【基金观察】恒越基金：在管权益产品集体亏损，规模扩张基民买单？

恒越基金管理公司成立于2017年9月，属于公募界“新兵”。截至2021年末，恒越在管基金规模首次突破100亿元，同比增加超10倍，较2019年末增加超过200倍。

但在管理规模增加的同时，旗下基金产品业绩表现却并不理想。

截至2022年4月19日，恒越基金在管的12只产品中，8只产品复权单位净值均在1元以下。恒越品质生活成立不到1年时间，复权单位净值下跌43.44%，复权单位净值不足0.6元。唯一的一只FOF产品恒越汇优精选三个月混合复权单位净值也仅余0.7296元。

按照现行规则，基金管理人依靠管理费收入处在“旱涝保收”的地位，不断的扩大管理规模逐渐成为基金管理人增收的主要途径。

但是对于一家处于成长期的基金管理公司，在投研能力不足、风控体系不健全的情况下，盲目扩充规模，让投资者遭遇大幅亏损，即便能够短期获得管理费收入，未来也很难在市场上长期立足。

管理规模迅速扩张 产品业绩表现并不理想

2021年以来，恒越基金的管理规模快速增加，突破100亿元。截至2021年末，恒越基金旗下基金产品规模合计近147亿元，较2020年末的10.55亿元增加超过10倍，较2019年末的0.62亿元增加超过200倍。

图1：2019年至2021年恒越基金在管基金产品资产净值

虽然恒越基金的管理规模大幅扩张，但基金产品的业绩表现却并不理想。2022年年初至今（截至2022年4月19日，下同），恒越基金在管的12只基金产品中，有8只产品复权单位净值跌幅在20%以上，其中2只产品复权单位净值跌幅超过30%。

图2：恒越基金在管基金产品业绩情况

2021年以来，恒越基金共新成立10只基金产品。截至2022年4月19日，除了2只债券型基金产品，其余8只产品复权单位净值均在1元以下，甚至有的产品复权单位净值不足0.6元。

投研能力不足？恒越品质生活净值跌逾40%

恒越品质生活是恒越基金旗下偏股混合型基金产品，成立于2021年8月，成立时基金规模约1.68亿元，基金经理为叶佳。

成立至今，恒越品质生活复权单位净值下跌43.44%。同期，同类基金复权单位净值收益率平均值仅20.62%，中位数为21.7%。恒越品质生活的复权单位净值收益率在同类基金产品中排在倒数第五位。

2022年年初至今，恒越品质生活复权单位净值下跌32.08%。截至4月19日，在成立不足一年时间里，该基金复权单位净值跌至0.5656元，净值亏损较为严重。

图3：成立至今恒越品质生活复权单位净值变化

基金经理叶佳“一拖五”共管理5只基金产品，所管理的基金产品类型跨度也较大，不仅有纯债型、混合债券型产品，也涉及偏债、偏股型产品。

叶佳管理的另一只偏股混合型基金产品恒越优势精选，2022年年初至今复权单位净值下跌30.67%，52周内最大回撤达45.33%，业绩表现在同类基金中垫后。截至4月19日，该基金复权单位净值跌至1元以下，为0.9043元。

此外，恒越汇优精选三个月混合（以下简称“汇优精选”）是恒越基金在管的唯一一只FOF（基金中的基金）产品，但汇优精选却并未体现出FOF产品风险再分散的特点。自2021年7月份成立至今，汇优精选复权单位净值下跌27.04%，净值收益率在同期同类基金中排在倒数第二位。成立仅大半年，复权单位净值跌至0.7296元。

恒越基金多数基金产品单位净值大幅下跌，净值远低于1元。是投研能力不足，还是内部风控体系不完善？

投资者大幅亏损，基金公司收入仍激增

按照现行的市场规则和一般基金合同，基金管理人依靠管理费收入处在“旱涝保收”的地位，而不断的扩大管理规模逐渐成为基金管理人增收的主要途径。

随着管理规模的迅速扩张，恒越基金的管理费用也水涨船高。根据年报数据，恒越基金2021年管理费收入合计达1.57亿元，而2020年的管理费收入仅438万元。

图4：2019年至2021年恒越基金管理费收入

但在恒越基金管理规模迅速扩张的背后，基金经理高楠、叶佳均是“一拖五”式的管理多只产品，且叶佳所管理产品类型跨度也比较大。多数基金成立1年，甚至仅几个月的时间，单位净值已经大幅跌至1元以下，投资者利益受损严重。

在恒越基金旗下多只基金产品的基金合同中，对投资目标的表述为“通过深度基本面研究和个股精选策略，在严格控制风险并保持良好流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳健增值”。

从恒越基金在管产品的业绩表现，特别是恒越品质生活、FOF等产品的业绩表现上看，恒越基金“严格控制风险”似乎并不严格。在其管理规模迅速扩张的背后，看到的却是投资者越来越严重的亏损。

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