当前报道:在丁雄军的带领下，贵州茅台已成熊股？

自从披露了三季度业绩之后，贵州茅台的股价就开启了下滑模式，截至10月19日收盘，已经跌破1700元/股，市值蒸发3000亿元左右，还创出了半年新低。

对此，有网友调侃，在丁雄军的带领之下，昔日的大牛股却沦为今日的大熊股，但实际上，贵州茅台股价不断下跌更多地是与时势的影响更大，与某个人的关系并不多。

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数据显示，2022年1-9月，贵州茅台实现营业收入871.60亿元，同比增长16.77%；归母净利润444亿元，同比增长19.14%。

在此之前，于贵州茅台2021年年度股东大会上，贵州茅台董事长丁雄军提出，2022年经营目标之一是实现营收1259亿元的目标，增速15%，较去年增速目标提高4.5个百分点，增长额164亿元。从三季报的情况来看，今年1-9月已完成该目标的71.32%。

在业内人士看来，贵州茅台作为千亿体量的大酒企，相同增速背后的绝对增量是非常庞大的，在疫情等不确定因素下，贵州茅台能保持平稳发展已然很难得，当之无愧行业中流砥柱。

从产品角度来看，2022年1-9月，系列酒占贵州茅台的营收比重超过14%。其中，茅台酒实现营收744亿元，同比增长14.48%；系列酒实现营收125.40亿元，同比增长31.45%。Q3单季度，茅台酒实现营收244.35亿元，同比增长10.85%；系列酒实现营收49.42亿元，同比增长42.04%。系列酒占比同比提升3.19个百分点至16.82%。

对此，白酒分析师蔡学飞表示，考虑到贵州茅台本身的体量，虽然目前系列酒整体占比较小，但增速非常快。系列酒是贵州茅台发展的重要增量，其意义不仅在于单纯提高公司的整体销售收入，还在于弥补除飞天茅台之外的酱香酒市场空白价格带，从而满足消费者的多样化需求。同时，系列酒的增长可以有效优化茅台的利润结构，避免飞天茅台一枝独大带来的相关经营风险，从而提升企业整体经营质量。

西南证券则在研报中指出，茅台酒增速环比放缓，系列酒加速增长，直销占比继续提升；税收缴纳节奏影响利润，现金流健康稳定；因此，贵州茅台的全年目标完成无虞，长线发展后劲十足。

根据2022年半年报显示，贵州茅台直销渠道收入209.49亿元，较2021年同期的95.04亿元增长120.42%，占比超过三成至36.35%。其中“i茅台”上线3个月便贡献了直销收入的1/5。

对此，蔡学飞直言，一方面是茅台针对高端细分市场以及大众消费市场不断推陈出新，满足了很多差异化消费需求，各个细分市场的新品都带来了汇量式的业绩增长；另一方面，“i茅台”代表着贵州茅台直营化战略的深入发展，为贵州茅台提高渠道掌控能力起到了积极作用，在一定程度上促进了利润的增长。

据“小茅i茅台”官方微信最新消息，98个茅台酱香系列酒体验中心陆续接入i茅台。在以“i茅台”为代表的直营化战略加持下，贵州茅台直销占比仍在不断扩大，预计还将继续加持四季度业绩。

在丁雄军执掌贵州茅台之后，做了两件大事，一是“i茅台”，二是推出新品，特别是茅台冰淇淋，成为2022年当之无愧的新品王。

前不久，茅台方面还披露了其数字营销平台“i茅台”的战绩。数据显示，i茅台APP上线半年累计注册人数近2500万人，酒类产品的总投放量近900万瓶，茅台冰淇淋线上销售近37万杯（套）。

然而，在主力产品不能直接提价以及大环境不利于白酒产业（禁酒令）的情况下，就是丁雄军再怎么努力向上，贵州茅台的业绩也无法达到资本的预期。

众所周知，茅台的业绩在行业中具有风向标作用，尤其三季报是展示企业全年业绩的重要窗口和关键节点，也是投资者对年底投资形势的预判与展望来年是继续投资赛道的重要窗口。

然而，从单季度来看，贵州茅台2022年第三季度实现营收295.43亿元，同比增长15.61%；归母净利润146.06亿元，同比增长15.81%。从数据可以发现，2022年第三季度，贵州茅台的业绩增速在大幅放缓中。

在上证e互动，有投资者于10月18日提问：“2022年一季报显示贵州茅台机构持股为77.25%，二季报机构持股为79.4%，三季报机构持股为71.54%。10月股价连续大跌，北向资金每天数十亿地持续抛售贵州茅台。三季度机构大幅剧减2659家，数据达到骇人听闻的程度，对贵州茅台股票是天大的利空，让我们这些持股小股东惊恐不安！请问董秘，以上机构减持数据是否客观真实？贵司将如何在业绩上拿出应对举措？”

还有投资者在10月19日股价大跌时，向贵州茅台提问：“贵公司股价连续大幅度下跌，是否存在重大问题？在业绩都不错情况下，股价下跌，贵公司是否存在不利因素？”

贵州茅台尚未回应两位投资者的问题。

业内人士表示，像贵州茅台这种白马股下跌和上市公司的基本面没有关系，还是市场某些因子或者流动性因素居多；汇率贬值后场内流动性收紧，基金和外资是要减仓的。

针对白酒板块最近的市场表现，东海证券则分析称，白酒进入去库存阶段，短期受双节消费平淡影响板块估值，预期相对较低。整体看，已公布上市酒企Q3业绩整体符合预期，地产酒表现稳健，继续关注确定性较高的高端白酒及地产酒龙头。

内容来源：五谷财经

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