“三表合一”底稿4：符合最佳成长三个条件的44家公司，百里挑一

Z链夸克团队研究员｜董玉青　　编辑｜LZ

4791：44。这个数据来自于营业收入、扣非净利增长率、ROE三条路线从2019-2022H1各项指标十分优秀且“三表合一”得出的依据。

(相关资料图)

这些被优中选优得出来的结论，仍然是数据依据，我们接下来在下一阶段还要对其求证和核查，完成从数据到事实的过程：它的优秀如何而来的？这些优秀指标是否持续最佳成长？对关键事项的提示及对先行指标的解析。

本篇是对44家符合三个条件公司总体归纳和重点陈述。

研究底稿4-1：三年一期ROE18.51%、22.08%、25.67%、14.72%，医药生物、通信与食品饮料

这44家公司在2019年至2022H1期间平均总ROE分别为18.51%、22.08%、25.67%、14.72%，平均归母净利润率为54.65%，161.78%，90.69%，129.54%。

前三的行业是医药生物、通信、食品饮料，ROE31.06%、27.71%、26.9%。排在后三行业是商贸零售、有色金属、建筑装饰，ROE为14.36%，15.53%，16.2%。

全球性疫情漫延，医药生物爆发性增长，尤其是主营业务线POCT检测类公司，通信行业增长来源于网络会议、在家办公、直播的兴起，食品饮料爆发延续给人们带来消费性降维。受大环镜影响建筑装饰，有色金属，商贸零售在2019年至2022年中期增长幅度有所降低。

以安旭生物、奥泰生物、博拓生物为代表的15家医药生物占总量34.09%，通信行业的代表公司是“菲菱科思”占总2%，其次是食品饮料行业为代表的山西汾酒、酒鬼酒，占总4.55%。

医药生物行业在2019年至2022年上半年期间总ROE到31%，行业平均归母净利润率由38.35%增长至229.74%，增长228倍。

研究底稿4-2：安旭生物、博拓生物及奥泰生物

安旭生物是一家POCT试剂及仪器公司，2019年至2022年上半年， ROE为41.9%，133.26%，43.21%，73.03%，整体保持均衡增长，期间总ROE为72.65%，在排名中处于前5%水平。公司上市以来，营业收入为12亿元，15.89亿元，59.3亿元，其自主研发新型冠状病毒抗原鼻腔检测试剂（自测鼻腔笔）欧盟CE认证，使其在POCT诊断上更加便捷迅速，因此在海外市场的收入占总收入比超90%。

博拓生物2019年至2022年上半年，ROE24.93%，152.9%，65.52%，32.11%，期间总ROE为68.87%。

这家公司建立的销售系统，军队、警察、司法系统或OTC系统采购，海外建立亚洲、中东、欧洲、非洲、北美洲、拉丁美洲、俄罗斯等业务板块，POCT板块其中美国占有34%市场份额，欧洲占23%，而中国市场仅占全球市场5%。

2022年上半年营业收入152.4亿元较上年同期增长31.62%，营业利润87.7亿元增长32.81%，利润总额87.15亿元增长31.97%，扣除非经常性损益后的净利润73.39亿元增长29.07%。

奥泰生物2019年至2022年上半年，ROE30.8%，107.31%，36.06%，34.05%。

它的体外诊断试剂主要出口国为美图、加拿大、巴西、日本、澳大利亚，2022年6月30日通过子公司和孙公司取得欧盟CE认证/英国MHRA认证。

2022年6月营业收入272.35亿元，比去年同期增长328.52%，归母净利润130,271.65万元，比上年度同期增长299.48%，总资产483.08亿元比年初增长20.52%，净资产437,5亿元比年初增长33.65%，资产负债率9.3，净资产收益率33.19%。

研究底稿4-3：“菲菱科思”这家小公司初露头角

通信行业在2019年至2022年上半年期间，总ROE到27.71%，平均归母净利润率由2019年爆发性增长459%递减至2022年中期41.75%。

菲菱科思作为深圳本土企业成立于1999年，总市值37.54亿，PE（TTM）18.80 倍 ，PB 2.52倍，2022年总营收22.08亿人民币，归属母公司净利润1.69亿元。

2019年至2022年上半年期间，ROE26.24%，36.69%，40.39%，10.31%，菲菱科思主要产品交换机、路由器及无线产品、5G基站类、防火墙＆VPN产品、通信设备组件，合作服务模式ODM（含JDM）和OEM两种形式，而ODM单个模式在2019年至2021年实现的收入占营业收入68.03%、69.28%和80.80%。

全球疫情以来，各行各业实现数字化转型，远程办公与协作、线上教学、居家视频会议，而5G、云计算、大数据、人工智能、物联网，等信息技术发展应用需求，菲菱科思在2019至2021年度营业收入10.40亿元、15.13亿元和22.07亿元，年均复合增长率45.68%。2022年上半年营业收入12.67亿元，同比增加44.83%，实现净利润1.04亿元增加41.09%。

研究底稿4-4：山西汾酒与酒鬼酒

食品饮料行业在2019年至2022年上半年期间，总ROE到26.9%，平均归母净利润率由31.56%增长至41.59%。

代表企业山西汾酒2019年至2022年上半年， ROE29.12%，35.23%，42.02%，29.66%，主导产品汾酒、竹叶青酒、玫瑰汾酒、白玉汾酒，其中汾酒系列2021年收入179.2亿，占比达89.73%，毛利率76.55%。

山西汾酒在原材料高粱、大麦、豌豆、水，按照汾酒独特的“固态地缸分离发酵、清蒸二次清”的酿造工艺，采用分级陶坛贮存极大保存了酒的原香味。公司最大绩效来自运营销售多维度经销改革，2022年上半年营业收入153.34亿元，同比增长26.53%，净利润50.13亿元，同比增长41.46%。

酒鬼酒2019年至2022年上半年期间， ROE12.99%，18.59%，28%，19.55%。酒鬼酒有“内参”，“酒鬼”，“湘泉”三大系列产品，主打洞藏文化酒，在营销策略上打造“喝一瓶，少一瓶，喝一口，少一口”其，因此在营销策略上的另劈捷径，打开消费者文化情怀。

研究底稿4-5：商贸零售、有色金属和建筑装饰

基数排名靠后企业是以国联股份为代表的商贸零售，有色金属代表企业北方稀土和紫金矿业，建筑装饰为代表的四川路桥。

商贸零售在2019年至2022年上半年期间总ROE到16.2%，行业平均归母净利润率由69%增长至97%，增长96倍。

代表企业国联股份全名北京国联视讯信息技术股份有限公司，由北京市人民政府经济体制改革办公室批准成立于2002年9月，2019年7月30日上市，主营业务有网上商品交易、商业信息服务、互联网技术服务，2019年至2022年上半年期间总ROE到23.34%，14.19%，16.58%，10.68。

它的垂直电商平台涂多多、卫多多、玻多多、纸多多、肥多多、粮油多多，截止2022年10月10日21:10，公司第七届多多双十产业电商节活动当日集采订单额达172.28亿元，相较上一届90.57亿的集采订单额同比增长90.21%，而其主要特点是经营范围广，品类多，但经营净利润较低。

有色金属在2019年至2022年上半年期间总ROE到15.53%，行业平均归母净利润率由5.1%%增长至77.71%，增长70倍。

有色金属当仁不让的企业有北方稀土和紫金矿业，2019年至2022年上半年，北方稀土ROE5.05%、6.79%、33.98%、17.37% ，紫金矿业9.70%、12.85%、23.4%、15.13%。这两家公司共同特点是在此期间都增涨至90倍以上，北方稀土主要经营稀土精矿、碳酸稀土、稀土氧化物、稀土盐类、稀土磁性材料、抛光材料、贮氢材料、发光材料、镍氢动力电池、稀土永磁磁共振仪。

伴随着新能源汽车、永磁电机、风力发电等下游产业快速发展，稀土产品需求整体向好。

紫金矿业以金、铜、锌等矿产资源勘查与开发，适度延伸冶炼加工及贸易金融业务，位居《福布斯》2021全球上市公司2000强第398位，全球金属企业的第9位、全球黄金企业的第3位；位居2021《财富》中国500强的第67位。

紫金矿业旗下刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿建成以投产，而塞尔维亚佩吉铜金矿已进入试生产阶段，预计这两座矿山均为世界级超高品位矿山，将极大影响公司未来五年战略计划。

基数排名最后的建筑装饰行业，受疫情反复影响2019年至2022年上半年期间，总ROE为14.36%，平均归母净利润率由45.24%增长至2020年的77.75%，而2021年持续增长至85.42%，直至2022年中期下幅到42.24%。

代表企业四川路桥主业交通基础设施设计和施工，投资建设及运营管理，公司在公路，桥梁，隧道工程有显著的科研技术成就，而实际控制人为四川省国有资产监督管理委，作为国有企业示范单位为了响应国家基建项目建设，在2019年至2022年上半年期间， ROE到10.37%，14.50%，20.60%，11.98%。2022年中期营业收入443.47亿元同比增长30.60%，净利润36.59亿元增长42.02%。

随着交通建设板块大力抢占渝双城经济圈及基建项目设施，四川路桥累计报告期内中标项目109个，合同金额达到552.8亿元，同比增长15%，这为后期在华东，华中，华北，重庆等基础建设项目扩张垫定了厚实的基石。

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）

标签： 年上半年 营业收入 净利润率