今头条！阿宽食品IPO：融资1.6亿实控人套现超5000万，关联收购剥离负债，信披质量存疑

近日，阿宽食品更新了招股说明书。与2022年6月披露的招股说明书相比，此次阿宽食品披露了其2022年上半年的业绩以及其代工业务新增客户。

阿宽食品主营新型方便食品的研发、生产和销售，主要产品包括方便面、方便粉丝、方便米线等。

在招股说明书中，阿宽食品表示自己属于“大盘蓝筹”，符合主板定位要求。但在主流方便面市场，传统巨头已占据了绝大多数市场份额，阿宽食品虽然靠区域特色红油面皮“换道超车”，但近年来营业收入增速放缓，净利润冲高回落。

(资料图)

此外，从招股说明书披露信息来看，或存在信息披露准确性存疑、上下游存在交集等问题。

除此之外，阿宽食品的实控人陈朝晖亦是一名资本高手。在启动上市之前，陈朝晖便通过多次股权转让套现超5000千万；与此同时，通过多起资产收购，巧妙地剥离了负债，将优质资产装入了阿宽食品。

为麻六记、李子柒、三只松鼠等贴牌、代工

3月1日，四川白家阿宽食品产业股份有限公司（下称“阿宽食品”）更新了招股说明书。此次，阿宽食品新增披露了其2022年上半年的业绩以及代工业务的变化。其中，相较于2022年6月披露的招股书，阿宽食品的代工业务披露了新增客户——麻六记。

阿宽食品主营新型方便食品的研发、生产和销售，主要产品包括方便面、方便粉丝、方便米线等。旗下包括自营品牌“阿宽”“白家陈记”品牌；同时，阿宽食品还给麻六记、李子柒、三只松鼠等知名品牌提供贴牌、代工。

2019—2022年1-6月，阿宽食品实现营业收入分别为6.31亿、11.1亿、12.14亿、6.41亿，归母净利润分别为2364.85万、7626.49万、5896.69万、3797.16万。

从数据来看，阿宽食品营收不断增长，但增速放缓，归母净利润冲高回落。2019—2022年1-6月，阿宽食品主营业务毛利率分别为36.22%、29.31%、27.37%和 29.29%， 其中2019年至2021年呈现逐年下降趋势。

从收入占比来看，方便面贡献了过半收入，2022年1-6月阿宽食品方便面业务贡献收入比重达58.15%。

虽然，阿宽食品凭借代工的网红产品及区域特色红油面皮“换道超车”，但在研发上，阿宽食品似乎并没有给予足够的重视。

研发投入的高低意味着模仿难度，2019—2022年1-6月，阿宽食品研发费用占营业收入比重分别为0.59%、0.44%、0.59%及0.75%。

如今方便食品市场早已是蓝海，竞争者除了外卖还有市场“新贵”预制菜。

差异化的红油面皮为阿宽食品打开了市场。但与此同时，阿宽食品的“营销”费用也随之水涨船高。

近年来，阿宽食品线上渠道销售收入占相对较高，阿宽食品的线上销售主要依托于天猫、京东、拼多多等第三方电商平台开展。2019—2022年1-6月，阿宽食品线上渠道销售收入占主营业务收入的比例分别为 50.46%、61.34%、63.3%和53.55%。

2019年阿宽食品的电商渠道服务费为2342.9万，至2021年阿宽食品的电商渠道服务费已增加至6673.4万；2022年6月末，阿宽食品的电商渠道服务费为2314.98万，已接近2019年全年金额。

2019—2022年1-6月，阿宽食品的销售费用分别为1.4亿、1.44亿、1.64亿及0.88亿。其中，推广服务费和广告宣传费占比较高，2020—2022年1-6月，两项费用合计占销售费用比重超60%。

从金额来看，2019年时，阿宽食品的推广服务费和广告宣传费合计为0.53亿，而至2021年阿宽食品的推广服务费和广告宣传费合计达1.04亿，已然翻倍。

股权转让，实控人“带走”近半融资

2017—2020年，阿宽食品共进行了9次股权转让。从股权转让结果来看，实控人陈朝晖的持股比例从95%降至53.7%，与此同时陈朝晖获得近亿元股权转让款。

2019年12月及2020年5月，阿宽食品进行了2次增资，注册资本从8000万增至9288.89万，获得资金1.6亿。股权穿透显示，在参投的机构中，包括同创伟业、高瓴创投、茅台（贵州）私募基金管理有限公司等多家知名机构。

在增资后不久，实控人陈朝晖及其亲属便开始了密集的股权转让。

2019年12月，陈朝晖向南海成长、霍普投资、前海投资、常州彬复、祖文博转让部分股权，获得股权转让款5000万。

2020年7月，陈朝晖与任伟维、田景然一同向壹叁投资、王晶晶转让股权，获得转让价款2249.04万；同年8月，陈朝晖携同何瑶，向广州信加易、上海众源转让股权，获得转让价款7500万。

除了陈朝晖，其亲属也在这场频繁的股权交易中收获颇丰。

2019年9月，李维兵、杨国民及李静雅也以6.25元的价格转让了其所持的部分股权，转让总价款725万元。其中，李静雅为实控人陈朝晖的配偶。

2019年12月，李静雅再度转让其所持阿宽食品的全部股权，与李静雅一同转让股权的还有凌昌森、廖筱云，转让价格6.25元，转让总价款337.5万元。

新瓶装旧酒，关联交易动机存疑

从某种程度上，阿宽食品的商业版图是建立在四川白家食品有限公司（下称“川白食品”）的基础之上的。

2017年底，阿宽食品先后收购了川白食品的设备、存货、土地使用权及子公司股权。从股权关系上，川白食品也是陈朝晖控制企业。

2017年11月10日，阿宽有限以9207.46万元评估转让价收购了川白食品所有的设备设施、存货、建筑物、构筑物及 土地使用权。

此外，川白食品员工、正在执行的业务合同逐步转移至阿宽食品。

从整合过程来看，陈朝晖将川白食品的资产装入阿宽食品，同时川白食品的债务并不在整合范围之内。

阿宽食品的初始经营资产、员工、业务合同均来自川白食品，但川白食品却并未成为上市主体，相反，新成立的阿宽食品却成为IPO的主体。

阿宽食品成立于2016年12月，成立之初阿宽食品并无任何实际业务，且货币资金为其主要资产。

对此，早在去年5月监管层下发的问询中，便要求阿宽食品解释以新设立公司作为IPO主体的原因。但截至目前，阿宽食品并未回应。

但从川白食品偿债的过程来看，阿宽食品仍旧向川白食品拆借了资金。据招股说明书披露，川白食品的偿债资金主要来自四个方面：自有资金、债务人清偿债务、阿宽食品支付的资产转让款及阿宽食品的拆借资金。

据招股说明书披露，川白食品于2020年1月2日偿还了全部银行贷款，随后该企业于2021年2月19日注销。

对于川白集团的债务金额，阿宽食品并未披露，但在川白食品的偿债过程中，阿宽食品及陈朝晖控制企业为川白食品提供了1.05亿的担保。

子公司与“客户”办公地址相同

2020年末，阿宽食品的其他非流动资产余额较2019年末增加784.07万元，主要系向四川荷斐斯生物技术有限公司（下称“荷斐斯技术”）预付的资产转让款。

在2021年12月递交的第一版招股说明书中，在披露的其他应收款科目前五名情况中，荷斐斯技术以234.11万元的期末余额位列第一，且关联关系的披露为否。

而这家公司究竟是不是阿宽食品的关联方或许有待商讨。

据天眼查披露信息，荷斐斯技术的注册地址为德阳市罗江区经济开发区城南工业园区翰林路。

天眼查所披露的荷斐斯技术的地址及联系电话，与阿宽食品控制的四川华厨荷斐斯餐调供应链有限公司（下称“华厨荷斐斯”）在天眼查所披露的内容一致。

华厨荷斐斯主要负责生产复合调味品、调料包、预制菜等其他类型食品。据天眼查显示，华厨荷斐斯的注册地址为四川省德阳市罗江区经济开发区城南工业园区翰林路。

据天眼查显示信息，荷斐斯技术于2022年6月6日注销。

此外，荷斐斯技术在天眼查披露的经营范围，也包括食品制造业、预包装食品销售、方便食品制造、复合调味品制造等。从经营范围来看，荷斐斯技术与华厨荷斐斯有相似之处。

上、下游或存关联关系

从招股说明书披露信息来看，阿宽食品的上下游亦存在交集。

四川山海食品有限公司（下称“四川山海”）是阿宽食品2021年的前五大经销商之一。2021年四川山海的经销金额为938.71万元，占经销收入比例1.43%，占主营业务收入比例0.80%。

据天眼查披露信息显示，四川山海的法定代表人为彭伟。

在阿宽食品的招股书中，也披露了一名名为“彭伟”的自然人。据招股说明书披露信息，彭伟为张玥在阿宽食品的股份“代持人”。直至2021年阿宽食品启动上市之时，张玥与“彭伟”之间的代持关系得以还原。

与此同时，阿宽食品的供应商之一成都山海油脂有限公司（下称“成都山海”）的持股50%的股东，也名为“张玥”。

成都山海是阿宽食品的油脂供应商，2019—2021年，成都山海均是阿宽食品的第一大供应商。

2022年1-6月，成都山海的采购金额虽然降至第三名，但采购金额依然达1490.96万元，采购总额占比4.04%。

从股权结构上，“张玥”、刘伟两人分别持有成都山海50%的股份。

对于张玥与阿宽食品实控人陈朝晖的关系，阿宽食品在招股说明书解释道“因其投资的企业与公 司同为成都食品行业内企业，而与公司实际控制人陈朝晖相识并成为朋友”。

巧合的是，成都山海股东“张玥”旗下的另一家企业，成都林氏地产管理有限公司在天眼查中披露的电话与四川山海一致。

阿宽食品于2021年12月28日首次披露招股说明书，并于次年5月收到了证监会的问询。问询中监管层对阿宽食品的信息披露质量、股权转让、资产并购、关联交易等内容进行提问，但截至目前阿宽食品并未对问询进行回复。

内容来源：搜狐财经

作者：冯圆圆

标签：