平煤股份：全球煤价“高烧”不退 炼焦煤“龙头”业绩飞升

今年以来，受国际形势的影响，能源价格持续上涨。A股方面，煤炭板块表现抢眼。从最新年报预告披露来看，煤炭上市公司普遍经营较好，行业处于景气周期中，绝大多数公司2021年报和一季报均有亮眼表现。

平煤股份（601666）发布的一季度业绩预增公告显示，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为16.3亿元左右，同比增加10.86亿元，增长近2倍。同时，公司发布的2021年全年业绩报告显示，去年公司实现营业收入296.99亿元，同比增长32.60%，净利润29.22亿元，同比增长110.61%。

全球煤价持续走高

从2021年上半年以来，全球能源供应偏紧持续，主要能源价格走高。进入2022年，煤价表现不断超预期，显示出供给偏紧，而供给瓶颈主要来自于进口减量。在俄乌地缘政治冲突影响下，全球能源价格维持高位。

根据海关总署公布的数据，2022年一季度我国进口煤量在5181.2万吨，同比下降24.2%。2022年3月我国进口煤炭1642.3万吨，同比减少1090.6万吨，同比大幅下降39.9%；进口额147.1亿元，同比增加6.8亿元，增长4.8%，进口煤量减价升，一季度进口规模年化仅2亿吨，较2021年的3.2亿吨大幅下降。

业内人士分析，进口煤炭大幅下降主要有几方面原因：首先是俄乌战争使俄煤出口受限，加剧全球供应链紧张，导致全球大宗商品价格高涨；同时，印尼等主要煤炭出口国对煤炭出口设置了限制措施，减少了全球煤炭供给；此外，澳大利亚、南非等主要煤炭出口国3月份因暴雨导致煤炭产量下降、价格上涨。如3月澳大利亚纽卡斯尔动力煤平均价314元/吨，同比大幅增长231%，创历史新高。

中电联认为，供热季接近尾声，用电量也进入相对淡季；目前，煤炭库存水平处于前两年的平均水平。地缘政治冲突尚未缓解，将继续影响国际能源体系的供需平衡状态。就发电用煤企业而言，宜充分利用当前耗量短、煤价相对较低和煤矿产量较高的有利时机，有序提高整体库存，为后期高负荷阶段稳定的能源供应奠定基础。

对于未来一段时期的煤价走势，国泰君安的研报认为，当前乌俄冲突未缓和，海外煤价再创历史新高，欧盟电源结构中燃机和煤电替代效应增强，天然气价格上涨和供给不足下，德国、意大利等国家表示或将重启煤电，进一步提升全球煤炭需求。预计全球煤价仍将上涨且维持强势，国内外煤价倒挂下抑制进口需求，支撑国内市场煤价格。

煤炭行业盈利能力突出

得益于煤炭行业的供需两旺、煤价上涨，多数上市煤企2021年业绩飘红，从已经披露的2021年经营报告与今年一季度报告来看，煤炭行业盈利能力依然突出，企业现金流也更加稳定。

良好的业绩表现也带动了整个煤炭板块的强势。同花顺统计数据显示，今年以来，煤炭ETF（515220）表现持续强势，特别是在今年大盘表现不佳、相关个股普遍回调的情况下，年初至今，板块涨幅已经超过30%，和处于下跌趋势中的大盘指数形成鲜明对比。

中信证券表示，煤炭板块上涨主要有四大逻辑。首先，煤价年初以来维持高位，市场对板块的盈利预期不断上调，估值水平处于低位，这是板块持续上涨的基础；第二，降准预期、基建稳增长、地产政策放松等预期有助于改善需求预期，提升板块估值；第三，海外油价是板块近期波动的主要推手；第四，年初以来煤炭板块涨幅居首，目前还有动量效应，不断吸引资金关注。

对于煤炭板块，信达证券指出，现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块的合理阶段。继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。

华金证券指出，一季度以来煤炭价格连续上涨且维持高位，交易情绪不断提升，根据目前公布的一季报预告，各家公司一季度业绩超出市场预期。未来随着上市公司陆续释放业绩，板块动态估值仍偏低，存在一定修复空间。此外，目前上市公司盈利水平较高、资本开支下降、估值水平普遍低于其他行业，高分红值得期待。

炼焦煤龙头有望受益

目前，不少券商机构仍旧极为看好煤炭板块的配置价值，因为煤炭股目前普遍是4-6倍的估值，在稀缺资源的估值体系下仍处于低估区域。低估值加上业绩增长确定性高，依然是板块上涨的核心基础。不过在整体板块大涨过后，机构建议关注细分领域的优质龙头企业。

有研究员表示，目前国际市场焦煤价格一路走高，焦煤上下游产业链供应较为紧张。全年来看，焦煤板块仍具投资价值，炼焦煤行业龙头企业以及其他具有业绩弹性的焦煤企业，如具有增量优质焦煤产能的公司值得重点关注，如像平煤股份这样的全国焦煤品质第一的龙头企业。

平煤股份主营业务为煤炭开采、煤炭洗选加工和煤炭销售。公司位于河南平顶山矿区，储量丰富，资源优势显著。煤种以焦煤、肥煤为主，属低灰、低磷、低硫、中高挥发分、高发热量煤类。其中，焦煤和肥煤为特殊和稀缺煤类，主焦煤品质、产能全国第一，部分指标优于进口煤，深受市场青睐。矿区资源充足，是国内煤类最为齐全的炼焦用煤和电煤生产基地之一，中南地区最大的炼焦煤生产基地。

据了解，目前全球炼焦煤资源量在全部煤炭资源量中的占比不到10%，且产能增长缺乏资源支撑，因其稀缺性和不可替代性，被誉为“世界瑰宝”。平煤股份下属矿区富产的炼焦煤，多具有低灰低硫，高结焦性等特质，可经洗选等工艺加工成精煤后，被用作钢厂炼焦过程中的基础和骨干，储量稀缺且不可替代。伴随下游焦企、钢企高质量发展需要，公司高品质精煤产品的优势也已显现。

近年来，公司焦煤产品已经出口给新日铁住、日本焦化、三菱化学、日制新钢公司及韩国浦项制铁等知名钢铁企业，指标稳定，品质与澳大利亚峰景矿硬焦煤媲美，属于世界一流优质炼焦精煤。

平煤股份发布的一季度业绩预增公告显示，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为16.3亿元左右，同比增加10.86亿元，增长近2倍。公司表示，业绩预增主要有两个原因：一是报告期内，煤炭行业发展势头良好，煤炭价格高位运行；二是公司得益于大精煤战略，规模效益持续释放，公司业绩稳步上升。

国泰君安认为，2022年稳增长的预期下，焦煤下游需求有望提升，焦煤高景气持续时间将超预期。平煤股份一季度业绩符合预期，业绩同比大增主因煤价维持高位；且二季度煤炭长协价有望维持高位，全年焦煤高景气下，公司将充分受益。此外，公司为A股焦煤公司中唯一进行中高层股权激励的企业，公司与管理层一同成长，长期增长值得期待。

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