当前报道:地板价上的药明康德

Z链研究员｜张舒涵编辑｜LZ

【资料图】

拥有中国最优秀科学家团队的CRO龙头公司药明康德，11月28日总市值2252亿元，与一年四个月前的2021年7月19日历史最高市场4955亿元，腰斩一半有余的-54.55%。等于现在只花4.45折便可买到这只股票，是典型的地板价。

这家“黄金赛道”上的全球龙头是变坏了吗？它还是一家优秀公司吗？

一、它还是不是一家优秀公司？

药明康德主业涵盖CRO、化学药物CDMO、细胞和基因治疗CTDMO，收入主要来源于化学业务和测试业务，化学业务收入占比超70%，总收入在全球CRO企业中排名第五，全球客户超过5900家，覆盖所有全球前 20 大制药企业。

竞争对手徕博科、赛纽仕、IQVIA。

自2018年上市至2021年，药明康德营业收入由96.14亿元增长至229.02亿元，年复合增长率33.55%，扣非归母净利润由15.59亿元增长至40.64亿元，年复合增长37.63%。

2022年上半年营业收入177.56亿元，同比增长68.52%。2022年前三季度营收283.95亿元，增长71.87%。第三季度营业收入106.38亿元，环比增长14.61%，首次单季度收入超过100亿元。上半年扣非净利润38.50亿元同比增长81%，前三季度扣非净利润62.32亿元增长100.64%，第三季度扣非净利润23.82亿元环比增长11.54%。

通过数据证明，收入、利润这两个关键指标均创造历史记录。

2022年前三季度，药明康德在手订单超过350亿元，新增客户超1000家，覆盖全球前20大制药企业，来自于全球前20大制药企业收入129.18亿元同比增长175%；来自美国客户收入189.91亿元元增长110%，中国客户收入53.18亿元增长30%；来自原有客户收入275.46亿元增长80%，新增客户收入8.49亿元；境外收入占比80%以上。

药明康德将此前预期的2022年全年收入增长目标，由68%~72%调整至70%~72%，保持2021至2024年收入复合增速不低于34%的目标。

二、如何证明它是一家优秀公司？

药明康德成立于2000年，从650平米实验室起家，到2004年提供研发性生产业务，工艺研发服务，打通研发至生产一站式外包服务。

2005至2013年，药明康德构建“临床试验+临床研究服务”，拓展临床前药效、安评、临床CRO及医疗器械检测等分析检测业务，提供药物开发至上市申请全套服务。2007年在纽交所上市，成为中国首批赴美上市的生物制药企业。

2008年初，药明康德并购美国生物制剂企业“AppTec”，通过这项并购，公司从化学药延伸到生物制药研发，搭建起化学药和生物制剂服务双研发平台。

2016年收购Crelux成立Hit事业部打通从靶点至商业化端到端服务；2014年新建CAR-T细胞治疗基地，2017年成立高端治疗事业部，涉足细胞和基因治疗领域。2015年从纽交所私有化退市。

2017年，药明康德分拆药明生物港交所上市。2018年A股上市。

药明康德自成立以来发展历程持续“一体化、端到端”战略，构建全产业链平台型模式，产品线、研发线丰富，成为全球少数实现CRO/CDMO各环节全覆盖的公司。同时，药明康德不断融合产业链生态圈，坚持“长尾客户”策略，推进全球化布局。

经过20多年发展，药明康德成为世界排名前五的研发外包企业，在中国医疗研发外包市场份额排名第一。

这家公司一个显著特征是博士阵容超级强大，9人组成的高管团队中有5位博士。

创始人及董事长李革本科就读北京大学化学系，美国哥伦比亚大学有机化学博士，曾任Pharmacopeia.Inc创始科学家和科研总监。

副总裁赵宁毕业于北京大学，哥伦比亚大学获有机化学博士，曾任美国惠氏制药科学家、Pharmacopeia Inc.高级科学家及科研主管和美国施贵宝高级科学家及部门负责人，入选2019年度福布斯首个“中国科技女性榜”、2021年度福布斯中国“杰出商界女性榜”。

副总裁兼首席科研官陈曙辉耶鲁大学获有机化学博士，曾担任BMS高级科学家、Vion Pharma化学部总监和礼来公司科研顾问。

联席首席执行官杨青，美国加州大学旧金山分校药物化学博士，曾任职美国辉瑞制药亚洲研发总裁、全球研发副总裁、英国阿斯利康制药公司亚洲及新兴市场创新医药研发副总裁。

联席首席执行官陈民章，本科北京大学化学系，美国明尼苏达大学获有机化学博士，曾任先灵葆雅研究所化学部首席研究员，被评为The Medicine Maker 2020“全球小分子领域20位最具影响力人物”和2019“全球100位医药行业最具影响力人物”。

在药明康德核心技术团队中，高端治疗事业部首席执行官张幼翔，麻省理工学院生化工程专业博士，曾任百时美施贵宝旗下的赛尔基因公司副总裁兼全球细胞治疗生产负责人。化学服务部负责人董径超，北京大学获得药物化学博士。药物研发国际服务部负责人郭涛，美国哥伦比亚大学有机化学博士，是40多项美国批准授权专利的获得者和一个FDA批准上市新药的发明人，先后在美国阿瑞雅德和药典制药担任资深科学家和化学总监。

至2022年上半年，药明康德研发人员32135人，占总人数80.91%。

药明康德以此搭建起只有极少数公司在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，贯穿从小分子药物发现到推向市场的全过程，以及细胞治疗和基因治疗从产品开发到商业化生产服务、医疗器械测试服务。

药明康德拥有世界最大的发现生物学赋能平台，能力涵括新药发现各个阶段及主要疾病领域，建立3个卓越中心，包括非酒精性脂肪性肝炎，抗病毒，神经科学和老年病，拥有领先的DNA编码化合物库(DEL)和苗头化合物发现平台。

三、药明的分歧

一个药明康德，两种完全相佐看法。

一个显著的事实是在药明康德如日中天发展时，核心管理层的一路减持。药明康德实控人为一致行动人李革、刘晓钟、赵宁和张朝晖，四人通过多家投资公司间接持股11.27%，董事长李革为第一大股东，持股8.9%。

药明康德实际控制人控制股东包括G&C IV Hong Kong Limited、G&C V Limited、G&C VI Limited、G&C VII Limited、嘉兴厚锦投资、嘉兴厚毅投资、嘉兴厚毓投资、嘉兴厚咨投资、上海厚菱投资、上海厚溱投资、上海厚燊投资、上海厚嵩投资、上海厚尧投资、上海厚雍投资、上海厚辕投资、上海厚玥投资、嘉兴宇民投资、嘉兴宇祥投资共18家主体。

2021年8月，持股5.3%的股东“Summer Bloom Investments (I) Pte. Ltd.”减持1498.92万股，套现约19.45亿元。

2022年，对药明康德来说更为动荡。

2022年2月，药明生物两家子公司被美国商务部列入“未经核实名单”，同年9月，美国总统拜登签署一项行政命令，意图推动Biotech美国本土化，减少对中国的依赖。10月，药明生物被美国商务部移出“未经核实名单”。

2022年5月，上海瀛翊减持0.6962%1724.97万股，套现28.94亿元。此次减持，上海瀛翊因违规减持被监管罚款2亿元。

2022年6月，药明康德实控人股东披露新一轮减持计划，在7月27日至8月12日实控人股东累计减持0.78%2320.88万股，套现22.05亿元。

随后又在11月25日，药明康德市值腰斩情况下，实控人股东再披露新一轮减持计划，拟减持不超6500万股，即不超过总股本的2.2%，按照最新股价计算，套现金额将在50亿元左右。

2022年第三季度，药明康德遭北向资金减持1394.92万股，持股比例下降0.48%。

相反的是在大股东减持时，各大机构却继续加仓：葛兰管理的“中欧医疗健康混合”第二季度和第三季度分别加仓190万股和65.71万股，持股增至2.09%6188.51万股；“华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金”增持466.48万股，“易方达沪深300医药卫生交易型开放式指数证券投资基金”增持537.89万股，“中国人保”增持237.60万股持股占比2.16%。

四、今年来做了些什么？

2022年药明康德常州第二个高活原料药生产车间投入使用。7月，药明康德位于常州原料药研发及生产基地的又一全新寡核苷酸及多肽生产大楼正式投入运营，位于常州基地的全新大规模连续化生产车间正式投产运行。

2022年，药明康德新增以下投资项目：6.61亿元投资常州合全新药生产和研发中心项目，6亿元投入上海药明药物研发平台技术能力升级项目，3亿元投资合全药物研发小分子创新药生产工艺平台技术能力升级项目，17.89亿元投入常州合全新药生产和研发一体化项目，4.92亿元投资合全药业全球研发中心及配套项目，7.36亿元投入无锡合全药业新药制剂开发服务及制剂生产一期项目。

2022年10月，药明康德终止增发港股的计划。

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）

标签： 有机化学 北京大学