新赣江IPO：实控人参股公司被列为失信人，子公司牵涉多起合同纠纷

受全球经济发展、人口总量增长、社会老龄化程度提高、健康观念强化等因素的共同影响，近年来各国医疗支出呈现增加趋势。而改革开放以来，随着我国居民健康意识的加强、人口老龄化趋势明显以及医药科技领域的创新和发展，我国医药行业也得到了快速发展。

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集化学原料药、化学药品制剂及中成药的研发、生产与销售为一体的江西新赣江药业股份（以下简称“新赣江”或“发行人”）12月12日将于北交所正式上会。新赣江自成立以来，一直致力于巩固葡萄糖酸盐系列原料药业务，并向制剂类业务不断延伸，打造完整的大健康生态链，努力实现由原料药为主的制药企业向综合性品牌制药企业的转变，但在这个过程中，新赣江也出现了多个不可忽视的问题。

实控人参股公司被列失信名单，曾因金融纠纷被起诉

根据招股说明书显示，新赣江控股股东为张爱江，实际控制人为张爱江、张明、张佳、张咪和严棋鹏。张爱江除了出任新赣江董事长外，还参股了多家公司，其中吉安市利达房地产开发有限公司值得关注，张爱江出资3200万元，出资比例为8.06%，在公司中任职监事，但根据天眼查相关信息显示，吉安市利达房地产开发有限公司被最高人民法判定为失信公司。

在2022年5月20日立案的(2021)赣0103民初7640号案件中，被告吉安市利达房地产开发有限公司有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务,违反财产报告制度,同时无正当理由拒不履行执行和解协议，被南昌市西湖区人民法院判决于本生效之日起十日内向原告江西青鸟环宇消防设备销售有限责任公司支付货款76193.6元及逾期付款利息（自2015年2月1日起以未付货款76193.6元为基数按照年利率6%支付至款清之日止），最新的履行情况显示全部未履行。

在2022年3月1日立案的(2018)赣0502民初884号案件中，被告吉安市利达房地产开发有限公司有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务，被新余市渝水区人民法院判决生效之日起十日内支付原告新余市科宇能源科技发展有限公司货款162万元及支付自2015年7月6日算至款项付清之日止的逾期利息，同时案件受理费19380元和保全费5000元均由被告吉安市利达房地产开发有限公司承担，最新的履行情况依然显示全部未履行。

除了上述两起最近立案的案件外，自2015年11月开始陆续还有多达20条未履行的判决，吉安市利达房地产开发有限公司也因此被法院列为限制高消费企业，作为公司的监事，张爱江也被牵涉进金融借款合同纠纷中，2012年6月20日，被告利达公司因开发房地产项目与原告签订固定资产借款合同，借款人民币6000万元万元。该借款以公司土地使用权和在建工程抵押担保，合同约定，如项目楼盘销售率达70%时，公司须全部归还原告贷款，但在楼盘销售率达70%时，只累计归还原告贷款1600万元，并未按约全部归还原告贷款，也没有办妥在建工程抵押担保。

2014年8月10日，原告与被告就后续还款事宜达成一致，并补充签订《还款计划》，但2014年9月至今，被告只归还原告贷款1452.1万元，剩余贷款2947.9万元现已逾期，且累计欠息543656.05元，虽然在此案中张爱江并不承担责任，但如果后期参股公司情况进一步恶化，恐波及到张爱江自身。

子公司买卖合同纠纷被起诉，同时被法院执行财产保全

根据招股说明书显示，江西众源药业有限公司（以下简称“众源药业”）成立于2003年11月13日，2018年3月，发行人将其收购为子公司，解决了同业竞争，优化公司产品的种类，增加盈利点，不过信息显示，2021年度及2022年1-6月总资产分别为6232.45万元和6604.96万元，总负债分别为7466.31万元和7465.59万元，对应净资产分别为-1233.86万元和-860.62万元。

根据招股说明书显示，众源药业2022年1-6月净利润为负的主要原因为：一方面众源药业加大自有品牌推广费用，推广费用增加，共发生推广费用61.54万元；另一方面，受商标授权模式下经销商推广力度下降影响，商标授权模式下的收入下降，导致众源药业2022年1-6月销售收入、毛利额下降。

在众源药业经营过程中也曾遭遇诸多纠纷，如因买卖合同纠纷被起诉，同时还被樟树市人民法院执行了财产保全，冻结公司的银行账户资金37万元或查封、扣押其相等价值的其他财产。可见众源药业除了经营层面出现亏损外，还存在较大的隐藏风险。

子公司未开展业务，0元转让暴露股权代持

根据招股说明书显示，发行人拥有8家控股子公司和2家参股公司，2020年1月，子公司众源药业与罗来兵、尚医尚药成立奥匹神药业。奥匹神药业于 2021年1月新设全资子公司奥匹神医疗、聚优云酷、老俵大药房，根据天眼查相关信息显示，奥匹神医疗与聚优云酷目前参保人数均为0人，设立至今尚未开展实际经营业务。根据发行人的解释看，奥匹神药业工作重心主要在公司自有产品销售渠道开拓上，奥匹神医疗和聚优云酷公司业务暂未有实质性推进，但这对于两家成立于2021年1月的公司而言显然有些说不通。

更令人匪夷所思的要数袭明堂的操作，2021年12月14日，王上锦将其持有袭明堂30%股权作价0.00万元转让给子公司奥匹神药业；吴菲菲将其持有的袭明堂70%股权作价0.00万元转让给子公司奥匹神药业，截至2021年12月14日，袭明堂实缴出资为0.00万元。吴菲菲和王上锦所持有袭明堂股权实际为张爱江所有。因此，上述股权转让实际转让方为张爱江，受让方为子公司奥匹神药业。

之所以0万元实施转让，背后源于袭明堂存在股权代持，2019年，张爱江计划在吉安市吉州区成立一家药品零售药店，为了便于药店办理工商登记手续、药品经营许可证等，于是委托吴菲菲、王上锦二人以自己的名义先行成立，待后续开展业务时再转回。股权代持是银保监会严打的利益输送乱象，招股说明书中并未披露张爱江与吴菲菲、王上锦二人的资金往来，投资者有权要求发行人进行公示，如果后期发现存在利益输送，张爱江恐还将面临处罚。

综上所述，新赣江在由原料药为主的制药企业向综合性品牌制药企业的转变过程中暴露出太多司法上的风险，无论是实控人参股公司被列为失信人，还是子公司涉及多起买卖合同纠纷和法院执行财产保全，都为公司未来发展埋下了暗雷，同时多个子公司间复杂的联系也充满着资本运作的阴谋，并且多项关键内容并未在招股说明书中进行公示，看来新赣江要想通关IPO，必须给投资者更多交代。

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