金戈凉茶低迷，白云山千亿目标渐远_世界看点

近日，广州白云山医药集团股份有限公司（以下简称“白云山”）发布了2022年年度财务报告，营收、利润总额与归属公司股东的净利润均实现微增，但增幅较2021年出现一定程度的回落。作为一家知名老牌上市药企，白云山目前正处于发展的瓶颈期，整体营收中占大头的大商业板块利润微薄，而利润率较高的知名产品，如“王老吉”、“金戈”等，正面临着市面上同类产品的激烈竞争，去年都未逃过营收下滑的命运。白云山曾在2015年立下千亿市值的目标，而时至今日，这个目标对于该公司来说仍然是个较高的门槛。

业绩增幅出现回落

据公告，2022年，白云山实现营业收入707.88亿元，同比增长2.57%；利润总额为50.43亿元，同比增长6.78%；归属公司股东的净利润为39.67亿元，同比增长6.63%。

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费用方面，2022年，白云山销售费用、研发费用均同比减少，其中，销售费用为58.75亿元，同比减少1.33%；研发费用为8.19亿元，同比减少6.32%。与此同时，管理费用却同比增加，期内公司管理费用为22.18亿元，同比增加9.15%。

相较于2021年，白云山2022年的业绩增长幅度其实出现了一些回落。2021年，白云山实现营业收入690.14亿元，同比上升11.9%；利润总额为47.23亿元，同比上升26.32%；归属于公司股东的净利润为37.2亿元，同比上升27.6%。

白云山并未在公告中解释业绩增长回落的原因。在2021年的财报中，白云山曾表示，与2020年相比，经营业绩同比增长的主要原因是，随着国内新冠疫情的逐步缓和，市场需求回升，公司加大了市场推广力度，销售与主营业务利润同比增长。而2020年受疫情影响，白云山营收、利润总额和归属公司股东的净利润都出现不同程度的下滑。

而在2022年的财报中，白云山指出，2022 年医药行业面临较为复杂的外部环境，医药制造企业营业收入和利润总额同比均有所下降；医药行业对政策依赖度较高，医保目录调整、医保控费、集中带量采购等改革措施进入常态化、制度化阶段，为医药行业带来了持续深刻变革。医保支出增加、控费力度加大，仿制药和高值耗材价格调整等因素为国内市场增长带来压力；此外，原材料、能源、人工等成本上升，创新药资本市场融资环境变化也会给企业发展带来挑战。

国产“伟哥”首次下滑

目前，白云山主要包括四大板块业务：大南药板块（医药制造业务）、大健康板块、大商业板块、大医疗板块。前三个板块贡献了白云山的主要业绩。

其中，大商业板块主要经营医药流通业务，包括医药产品、医疗器械、保健品等的批发、零售与进出口业务，主要企业包括公司下属子公司医药公司及采芝林药业等。2022年，这一板块实现营收491.3亿元，同比增长5.03%，不过利润相对微薄，毛利率只有7.03%。

而大南药板块拥有从原料药到制剂的抗生素完整产业链，产品群涵盖抗菌消炎类常用品种、男科用药及镇痛解热类品种，化学药制剂包括知名的枸橼酸西地那非（商品名“金戈”，市面上称“伟哥”）、头孢克肟系列等。2022年，大南药板块营收为104.6亿元，同比下降3.04%。

金戈于2014年上市，随后市场销量及市场份额逐年一路攀升：2017年-2019年连续3年位居天猫“双11”药品交易榜首位；2020年一年卖了7834.5万片，首次超过辉瑞成为零售市场的TOP1品牌；2021年售出9849.9万片，销量较上年同比增25.72%。

2022年，这款药品出现了上市以来首次下滑。数据显示，2022年金戈的产量为7969.6万片，与上年相比下滑31.65%；销量为8682.9万片，同比下滑11.85%。公告显示，产量下降的原因是上年库存量较大，下属生产企业因应2022年销售情况，相应控制产量，生产量同比下降。

然而，白云山并不是这类药品的原研厂商，金戈也是仿制药的一种。随着其他同类仿制药的上市，金戈未来的销量可能还会受到进一步的冲击。据悉，除金戈外，还有多个药品在陆续上市，如金恒的“力哥”和广生堂的“劲哥”。

凉茶业务开始萎缩

白云山手里的另一张品牌就是王老吉，属于其大健康板块。

大健康板块的核心产品主要为饮料、食品、保健品等产品的生产、研发与销售，主要从事的企业包括本公司下属子公司王老吉大健康公司及王老吉药业等；主要产品包括王老吉凉茶、刺柠吉系列、灵芝孢子油胶囊、润喉糖、龟苓膏等。

大健康板块收入也主要来自王老吉凉茶。2022年，大健康板块营收为104.7亿元，相比2021年下滑3.48%；毛利率为43.52%，同比减少3.82个百分点。

中国食品产业分析师朱丹蓬对《甲12号健闻》表示，整体来看的话，王老吉已经占据了整个中国凉茶行业绝对的市场地位，市场占有率和渗透率都处于领先地位，其业绩下滑并不是王老吉的产品或者销售出现了什么问题，而是因为凉茶品类在中国市场已经进入一个逐年萎缩的节点与周期，同时市场份额也受到其他品类饮料的蚕食。

在朱丹蓬看来，未来王老吉应该在多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群五多战略的加持下，继续进行一个深化，包括王老吉现在做荔小吉、刺柠吉系列也是这样的道理。

今年1月，白云山曾在接受接受机构调研时表示，考虑到消费升级、国际化发展以及市场的拓展空间等因素，公司认为凉茶行业仍有继续发展的空间。“未来，公司一方面将根据消费者需求持续推进凉茶产品的升级，推出更具年轻化、时尚化的产品；另一方面，也将持续强化新品培育，不断推动公司大健康板块饮料品种与产品口味进一步丰富”。

值得注意的是，白云山曾在2015年给自己定了一个小目标——挤进“千亿俱乐部”，表示“公司将继续夯实大南药、大健康、大商业、大医疗四大产业板块的发展实力，有望成为国内首家成功迈入‘千亿市值俱乐部’的健康产业龙头企业。”

然而时至今日，白云山依然没有实现这个目标。截至3月20日收盘，白云山市值为512.29亿元。（图片来源：企业官网、企业财报）

内容来源：甲12号健闻

作者：石飞月

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