【焦点热闻】德馨食品IPO：蜜雪冰城成第一大客户，产品价格全线下滑部分品类大跌70%

新茶饮的火爆带动了背后供应商。

近期，星巴克、瑞幸咖啡、蜜雪冰城等品牌的配料供应商——德馨食品更新了招股书。

招股书显示，德馨食品主营业务由饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料三大板块构成。其中，饮品浓浆占主营收入的比重可达到60%左右。

(资料图片仅供参考)

但据招股书披露，这三大产品的销售单价在报告期内一直呈下滑趋势。尤其是饮品小料从2019年的28.81元/千克下降至2022年上半年的8.46元/千克。至2022年上半年，饮品小料的销售单价还不到2019年的三成。

销售单价的下滑或影响了德馨食品的毛利率水平。2019年至2022年上半年，德馨食品的主营业务毛利率分别为42.74%、39.09%、36.97%和30.41%，一直呈下降趋势，但仍高于同行业可比上市公司的平均水平。

与此同时，德馨食品也未能逃出茶饮供应商们的“通病”，较为依赖大客户。2019年至2022年1-6月，德馨食品前五大客户的销售收入占当期销售收入的比例分别为55.16%、50.91%、54.17%、47.81%。

三大产品单价逐年下跌 一半收入来自华东

德馨食品聚焦于现制饮品配料的研发、生产和销售，主要产品包括饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等。

据招股书，2019年至2022年1-6月，德馨食品实现营收3.93亿元、3.57亿元、5.29亿元和2.39亿元，净利润分别为8198.54万元、6748.86万元、9580.51万元和2549.92万元。

报告期内，德馨食品的业绩呈波动增长趋势。2020年营收和净利双双下滑与新冠疫情有关。

德馨食品的营收主要来自现制饮品配料业务，主营业务突出。其他业务收入主要为浙江馨芝味物业产地出租收入，金额较小，占比极低。

按产品类别来看，主营业务由饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料构成。

报告期内，饮品浓浆收入为德馨食品主营收入的主要来源，2019年至2022年1-6月，饮品浓浆的收入分别为2.47亿元、2.19亿元、3.19亿元和1.37亿元，占主营收入的比重分别为62.80%、61.22%、60.31%和57.27%。

风味糖浆收入占主营收入的比例相对稳定，维持在27%-30%区间内。而饮品小料收入占比持续增加且增幅明显，从2019年的7.51%增长至2022年6月末的14.39%。

需要指出的是，2019年至2022年1-6月，饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料的销售单价一直在下降。饮品浓浆从14.39元/千克下降至12.37元/千克。风味糖浆从10.16元/千克下降至8.21元/千克。饮品小料则从28.81元/千克下降至8.46元/千克。至2022年上半年，饮品小料的销售单价还不到2019年的三成，下降幅度最大。

分区域来看，德馨食品的收入主要来自境内，境外销售占比极低。2019年至2022年1-6月，境内销售收入占比分别为99.65%、99.94%、99.92%、99.94%。

其中，华东地区业务收入占比相对较高。2019年至2022年1-6月，华东地区的收入分别为2.34亿元、1.72亿元、2.88亿元、1.19亿元，占比分别达59.38%、48.13%、54.45%、49.89%。

与2021年相比，德馨食品2022年1-6月来源于华东区域的业务收入占比略有下降，主要是受新冠疫情影响。

主营业务毛利下滑 较依赖前五大客户

业绩波动背后，德馨食品主营业务毛利率持续下滑，报告期内分别为42.74%、39.09%、36.97%和30.41%。

德馨食品表示，影响公司主营业务毛利率的因素为细分产品毛利率及产品结构。

2020年，德馨食品主营业务毛利率水平较2019年下降了3.64个百分点。其中原因主要系细分产品饮品浓浆和饮品小料等毛利率下降，该等产品毛利率下降对2020年毛利率的影响分别为﹣1.12个百分点和﹣1.13个百分点。

2021年主营毛利率较2020年进一步下滑了2.12个百分点，主要是由于细分产品饮品浓浆毛利率的下降。进入2022年上半年，德馨食品的主营业务毛利率没有止跌，继续下降了6.56个百分点，亦和细分产品饮品浓浆、饮品小料等毛利率的下降有关。

不过，虽然德馨食品的主营业务毛利率整体呈下降趋势，但还是高于同行业上市公司的平均水平。2019年至2022年1-6月，千味央厨、安记食品、佳禾食品、日辰股份、海融科技的平均主营业务毛利率分别为39.12%、37.44%、33.52%、29.39%。

目前，德馨食品的客户群体已拓展至百胜中国、麦当劳、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、书亦烧仙草、呷哺呷哺、宜家、华莱士、阿华田、乐乐茶、海底捞、永和大王、三只松鼠等知名品牌企业。

2022年上半年，德馨食品的前五大客户分别是蜜雪冰城、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、乐源。2019年至2022年1-6月，德馨食品前五大客户的销售收入分别为2.17亿元、1.82亿元、2.87亿元和1.14亿元，占当期销售收入的比例分别为55.16%、50.91%、54.17%、47.81%。

可以看出，德馨食品大概一半的销售收入来自前五大客户，而前五大客户为德馨食品的收入贡献波动下降。

德馨食品也直言，该公司面临主要客户收入增速放缓甚至下降的风险。

值得一提的是，2021年德馨食品对瑞幸咖啡的收入增长较多，使得瑞幸咖啡超过星巴克成为德馨食品的第一大客户。

主要原因：一方面瑞幸咖啡业务规模大幅增长引致对德馨食品采购增长较快；另一方面，瑞幸咖啡对德馨食品植物蛋白饮料浓浆新产品采购量大幅增加引致德馨食品对瑞幸咖啡销售的大幅增加。

此次IPO，德馨食品计划募资9亿元，其中3.96亿元用于年产3.8万吨饮品配料生产基地项目，2.08亿元用于饮品配料和烘焙产品生产线项目，1.28亿元用于植物基饮料生产线项目，4800万元用于研发中心建设项目以及1.20亿元用于补充流动资金。

近年来茶饮行业的火爆造就了上游厂商的快速成长。但有关数据显示，新式茶饮品牌未来五年的增速均值或仅为6%，增速将大为放缓。与此同时，蜜雪冰城、奈雪、喜茶等茶饮品牌开始布局供应链。这或对德馨食品的未来发展造成一定挑战。

未来德馨食品的上市情况如何？我们将进一步关注。

内容来源：新金融深度

作者：琪琪

标签： 主营业务 年上半年 销售收入