52亿元，与销售费用相差近26倍，截至2021年底，公司研发团队为637人，占总人数的比例约为5%。

太平鸟称，未来会根据市场及经营情况，谨慎支出销售费用；同时，对于研发方面，公司未来会进一步加大研发投入。

研发的支出状况，可能确实存在不足的情况。据了解，自2015年，太平鸟向年轻化、潮流化的品牌定位转型以来，便屡次被曝抄袭知名时尚品牌We11done、Gucci、Balenciaga、Thom Browne；去年11月，时尚博主SOS_SEAMSTRESS在微博发布维权信息，称其服装产品被太平鸟女装1:1抄袭，且太平鸟以原版七倍的价格售卖。之后，被指抄袭的服装在太平鸟下架。

同时，2021年报发布后不久，太平鸟又因产品材质“造假”并罚款2万元。信用中国公布的行政处罚信息显示，太平鸟曾在电商平台的官方旗舰店上架销售了一款皮草马甲，宣传的主页面标有：“轻奢派”太平鸟皮草马甲外套女2021冬季新款真狐狸毛年轻皮草。

然而实际上，该马甲的合格证上印有“品名：奢华皮草马甲，面料材质：貉子毛皮，生产单位：宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司”等字样，材质宣传与实际面料不一致。截至案发，该款狐狸毛马甲共计销售6件，销售额共计15062.52元，已无库存。案发后，太平鸟官方旗舰店已下架该产品。

除了罚款，太平鸟还被宁波市海曙区市场监督管理局责令立即停止发布违法广告。

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