科源制药：仅四个月的“价值呈现”，连续三日“20cm”的支撑逻辑

对于医药企业来说，近期最受市场关注的一定是“医药反腐”的话题，而受该事件的影响，A股市场多家医药上市公司的股价出现大幅异动。

(资料图片)

而在投资者普遍担忧医药企业会迎来重大利空的时候，今年4月初登陆创业板的山东科源制药股份有限公司（以下简称：科源制药）却走出了令市场意想不到的“牛市走势”，股价连续三个交易日实现“20cm”涨停。

那么，科源制药在A股市场仅四个月的时间内，是如何将“自我价值”得到市场充分认可的？

连续“20cm”涨停的支撑逻辑

截止8月10日收盘，科源制药已连续三个交易日股价“20cm”涨停。而公司昨日公告中表示，目前经营情况及内外部经营环境未发生、亦预计将不会发生重大变化。

值得一提的是，科源制药8月9日在投资者互动平台表示，公司原料药产品盐酸氟西汀主要用于下游抗抑郁制剂产品的生产，公司全资子公司山东力诺制药有限公司的制剂产品盐酸氟西汀分散片的适应症为抑郁症、强迫症等精神类疾病。

此前，科源制药还表示，公司目前是欧莱雅的供应商，采用CDMO模式。公司的产品OR10154用于欧莱雅防晒产品，为防晒产品的防晒有效成份。公司基于多年技术积累与客户合作关系，充分发挥公司在化学原料药领域的生产、研发、环保优势，深耕目前的国际客户，稳步拓展CDMO业务，力争把CDMO业务打造成公司业绩增长的三驾马车之一。

而在面对诸多不确定性和不利因素影响下，科源制药积极协调沟通、排除困难，确保产能稳定供应，采购与销售联动，积极应对市场变化，及时调整策略保证原料价格与销售价格联动变化，尽力保障产品毛利率水平。

财报显示，在2022 年公司经营情况总体稳定，公司营业收入44,286.51万元，较上年同期 42,088.86 万元增加 2,197.65 万元，增幅5.22%；公司实现净利润 9,127.84 万元，较上年同期 7,817.25 万元增加 1,310.59 万元，增幅 16.77%。

科源制药2023一季报显示，公司主营收入1.24亿元，同比上升9.52%；归母净利润3208.87万元，同比上升16.91%；扣非净利润3127.25万元，同比上升22.38%；负债率8.93%，财务费用-68.49万元，毛利率54.07%。

可以看出的是，科源制药通过优化负债结构，提高企业的融资能力，为公司的发展提供了更为坚实的支撑。目前，公司采取多种融资方式，包括银行贷款、债券发行等，不断扩大公司的融资渠道，降低融资成本，提高了公司的融资效率和能力。

此外，科源制药还积极推进股权融资和债权重组等工作，提高了企业的资本结构和财务稳定性，为公司的长期发展打下坚实的基础。

科源制药注重资产负债表管理，这种理念已经深入到公司的各个方面。公司积极加强内部管理，建立和完善了风险管理、财务管理、会计核算、成本控制等制度，确保公司经营质量的稳定和可持续发展。

公司还积极推进“健康中国”建设，在传统中药制剂、现代中药制剂、保健品、化学药品等领域加大投入。公司将更多关注与健康、安全、有效相关的产品研发和生产，加强市场营销，提升品牌影响力，不断满足市场需求。

科源制药坚持“安全、有效、优质”的产品理念，加强产品研发和市场推广，积极适应市场需求，提高产品竞争力和品牌影响力。

化学原料药具有国际竞争力

资料显示，科源制药主要从事化学原料药及其制剂产品的研发、生产和销售，公司自设立以来始终专注于化学原料药的研发和制造，并以特色原料药为基础，拓展部分化学药品制剂业务。

根据咨询机构弗若斯特沙利文分析数据，2019年全球医药市场总 量为13,245亿美元，预计到 2024 年将达到 16,395 美元，复合年增长率为4.6%，增长较为稳定。

我国医药行业也处于高速增长期。随着中国经济持续高速发展、居民人均可支配收入提升、国家医保支出不断加大以及居民健康意识持续提高，中国医药市场规模持续高速增长。

数据显示，2015 年至 2019 年中国医药市场整体复合年增长率达到 7.5%，2019 年中国医药市场规模达到 16,330 亿元。预计2030年，中国医药市场规模将达到 31,945 亿元，2019-2030 年复合年增长率达到 6.3%。

作为全球主要的化学原料药生产地之一，我国原料药市场保持稳步发展，利润总额稳步增长。根据中国医药企业管理协会数据，2019 年我国化学原料药工业利润总额达到449.20亿元。随着国内需求和出口量不断增加，我国化学药品制剂行业市场规模持续扩大。

2020 年我国化学药品制剂工业总产值达到 8,357 亿元，已成为国民经济的重要组成部分。在居民收入持续提升、人口数量不断增长、人口老龄化进程加快、医保体系逐渐健全及政府医药卫生支出不断增加的背景下，药物市场需求大幅增加，化学药品制剂行业发展迅速。

作为集化学原料药及其制剂产品的研发、生产及销售为一体的高新技术企业，科源制药有近二十年化学合成的生产经验积累和技术工艺研发创新，公司具有较强的化学原料药生产能力，合成装备完整、合成工艺成熟、产业化能力强并且质量控制规范，逐渐积累后形成应用于化学原料药生产的核心技术。

科源制药主导产品格列齐特、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因、单硝酸异山梨酯等原料药拥有较长的生产经营历史，具有一定的规模经济优势，为细分产品类别的龙头，实现了较为稳定的收入和利润。

同时，科源制药不断强化研发投入，引入自动化生产线，加强对现有主导产品生产工艺的持续优化、开发，以实现生产效率的提高以及生产成本的降低，将进一步强化规模经济优势。

此外，科源制药顺应全球原料药产业转移的发展趋势，参与全球医药产业链分工，以出口为导向，严格执行国内外药品注册和质量管理相关法规政策，核心产品后通过了欧盟 EDQM 认证、美国 FDA 认证、日本 PMDA 认证、韩国 KFDA 认证等多个国家的官方药政认证。

目前，公司已积累了丰富的市场经验和客户资源，与下游客户建立了良好的合作与信任关系，在业内形成较好的口碑，公司主要客户为行业大型、知名医药企业，为公司业务的持续发展奠定了重要的基础。

通过多年的业务积累，科源制药建立起一支覆盖全国、专业敬业的销售队伍，能够快速响应客户需求、跟踪行业动态、开拓潜在市场客户。公司丰富的客户资源及销售体系有利于结合客户研发情况及需求开发新的产品，同时可利用现有及客户快速推广公司研发的新产品。

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