世界新资讯：业绩换挡减速，爱尔眼科的“市盈率不会是问题”？

“只要公司能够保持长期稳定健康增长，市盈率不会是问题。”

(资料图片仅供参考)

近日，在爱尔眼科的业绩说明会上，公司方面如此回答投资者关于公司市盈率较高是否存在风险的提问。

但客观的现实是，爱尔眼科上述论断的前提条件——长期稳定健康增长，正在发生变化。

年报显示，2022年爱尔眼科实现营业收入161.10亿元，同比增长7.39%；归母净利润25.24亿元，同比增长8.65%。

而上一年度，爱尔眼科实现营业收入150.01亿元，同比增长25.93%；归母净利润23.23亿，同比增长34.78%。

5月16日数据显示，爱尔眼科的市盈率超过79倍。而近期上证综指数的平均市盈率为13倍左右，深证成指的平均市盈率为25倍上下。不过，眼科企业的市盈率普遍比较高。同期，华厦眼科、何氏眼科的市盈率分别约为80倍和113倍。

年报还显示，2022年，爱尔眼科的屈光项目、眼后段手术、视光服务项目分别贡献营收63.37亿元、10.55亿元、37.79亿元，同比增幅分别为14.80%、6.08%、11.85%。白内障、眼前段项目收入则同比下滑，前者下滑2.19%，后者下滑幅8%。

值得一提的是，上述爱尔眼科占公司营业收入或营业利润10%以上的产品，毛利率均在下滑。

对于毛利率下滑的情况，爱尔眼科在业绩说明会上回应称，主要系2022年外部环境影响，业务增速受到制约，但折旧、摊销、人力成本相对刚性以及去年20周年庆阶段性优惠等原因，导致毛利率短期下滑。

爱尔眼科表示，随着外部环境恢复正常，公司品牌影响日益提高，医院步入正常成长阶段，毛利率长期稳中趋升。2023年一季度收入增长20%以后，其毛利率呈现上升趋势。

2023年一季度，爱尔眼科实现营收50.21亿元，同比增长20.44%，其表示主要系公司经营规模扩大，各医院营业收入稳定增长；实现净利润7.81亿元，同比增长27.92%，扣非归母净利润7.52亿元，同比增长20.73%。

爱尔眼科还表示，从4月份经营成果来看，已恢复到2020年之前的发展态势。特别是去年4月，各地因不可抗力因素，部分医院处于停诊状态，今年4月份经营增长正是基于去年同期这种特殊情况，增速较快，预计5、6月份公司经营业绩也能达到预期目标。

近期，爱尔眼科股价相对低迷，徘徊在30元/股左右。其在业绩说明会上称，暂无增持计划，并表示增持股票是扬汤止沸，从根本上还是要服务更多大众，提高经营业绩。

事实上，去年上半年，公司总裁李力等管理层纷纷进行了增持。爱尔眼科表示，之所以大笔增持，是基于对行业前景的坚定看好和公司发展的坚定信心。

而对于近期市场中沸沸扬扬的医疗基金大规模减持，投资者向爱尔眼科发问是否有应付措施的预案。爱尔眼科方面称，基金短期投资策略调整很正常，作为上市公司，要始终专注、专一地做好主营业务。

头顶眼科第一股光环的爱尔眼科，近年来扩张迅速，凭借并购快速壮大。

年报显示，截至2022年12月31日，爱尔眼科拥有境内医院215家，门诊部148家，在职员工32326人。而2021年及2020年，公司境内医院分别为174家、146家，门诊部118家、88家，在职员工26970人、22808人。

快速扩张带来的另一个效应是商誉高筑。截至2022年底，爱尔眼科因收购子公司产生的商誉初始金额为65.86亿元，占资产总额24.78%；累计计提商誉减值准备11.27亿元。报告期末，公司仍有商誉54.58亿元，较2021年底增加超11亿。

业绩说明会上，爱尔眼科还表示，去年及今年新并购的医院在并购之前已经实现盈利或者处于接近盈亏，随着今年外部环境趋于正常，这些医院服务的患者日见增多，正陆续贡献净利润。华中市场潜力巨大，正因如此，公司近年来一直在加大布局。同时，就诊空间接近饱和的医院也陆续迁址扩建。

并购式的扩张，对公司的整合能力和经营能力都提出更高要求。

过去一段时间，爱尔眼科曝出过下属医院医保套保、广告宣传不规范、医疗事故等负面新闻。爱尔眼科表示，集团建立了专业的管理组织以加强相关法律法规的培训和学习，不断提高各项政策法规的执行能力。

值得一提的是，2022年，爱尔眼科研发费用为2.72亿元，较2021年增长22.09%，爱尔眼科表示主要系报告期内公司持续加大对眼科临床运用技术及数字化转型研究投入所致。

业绩说明会上，爱尔眼科透露，眼科信息化及数字化医疗是行业发展的趋势。集团设立了爱尔数字眼科研究所，将加快推进人工智能在眼科诊断、治疗、医疗质量提升和患者健康教育等方向的落地应用。

此外，爱尔眼科与中国科学院计算技术研究所合作，搭建了眼科影像处理平台并构建了多眼病的眼底AI辅诊模型，共同建立了数字眼科联合实验室，开展了多个面向眼科临床的人工智能项目。

内容来源：雪浪商业

作者：谢美浴

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