【环球聚看点】长联科技携手供应商被罚，净现比波动大，募投项目信披存疑

来源：壹财信

作者：李星星

(资料图)

东莞长联新材料科技股份有限公司（以下简称“长联科技”）是一家从事印花材料研发、生产、销售的公司，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等。

今年6月28日，深交所官网披露了长联科技首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，公司IPO申报正式被受理。近日，因更新财务资料，长联科技主动申请中止发行上市审核程序。

携同供应商齐被罚，安全生产与环保“双铩羽”

化学制品制造行业往往以安全生产为第一要则，稍有不慎就容易酿成重大安全事故，也容易伴随着高污染，面临环保部门监管压力。

长联科技就是一家从事化学原料和化学制品制造业为主的企业，据招股书介绍，公司在研发和生产产品的过程中，部分原材料如丙烯酸丁酯、甲基丙烯酸、丙烯酸异辛酯、甲基丙烯酸甲酯等属于危险化学品，上述原材料在运输、存放、使用等过程中若操作不当可能引起安全生产事故。

报告期内，长联科技却和上游供应商接连受到相关监管部门的行政处罚，安全生产与环保领域“双双铩羽”，麻烦缠身。

据（东寮步）应急罚〔2019〕E001号行政处罚决定书，因未将危险化学品储存在专用仓库内，长联科技被东莞市应急管理局作出处罚款人民币50,000元的行政处罚。

除长联科技自身因为安全生产问题受到行政处罚外，其主要原材料供应商也同样问题不断。招股书显示，长联科技在生产过程中所需的主要原材料包括单体、助剂、树脂和钛白粉等。报告期内，该四类原材料合计占原材料采购金额比重分别为84.29%、85.46%和88.59%。

以原材料单体的供应商万华化学（烟台）石化有限公司（以下简称“万华石化”）为例，万华石化连续三年系长联科技第一大供应商，交易额分别为3,225.56万元、3,830.38万元、8,469.21万元，采购占比分别为11.19%、12.80%、21.51%。

据（开）应急罚〔2021〕危化-101号处罚书，2021年1月22日，烟台市应急管理局开发区分局执法人员配合市监察支队对万华石化进行了执法检查。因未如实记录从业人员徐政、徐自义安全生产教育和培训情况，万华石化被处以罚款人民币1万元。

此外，报告期内，广西顺风钛业有限公司（以下简称“顺风钛业”）连续三年系长联科技第二大供应商，主要向长联科技供应钛白粉，交易额分别为2,611.82万元、2,618.53万元、3,311.84万元，采购占比分别为9.06%、8.75%、8.41%。

据龙环限改字〔2019〕16号文件，2019年3月19日，广西壮族自治区环境保护科学研究院受自治区监察总队的委托对顺风钛业新厂硫酸车间废气排放口自动监控设施进行了飞行抽检比对监测，监测结果显示“流速比对不合格”。针对这一环境违法行为，顺风钛业被下达了限期整改的通知。

净现比波动大，募投项目信披瑕疵

报告期内，长联科技经营活动产生的现金流量净额分别为1,479.62万元、10,572.76万元和2,951.33万元，同期公司的净利润分别为6,182.06万元、7,443.49万元和6,019.37万元。经计算，2019年至2021年长联科技的净现比分别为0.24、1.42、0.49，其中2019年度和2021年度公司经营活动产生的现金流量净额低于同期净利润，净现比低于1。

净现比是评价企业盈利质量的一个重要指标，这个比率高，说明企业盈利质量好，现金流充足，净利润是由真金白银支持的，而不是“纸上黄金”；比率低，则说明企业盈利质量不好，虽然有利润，但是没有收到现金，都是停留在实物和应收账款，实物可能损坏或者贬值，应收账款可能无法收回。通常净现比在70%以上合格，100%以上为优秀。

长联科技2019和2021年两年的净现比低于1，表现欠佳，2020年净现比突增至1.42，主要系2020年长联科技的现金流量净额突然爆炸式增长，长联科技解释为公司受经营性应收项目等影响。

此外，值得注意的是，长联科技的一募投项目信披也存在瑕疵。

从本次IPO募投项目看，长联科技拟募资3.98亿元，其中1.70亿元用于年产1.5万吨环保水性印花胶浆建设项目（以下简称“1.5万吨印花胶浆项目”），1.56亿元用于环保型水性印花胶浆生产基地建设项目，7,185.31万元用于总部基地及研发中心建设项目。

招股书披露，1.5万吨印花胶浆项目的投资额分配中，建设投资15,023.08万元，铺底流动资金投资2,000.00万元，合计17,023.08万元。

然而据惠州市人民政府披露的建设项目审批信息公示，1.5万吨印花胶浆项目的建设单位为长联科技的全资子公司惠州惠联新材料科技有限公司，项目总投资为17,720.00万元，项目占地面积19,487.00平方米，总建筑面积为19,843.60平方米，主要生产环保水性印花胶浆15,000.00吨。

（截图来自惠州市人民政府官网）

不知为何，环评文件披露的项目总投资额与招股书所披露的项目投资总额有696.92万元的差额。

对于长联科技ipo进程中的问题，《壹财信》将持续保持关注。

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