环球简讯:港交所拥抱科技再获利好，回港的百度守得云开见月明？

出 品 | 异观财经

作 者 | 夜叉白雪

2022年8月26日，中国证监会、财政部与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。

(相关资料图)

公告称：“合作协议的签署，是中美双方监管机构在解决审计监管合作这一共同关切问题上迈出的重要一步，为下一阶段双方积极、专业、务实推进合作奠定了基础。依法推进跨境审计监管合作，将有利于进一步提高会计师事务所执业质量，保护投资者合法权益，也有利于为企业依法合规开展跨境上市活动营造良好的国际监管环境。”

两年来一直头顶悬着达摩克利斯之剑的中概股们，总算等到了长远利好的希望之光。

按照协议，审计监管将放在香港。定位于“连接中国与世界”的港交所，也会受益于中美在金融监管上的缓和。

连接中国与世界、连接资本与机遇、连接现在与未来，是现任港交所行政总裁欧冠升提出的未来战略规划。在前任行政总裁李小加时代，港交所多次推出三年战略规划，最近一份是《战略规划2019-2021》，提出港交所的愿景及战略目标为，“立足中国，助力中国市场更高水平开放及投资多元化”“连接全球，吸引全球资本投资中国和亚太地区资产”，以及“拥抱科技，应用新科技推动主营业务的现代化及增长”三大战略愿景。

在现行的国际环境里，港交所吸引中国科技公司回港交易，对港交所自身、对中国科技公司，以及中国金融市场来说，有着重大战略影响。过去几年，多家中概股公司赴港二次上市。

港交所新的战略规划，延续了过往的目标和愿景。2022年8月19日，香港恒生指数有限公司宣布截至2022年6月30日的恒生指数系列季度检讨结果。百度集团、中国神华、周大福、瀚森制药4家公司被纳入恒生指数，恒生指数成份股将由69只增加至73只。

在中概股纷纷成功回港上市之后，百度被纳入恒指，成为唯一有AI属性的成份股，更进一步彰显了港交所拥抱科技的决心与战略意图。

百度基本盘稳固，新业务想象空间巨大

从另一角度来看，被纳入恒指成份股，也是对百度业绩以及未来的肯定。尤其是成份股里独一无二的AI属性，这是对百度在AI领域里的领先地位的高度认可。

恒指是全球五大股指之一，是香港最重要的股市指数。恒生指数的成分股是市场上最具代表性的股票，总市值约占香港证券交易所总市值约90%。成为恒生指数成分股，是资本市场对公司业绩的明确认可。对于公司来说，可以扩大潜在投资者群体，吸引以纳入恒生指数成分股为投资标准的投资基金与退休基金。这会影响短期投资者的情绪，带动更多资金操作，并且也会影响中期资金的选择。

2017年，当百度喊出“All in AI”的战略时，被外界解读为孤注一掷的赌博行为。当时，在PC互联网时代风光无限、并称BAT的百度，却在移动互联网时代判断失误，以致于延误时机，落后于阿里巴巴和腾讯，这从那些年几家公司的市值也能反映出来，外界对它们未来乐观或者悲观的判断。

在早些时候写的文章里，我们表达了这样一个观点：“当下的股价并非完全准确反映一家公司的长期价值。优质的、具备高成长性的公司，总会通过时间来修复自己在资本市场的估值。”

这里又得到了验证。

不过短短几年时间，事情就起了变化。譬如，恒指认可了百度的智能云、Robotaxi平台和自动驾驶等AI业务，认可了这些业务背后强大的AI技术能力支撑。

8月30日，百度方面公布了截至2022年6月30日的第二季度未经审计的财务报告。报告显示，第二季度百度实现营收296.47亿元；归属百度的净利润（非美国通用会计准则）达到55.41亿元，同比增长3%，环比增长43%，超市场预期。

（百度财报截图）

百度的基本盘依然稳定。在用户方面，百度App的MAU在 6月份达到6.28亿，同比增长8%。基于AI技术对于产品使用体验的助力，6月份，百度App的DAU中有84%是登录用户，高于一年前的76%。与此同时，移动生态互动量也进一步提升，第二季度，百度App每日搜索查询次数及信息流内容分发量同比实现两位数的增长。

随着广告市场逐步复苏，移动生态业务将重焕活力。该业务作为现金奶牛，将继续产出强劲的现金流，为百度对智能云和智能驾驶的长期投资提供资金。

高盛此前出研究报告称，“我们仍然看好百度通过相对有弹性的广告业务（40%以上的运营利润率）实现盈利增长的路径，这将推动百度智能云和自动驾驶业务的快速增长，这两项业务正在逐步起飞并获得商业回报。自9月21日起实施的成本控制计划应有助于该公司为其广告业务提供稳定的利润，并在整个第一季度至第二季度缓冲利润稀释的收入组合向人工智能云的转变。”

目前，中国的数智化转型仍处于初级阶段，各类组织都希望利用技术提高效率和生产率，这为百度智能云提供了长期的增长机会。

百度智能云依靠“云智一体”的优势，从重点行业的核心场景切入，积累行业经验，再把不同行业的通用需求沉淀到通用AI产品中，基于此实现更健康、更可持续的云收入增长。第二季度，百度智能云业务同比增长31%、环比增长10%，增速领跑行业。

尤其在AI公有云领域，百度智能云持续领先。6月22日，IDC发布的《2021H2中国AI云服务市场研究报告》显示，2021H2（2021下半年），百度智能云作为中国AI云服务厂商在整体AI软件及应用市场中位列第一。这已是百度智能云连续第六次拿到AI公有云服务市场份额第一。

在汽车制造行业，百度智能云业务迅猛增长。从吉利、上汽等头部车企到蔚来、理想等造车新势力，都与百度智能云建立起深度合作。吉利联合百度智能云共同打造的混合云平台，成功帮助吉利实现管理运维成本降低30%，资源利用率提高20%。

在智能交通领域，第二季度，百度赢得了多个公路项目和城市道路项目。截至第二季度末，以累计合同金额超过千万元人民币订单计算，百度ACE智能交通解决方案已经被51个城市采用，覆盖范围较一年前的20个城市持续提升。

整体上，百度智能云营收增速与覆盖范围进一步扩大的同时，AI技术上下贯穿了行业场景和基础底座，有效带动了云业务的规模化复制，也实现了利润表现的进一步优化。

数据表明，押注AI的百度正在深化营收结构转型，其第二、第三曲线增长情况亮眼且加速商业模式扩张。百度已经构建了强大的新增长引擎，这将促进百度核心未来几年的收入增长。

我们一向欣赏这样的公司：核心业务带来足够强力的现金流，而新业务有着巨大的想象空间，公司未来高确定性与高成长性兼顾。

All in AI，百度守得云开见月明

这两年，AI新秀在资本市场上的表现不尽如人意，与其雷声大雨点小的商业化前景有关。当对AI行业的投资热回归理性的时候，我们需要看到的是：

第一，从宏观角度来说，AI有着长远的未来，是毫无疑问将影响人类生产方式、社会结构的技术；

第二，从中长期的角度来看，公司需要脚踏实地，实现自我输血提升技术、技术领先扩大市场份额的良性循环。只有这样才能真正等到AI广泛、深入改造社会的未来。而这样的公司，才是目前浮华褪去、回归理性的投资市场需要的。

李彦宏在自己的著作《智能革命》一书中指出：

人工智能可以分为“狭义AI”（Narrow AI）和“广义AI”（Strong AI）。“广义AI”是使用相同的算法来解决一大类问题的系统。原则上，“广义AI”系统可以学习和适应以解决新的、不可预料性的变化问题，而无须人为干预。“狭义AI”系统使用特定算法来解决特定问题，如下棋、识图等。

目前几乎所有能见到的做人工智能的公司大部分都是在做“狭义AI”。“狭义AI”只解决一个问题，或者解决一个到两个比较窄的问题，下围棋、打牌或者开汽车都是“狭义AI”。“广义AI”是人工智能发展的长期目标，其真正实现至少还需要二三十年的时间。

所以，百度在狭义AI领域，把宝压在了自动驾驶上。现在看来，在技术、产品和运营层面，百度都已经走在了全球前列。作为国内最早布局自动驾驶的企业，百度已成为全球四大自动驾驶领导者之一，也是唯一上榜的中国公司，拥有全球最多的高级别自动驾驶专利。

第二季度，百度旗下自动驾驶出行服务平台萝卜快跑向公众提供了28.7万次乘车服务，同比增长近500%。截至2022年7月20日，萝卜快跑累计订单量达到100万单，稳坐全球最大自动驾驶出行服务提供商。

8月初，百度在重庆和武汉两地开启全无人商业运营——由此，百度也成为中国第一家，也是唯一一家在开放道路上向公众提供全无人自动驾驶出行服务的公司。

在今年的百度世界大会上，百度发布了第六代无方向盘无人车Apollo RT6，目标量产成本仅为25万元，使无人车的成本在中国首次进入大众市场电动车的价格范围。

车辆成本及人工成本的降低，将推动萝卜快跑加速扩张。同时，大规模运营可以更好地驱动技术进步，大量日常运营数据，识别测试阶段不可见的问题，有助于百度进一步提升其L4级自动驾驶技术。

百度在AI上布局颇早，2010年即开始，2013年成立百度深度学习研究院，2014年在硅谷设立人工智能实验室……研发投入也日益增长，2010年财报显示百度研发投入是7.18亿元，占营收比约为9%；2021年这个数据已经达到了221亿元，占该年营收比约为23%。相距12年，研发投入增长了30倍。财报数据显示，百度核心研发费用占百度核心收入比例已连续7个季度超过20%。

（异观财经根据百度财报整理）

受益于百度核心业务带来的营收稳定增长，百度可以给予AI研发更多的资源投入。这种压强式的、马拉松式的研发投入，给百度带来了更高的技术壁垒以及更多的市场领先身位。

大多数人用当下的数据来评估一家公司五到十年的战略投入，会出现很大的偏差。

百度在过去对AI战略毫不动摇的坚持与投入，这种All in AI的重大战略，需要极大的勇气和穿透趋势迷雾的敏锐眼光。现在，百度的All in正在获得回报。作为国内投入最早、技术最强、布局最完整的AI领军企业，百度既是 AI 基础设施的建设者，也是 AI 技术及应用创新的引领者和推动者。而成为恒指唯一AI属性的成份股，拓展了百度在资本市场上可吸纳的资金池子，这也有利于百度进一步提升自己在AI领域的领先优势。

过去以及当下的所有投入，All in 一个想象空间巨大的未来。值得吗？现在看来，是值得的。

标签： 第二季度 恒生指数 人工智能