AI主题能否不改长期趋势？浦银安盛投资方案把握“人工智能下半场”

日前，备受产业界关注的2023世界机器人大会在京开幕。这次大会不同以往的一个亮点是人工智能(AI)技术的发展，为机器人的发展与演化提供了更多的可能性与创造性。

AI技术发展已经成为引导产业变革的重要推动力，也是今年资本市场的一大亮点。回顾年初以来的市场表现，可谓波澜起伏。如果说开年之时，人们更多的把关注点聚焦在疫后经济复苏上，特别是期待消费、地产等行业能够回暖。但随着ChatGPT的横空出世，却意外引领了一波火热的AI板块行情。

以受益明显的游戏行业为例，根据中证指数公司数据，截止6月31日，中证动漫游戏指数 (930901)年内涨幅为92.7%，即便包含较多港股标的的中证沪港深游戏及文化传媒指数 (931580)也在同时段内实现了24.6%的涨幅。而在海外，同样受益于AI 行情的推动，纳斯达克指数也在年内上涨了37.07%。[ 数据来源：Wind，2023/1/1-2023/7/31]

(资料图)

可以说，AI板块是今年为数不多在海内外多个市场均有突出表现的投资领域。但市场波动永远不会缺席，进入下半年后，先是国内AI板块出现回调，近期纳指的表现也开始引起投资者担忧。对于上半年表现出色的AI板块后市将如何演化，已成为投资者关注的焦点。

AI技术引领产业革新 长期投资潜力仍然巨大

围绕AI板块的后市表现，当前市场仍以相对乐观为主。浦银安盛基金国际业务部副总监、浦银安盛全球智能科技(QDII)基金经理俞瑾认为，当前AI板块的波动是短期盘整，对于其长期表现仍相对乐观。

AI投资领域的乐观情绪，首先来源于以ChatGPT为代表的各类大模型给科技业界和投资界带来的巨大震撼，其能力已完全超越前些年传统的识别型AI(小模型)，被普遍认为有可能改变多个行业的生产方式。仍以游戏行业为例，中金公司近期的研报认为，AI技术在生产端将会提供高效的自动化生产工具，推动行业生产自动化、标准化、规模化，使游戏产业走向工业化、突破产能瓶颈;在体验端拓展了游戏更多元、个性和沉浸的可能性。[ 中金公司：《传媒互联网：AI如何影响游戏行业?——变革中创新》，2023/6/28]

在浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF基金经理罗雯看来，AI技术的发展，有可能不仅仅是头部游戏公司的盛宴，而是行业大多数公司共同的发展机遇：“从最近的表现来看，大型的公司和中小型的公司各有各的优势。大型公司能把最新的技术与公司的海量数据结合，创建出一个庞大的语言模型或者结构框架。新建成的模型或框架能更好地为客户解决问题，并快速达到利润的变现。中小型的公司则可以在自己隶属的细分垂直赛道里，搭建一个有效的专精模型。同时，AIGC能帮助中小型公司找到合适的客户群体，在细分领域里找到自己独特的变现方向。”

同时，AI技术的发展对于产业链上下游将产生极大的拉动作用，特别是随着AI应用的日益普及，对于高性能算力芯片的需求也在不断增长，尤其是GPU，目前A100、H100等大算力芯片被用来进行模型的训练和推理。再往下延伸，AI服务器所涉及的产业链更加多元，包含装载芯片的PCB主板、给芯片供电的电源管理模块、进行高速数据传输的光模块，以及AI服务器整机代工等产业都将明显受益。

资料来源：Prismark，中金公司研究部：《大模型推动大算力，通信传输再升级——AI浪潮之巅系列》，2023/7/19

中外产业差异化发展，同步投资国内外市场重要性凸显

AI在带来巨大科技进步和产业变革机遇的同时，其在不同市场和不同行业演绎的差异化投资机会，也被认为是进行分散投资布局的重要契机。

俞瑾认为，美国科技公司由于在AI技术领域具有软硬件的综合优势，所以目前美股中能够直接在AI领域受益的公司显得相对比较多。“(美国公司)具有能够直接提价并提高利润的产品，无论是从软件还是硬件上面，都有映射相对好的标的存在。对于国内来说，市场红利最终大概率会落在未来盈利相对具有确定性的少数公司上，比如传媒，游戏等行业的公司。”

不过近期美国的一系列政策正在改变市场的预期。基于对华科技战的需求，美国陆续对我国禁售高端AI芯片，同时禁止美国资本投资中国的半导体和微电子、量子计算和人工智能等领域。美国的政策在一定程度上对中国AI产业的发展造成了不利影响，但是也给部分硬件厂商带来了发展机遇。基于“国产替代”的需求，国产硬件厂商预计将更受重视。

不过，由于硬件领域特别是AI芯片领域，国内受到的限制较多，与世界先进水平相差较大，短期内预计仍将以“跟随战略”为主，以防被海外拉开较大的技术差距。俞瑾表示：“正是由于这种差距的存在让我们有了同时布局中美市场的必要性。一方面海外尤其是美国科技公司首先受益于AI技术的进步，我们投资美股将分享他们成长的红利。而国内的公司一旦形成局部的突破，就有可能利用中国市场的需求发展起来，也是重要的投资机遇。”

浦银安盛长期耕耘，提供全球化投资布局方案

今年，对于AI领域的布局已经成为不少投资机构能否在波动市场中实现相对较优业绩的重要因素之一。浦银安盛基金基于多年来对于TMT、半导体、信息技术及游戏传媒等行业的耕耘，把握住了此次AI技术引领的市场浪潮。

目前浦银安盛在AI领域的投资工具既包括俞瑾、石萍共同管理的浦银安盛全球智能科技(QDII)，由罗雯管理的浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF以及由秦闻管理的浦银安盛科技创新优选混合，形成了覆盖从主动到被动、从场内到场外、从国内到海外、从软件应用层到硬件的多层次、全球化的AI投资解决方案。

俞瑾表示，虽然看好AI领域的长期发展趋势，但是短期仍然要关注市场调整的风险。“从根本上来说，我们不仅是要抓住某次市场上涨的机遇，而是要一直坚持选取能够形成技术突破和领先，从而在市场竞争中获得优势地位的公司并长期持有。只有这样，我们才能在不断创新的高新技术产业浪潮中始终做到‘跟得上’。”

罗雯也表达了类似的观点，她认为，当前市场再经过前一段时间的上涨后积累了一定的调整风险，但是中证沪港深游戏及文化传媒指数 (931580)由于包含较多的港股标的，在回调的过程中更有韧性，机会更加值得关注。“从长期来看，游戏传媒行业也在企稳向好，大部分的细分行业都处于阶梯性恢复的过程中。”

把握AI又不限于AI，浦银安盛的AI投资解决方案以长期投资、价值投资的视角，注重挖掘科技革命新时代具备长期成长红利的证券，成为投资者构建全球化多层次投资布局的重要工具。

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