资源稀缺供不应求，铜价要翻倍上涨，江西铜业等业绩有望进一步释放！ 新视野

作为稀缺资源，铜的全球市场价格近年来一直处于高位。随着市场需求量不断猛增，开采量逐步削减，市场供需失衡的问题也越发突出。特别是随着全球铜矿主产地南美地区的供应持续减弱，有权威机构预测，目前持续升级的铜短缺问题将延续到2030年！对于我国来说，进入后疫情时代，包括汽车、新能源产业在内的多个领域对铜的需求都在上升期，而铜的供应存在重大缺口，铜价在未来两年也有望翻倍。

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受产能下降影响铜短缺或持续至2030年

铜在地壳中的含量约为0.01%，其主要分布地就在南美的秘鲁和智利、北美的美国和墨西哥、欧洲的俄罗斯、非洲的刚果（金）和赞比亚，以及亚洲的中国和印度尼西亚等国家和地区。智利作为全球最大的储量国，已探明铜储量高达2亿吨，占全球总储量的23%，澳大利亚和秘鲁分居二、三位。近两年来铜矿供给不足，铜价长期处于高位，主要就是因为拉美地区风险事件频发、矿山生产干扰所造成的。

特别是秘鲁，其铜储量位居全球首位，秘鲁也是铜生产大国，占据全球供应量的10%。去年以来，秘鲁国内风险事件频发，直接影响了其矿产供应链。此外，占据全球铜供应量27%的智利也在削减产量。数据显示，仅仅是2022年11月，智利的铜产量就同比下降7%。按照高盛等权威机构的分析预判，预计受到此轮风波的影响，全球铜产量在2023-2025年期间都将处于低位。

我国的铜储量也位居世界前列。根据自然资源部数据显示，截至2021年底，我国已探明铜资源储量为3495万吨，其中，西藏铜资源储量位居第一，占比达31%。自改革开放以来，随着我国国民经济快速发展，各领域对铜的需求量持续猛增，也直接带动了铜产业的飞速发展。自2010年以来，受到产业结构调整等因素影响，铜产业进入稳定发展期。特别是2016—2020年，我国缺乏大型铜矿新建或扩建项目，叠加环保压力，铜精矿含铜产量出现下滑。而自2021年开始，包括西藏玉龙铜矿二期、驱龙铜矿一期在内多个项目投产，铜矿产能开始全面回升。中国有色金属工业协会统计，去年1—11月，我国铜精矿含铜产量接近170万吨，同比增长7%。从产业链来看，我国铜产业已经形成了非常成熟的结构体系，特别是铜加工行业，随着供给侧结构性改革的深入以及绿色高质量发展的需求，产业逐步实现转型升级，正全面进入转方式、调结构、促转型的高质量发展新常态中。

铜应用及需求持续猛增进一步放大资源稀缺性

结合近两年的市场供需情况来看，2022-2023年是全球铜矿释放大年，两年新增铜矿增量分别为61万吨和83万吨。预计在2023年，铜矿增量规模将达到4.7%的峰值。具体来说，2022-2026年全球新建铜矿规模项目多以中小型矿山为主，产能大于10万吨的项目仅有15个。特别是我国，计划建设或扩产的铜矿项目包括武山、红泥坡、驱龙铜矿等，这些大型项目都将在2023—2025年前后投产。虽然产量规模不断提升，但考虑到市场需求和应用场景也在不断扩容，再加上铜矿项目建设期较长，这将导致未来几年铜资源稀缺性逐渐显现，铜价价格也将持续上涨。

尤其是在需求市场，各终端行业对于铜的需求量呈现出飙升递进的态势。以我国为例，在各终端行业铜消费中，电力占比高达49.4%，此外空调制冷 （16.3%）、交通（9.2%）、电子（6.9%）、建筑（8.3%）等领域都是铜资源消耗重点领域。从全球范围来看，建筑、电力电网、消费品、交通、机械等领域的铜矿消耗也逐年递增，进一步加大了市场供应压力。此外，尤其风电、光伏、新能源汽车等用铜新领域正在高速发展，这让铜消耗量迈上新台阶。

同时，铜在电气化相关技术以及能源转型过程中担任着重要角色。按照国际铜研究组织数据显示，新能源汽车单位用铜量已经高达83千克/辆。预计到2026年，全球新能源汽车销量将达到2250万辆，相对应的耗铜量就高达186.8万吨，再加上同步配套的汽车充电桩耗铜量11.5万吨， 198.3万吨的新增消耗量极为可观。而在光伏领域，铜主要应用于连接器、电缆、逆变器等部位。按照中国光伏行业协会数据，预计到2026年，全球光伏市场新增装机量将达到285GW-345GW。按照光伏领域单位耗铜量为4吨/兆瓦的标准测算，未来几年内全球光伏建设耗铜量最高可达138万吨。不难看出，传统应用领域和新兴产业领域的叠加，让铜矿的稀缺性更为突出，铜价水涨船高也就顺理成章了。

掌握核心资源的企业发展势头强劲

由于是资源主导型产业，掌握核心资源的铜产业链企业近年来发展势头强劲。这其中，拥有境内铜矿资源的铜陵有色(000630.SZ)、江西铜业(600362.SH)、云南铜业(000878.SZ)、紫金矿业(601899.SH)等企业的产能正在持续释放。

位于“中国古铜都”安徽省铜陵市的铜陵有色，是我国最早建立起来的铜工业基地之一。作为铜产业领域的龙头企业，2022年5月，铜陵有色进入福布斯2022全球企业2000强名单。其主产品“铜冠”牌高纯阴极铜在伦敦金属交易所(LME)注册，“铜冠”牌被认定为“中国驰名商标”。此外，公司矿山、冶炼技术领先行业。近两年来，铜陵有色专注于铜加工产业的升级优化，锚定新能源、新基建等新兴产业对高端铜基材料带来的新需求，大力发展以优质铜基材料为主的制造产业。今年1月，铜陵有色绿色智能铜基新材料项目正式开工，项目总投资103亿元，建成后将使公司冶炼总产能超过200万吨，实现铜冶炼世界第一目标，继续巩固铜陵在世界铜制造版图中的龙头地位。

作为我国大型阴极铜生产商及品种齐全的铜加工产品供应商，江西铜业深耕市场近半个世纪，已经在上世纪90年代和21世纪初分别在香港、上海完成H股和A股上市，并于2008年实现整体上市。作为世界500强企业，江西铜业在完成机制改革后于2019年战略并购恒邦股份(002237.SZ)，正式成为双上市平台企业，企业的铜产业综合实力也迈上新台阶，其中德兴铜矿是国内最大露天开采矿山。目前，江西铜业已拥有采选至加工的完整产业链，企业的铜材年产量超160万吨，是全国最大的铜加工生产商。随着江西铜业正式开启高质量发展“三年再提升行动”，企业多个项目全面开花，将在铜、金、铅锌等矿山开发及冶炼领域进一步取得突破性成果。

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