科瑞德依靠三款仿制药毛利率超92% 日办学术会议超50场推广费39.7万

近期，在医药反腐震慑下，全国多场学术会议延期或取消。医药行业长期存在的以学术会议等变相输送利益的问题，再次被推上风口浪尖。

而在拟上市的企业中，销售费用高企且核心费用支出为学术推广会议的药企四川科瑞德制药股份有限公司（以下简称“科瑞德”）引起市场高度关注。

资料显示，科瑞德主要销售三款仿制药，2022年公司主营业务毛利率高达92.89%，不仅超过贵州茅台，也超过其他同行业可比上市公司平均水平。

【资料图】

而科瑞德最大的费用支出就是销售费用，这也是其最受争议的问题。据科瑞德披露，2022年，公司销售费用4.36亿元，销售费用率为48.03%，其中市场推广费在销售费用中的占比就超过五成。

长江商报记者粗略计算，在2022年，科瑞德举办了线下会议18571场，日均会议场次50.88场。科瑞德每日用于学术推广的活动费为39.66万元，相当于每日场均学术推广费0.78万元。

8月9日下午，科瑞德方面向长江商报记者表示，公司线下自主举办会议场次合理，销售人员人均月组织会议场次在2—3场左右，由于公司产品覆盖全国，合计总数相对较大。公司及公司主要推广服务商不存在商业贿赂等违法违规行为。

毛利率超过茅台或面临集采降价

资料显示，科瑞德是一家专注于中枢神经系统疾病，集化学原料药、化学制剂和医疗器械研发、生产及销售于一体的综合诊疗方案提供商。

科瑞德的主营业务收入来自枸橼酸坦度螺酮胶囊、注射用丙戊酸钠及盐酸替扎尼定片等三款核心产品，且三款产品均为仿制药。2020年至2022年，上述三大核心产品的合计销售收入占科瑞德各期营业收入的比例分别为98.76%、99.46%、94.89%。

长江商报记者注意到，一直以来，科瑞德保持着超高的毛利率，不仅高于其他同行，且在整个A股市场中都处于领先位置。

2020年至2022年，科瑞德的主营业务毛利率分别为93.01%、93.13%、92.89%。其中，公司两大核心产品枸橼酸坦度螺酮胶囊、注射用丙戊酸钠的毛利率维持在93%，另一大核心产品盐酸替扎尼定片的毛利率则超过94%，2022年高达95.08%。

而同期，包括恩华药业、康弘药业等在内的同行业可比上市公司细分业务毛利率的平均值分别为89.27%、86.64%、85.12%，均远低于科瑞德。

同花顺数据显示，整个A股市场5000多家上市公司中，2022年毛利率超过90%的上市公司仅有31家。其中，贵州茅台的毛利率为91.87%，也不及科瑞德。

在超高的毛利率水平下，近年来科瑞德盈利能力持续提升。2020年至2022年，科瑞德分别实现营业收入5.57亿元、6.88亿元、9.08亿元，归母净利润1.07亿元、1.48亿元、2.09亿元，扣非归母净利润分别为1.12亿元、1.38亿元、1.95亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为1.09亿元、1.53亿元、2.26亿元。

需要注意的是，如果产品被纳入集采或其他同行同类仿制药上市，科瑞德现阶段的高毛利率水平及盈利能力或将受到较大冲击。

去年销售费用率超48%

拥有高于其他同行的毛利率，科瑞德最大的费用支出就是销售费用，而这也是其最受争议的问题。

招股书显示，2020年至2022年，科瑞德的销售费用分别为2.59亿元、3.27亿元、4.36亿元，销售费用率分别为46.39%、47.44%、48.03%。其中，市场推广费分别为1.24亿元、1.62亿元、2.21亿元，占各期销售费用比例分别为47.88%、49.67%、50.72%。科瑞德的市场推广费中，绝大部分为学术推广活动费。

根据科瑞德对深交所的问询回复函，公司对产品的推广活动形式包括学术会议、医学拜访等。2020年至2022年，科瑞德线下会议的场次分别为小型会议16051场、18359场、18512场，中型会议30场、84场、30场，大型会议22场、33场、29场。

长江商报记者粗略计算，三年内，科瑞德的线下会议场次合计分别为16103场、18476场、18571场，月均会议场次为1432场、1540场、1548场，日均会议场次为44.12场、50.62场、50.88场。

2020年至2022年，科瑞德自主举办产生的学术推广活动费分别为1.03亿元、1.35亿元、1.45亿元。

综上可以得知，2020年至2022年，科瑞德每日用于学术推广的活动费分别为28.18万元、37.08万元、39.66万元，相当于每日场均学术推广费0.64万元、0.73万元、0.78万元。

值得关注的是，今年5月，国家卫健委、公安部等十四部门联合印发通知明确，严厉打击“捐赠”、学术活动、举办或参加会议等名义变相摊派，为非法输送利益提供平台，违规接受捐赠资助等问题。

在三年疫情的背景下，科瑞德仍密集召开线下学术会议进行产品推广，这是否具有合理性，是否存在违规行为，引起市场高度关注。

8月9日下午，科瑞德方面向长江商报记者表示，公司产品以中枢神经系统疾病的临床需求为导向，其特性、用法、疗效、安全性等需要充分的学术推广，以获得医生对产品的了解和认可，在临床使用中具有较高的推广壁垒。公司销售人员人均月组织会议场次在2—3场左右，由于公司产品覆盖全国，合计总数相对较大。

“例如，公司产品枸橼酸坦度螺酮胶囊和盐酸替扎尼定片属于首仿品种，原研厂家基本未在国内进行前期市场教育，医生认知度需要由首仿药自行开拓，使得公司需要持续进行专业的学术推广。”科瑞德称。

科瑞德还向记者表示，公司及公司主要推广服务商不存在商业贿赂等违法违规行为。

与其他同行相比，科瑞德的销售人员薪酬在业内也十分有竞争力。2020年至2022年，科瑞德的销售人员数量分别为492人、539人、692人，平均薪酬为19.76万元、23.86万元、24.73万元。同期，同行业销售人员平均薪酬分别为14.92万元、16.91万元、16.44万元。

此外，2020年至2022年，科瑞德的研发费用分别为7719.22万元、1.06亿元、1.29亿元，研发费用率分别为13.85%、15.35%、14.25%。其中，2022年，公司研发费用率为同期销售费用率的三成左右。

内容来源：长江商报

记者徐佳

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