酒讯深度｜注入资源亏损加剧，华润系扶不起金种子酒？|世界资讯

2月22日，金种子酒董事长宣布离任，公司公告显示其因为工作调整的原因，不再担任公司第七届董事会董事、董事长及其他职务。而在2月19日，贾光明还曾主持召开2022年度民主生活会。对于他的突然离职，大家都倍感意外。

作为“徽酒四杰”之一，金种子酒曾有过高速发展的时期，与口子窖酒、古井贡酒、迎驾贡酒不分伯仲，但是近些年却尽显颓势。根据2022年业绩预告显示，金种子酒业亏损幅度较上年同期有所扩大。

值得一提的是，金种子酒高层不断“换人”是从华润入局之后，业界认为这是金种子酒即将进入“华润时代”的前兆。但酒汛发现，华润入局后，金种子酒的业绩依然向下。未来啤酒大佬华润能否将其“救”出泥潭？

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业绩颓势难掩

2022年，是华润系入局金种子酒的第一年。不过金种子酒近日发布的年度业绩预告，并没有给华润交上一份满意的“成绩单”。金种子酒预告显示预计亏损1.75亿元至1.95亿元，净亏损1.9亿元至2.1亿元。

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图片来源：公开信息酒讯整理

受金种子酒2022年度业绩预告的影响，市场对于公司分红的预期，表示也不理想。追溯金种子酒的分红，还要到2018年。根据东方财富数据，近五年，金种子酒仅于2018年分红986.7万元。

将时间跨度拉到十年，金种子酒共分红5次，合计为1.04亿元。这样的分红金额放在同行内相比，都属于倒数位置。

作为安徽四大名酒之一，金种子酒其实也曾有过辉煌时刻。它的前身为阜阳县酒厂，始建于1949年。1998月12日，其以每股5.7元的发行价登录上交所，成为第八家白酒上市公司。

上市之初，金种子酒主营农副产品开发，后来将经营重点转向白酒。十年后，金种子酒迎来高速发展。2007至2012年，营收从7.88亿元跃至22.94亿元，净利润从2624.8万元增至5.61亿元，也正是在2012年金种子酒成功跻身“徽酒”第一梯队。

只不过好景不长，2013年开始，金种子酒营收出现了负增长，在之后的9年时间里，有6年业绩都在“坐滑梯”。尤其是2019年亏损2.04亿元，是当年18家白酒上市公司中唯一亏损的酒企。

正是这个时期，贾光明“临危受命”成为金种子酒的董事长，并对公司进行了一系列变革。2020年金种子酒转亏为盈，实现了净利6940.61万元，收入上也比前年增长了1亿多元。不过增长的势头未能持续，2021年和2022年出现连续亏损现象。

如今贾光明的突然离任，不得不让人怀疑是与其业绩下滑相关。酒汛就相关问题联系了金种子酒董秘和华润公关负责人，但均未收到回复。

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产品困于省内

直到离任，贾光明想要带金种子酒走向中高端市场的梦想也未能实现。金种子酒往年财报显示，2020年、2021年和2022年前三季度中高端营收分别为2.59亿元、3.43亿元、5078万元。

中原基金董事、执行合伙人晋育峰分析到，金种子面临的困局其实是很多品牌都面临的，主要原因是在市场没有明显增量的环境下，一方面是受到头部品牌的挤压，另一方面CR7市场份额占比高。

从销售区域来看，金种子酒更是受困于省内。一是在从自身来说，主要营收来自于省内。2021年，金种子酒省内营收11.06亿元，省外市场的营收却只有0.89亿元，约占总营收的7.35%。

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图片来源：公开信息酒讯整理

二是在省内的市占率又跌出前三。2021年在省内，古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒和金种子酒的市占率分别为27%、14%、11%和2%。

从经销商的数量来看，2018至2021年金种子酒省内经销商由388个减至351个，省外由92个减至75个。总体而言，金种子酒的局面比较难看：高端失利，低端失守；全国化受阻，省内地位不稳。

不过酒汛注意到一个很有反差感的现象，即业绩持续下降的同时，二级市场表现却很亮眼。在市值上，金种子酒近一年来提高近90亿元；在华润系宣布入局后，其股价在一个月内出现了翻倍增长，由最低点12.83元/股涨至31.13元/股。

对于业绩与股市走势相反，程万松认为白酒板块的业绩与二级市场的直接相关度较小，更多是对板块概念的关注。除此之外，华润的品牌的影响力也会增强投资者对金种子的信心。

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华润能否救起金种子

贾光明的离职事实上不是金种子酒高层近期的第一次调整，自华润入局后，就给金种子酒的高层进行了“大换血”。有券商机构统计，金种子集团7位董监高中，华润系占据五个，现在贾光明辞任了集团董事长一职，获再增加一位。

曾在雪花工作过了20多年的何秀侠在担任金种子酒的总经理后，就对公司进行调整。去年下半年，从华润在安徽600多家雪花啤酒经销商中，择取较优的100家对金种子的光瓶酒进行渠道嫁接。

2月22日，金种子酒举行“秉承馥香 润启华章”金种子馥合香品牌之夜。在会上华润啤酒CEO候孝海发言称“我们希望金种子酒能够走上一个更长远的复兴之路，华润选择白酒，华润选择金种子酒，华润酒业会勇做白酒新世界的探索者。”

从华润各个方面给金种子酒注入“资源”、在会上对金种子酒信心满满等表现上来看，华润“把控”金种子酒的心已经彰显。但实际上华润入局后一些的改革并未在金种子酒上有正面的体现，是否意味着“白+啤”的这种模式需要重新审视？

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图片来源：2022酒业创新与投资大会活动现场图

“至少现在没有一个成功的案例证明啤酒企业能够救活一家白酒企业。”晋育峰对华润能活救活金种子这一问题持待观察的态度，他还表示“白酒和啤酒虽然都是酒，但是渠道结构、层级上依然存在差异性，在此基础上还会延伸出经销商的差异性，两者之间能否融合这也说不定。此外，华润给金种子带来的赋能能实现多大的价值，能在业绩上有怎样的体现都是需要再观察的。”

众所周知，华润在白酒上的布局，并不是只押注在了金种子酒上，还有金沙、汾酒和景芝。民生证券日前在研报中称金种子酒正处于理顺内部管理阶段，若华润战略中心在别的酒企上，金种子酒的改革步伐将会更缓慢，改革效果或不彻底。

就当下来看，华润能否救起金种子还是未知数，但肯定的是，华润要做白酒的决心和金种子在2023年将面临更大的考验。

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