当前信息：敷尔佳冲击“医美面膜第一股”，4年净赚23亿研发投入遭质疑

凭借“医美面膜”概念出圈的敷尔佳正在冲击IPO。

(资料图片)

近日，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（以下简称“敷尔佳”）顺利通过上市委会议考核，于深圳创业板首发过会，这也意味着A股“医美面膜第一股”有了新眉目。据了解，敷尔佳此次IPO拟募资 18.97 亿元，用于生产基地建设项目、研发及质量检测中心建设项目、品牌营销推广项目、补充流动资金。

从招股书披露的数据来看，敷尔佳近几年有着过人的“吸金能力”，营收利润均呈现稳定增长态势，最近4年的净利润总和超过23亿元；但该企业也面临不少质疑，包括销售费用高企、研发投入不足等，其上市之路显然并不平坦。

业绩保持稳定增长

资料显示，敷尔佳是一家从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售的公司，在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。从产品形态来看，敷尔佳主要以销售面膜为主，招股书披露，其49种产品中，医用敷料贴及贴、膜（含涂抹式面膜）类占到了24种。

从赚钱能力来看，这家企业近几年有着亮眼表现。招股书显示，2018年至2021年，敷尔佳的营业收入分别为3.73亿元、13.42亿元、15.85亿元、16.5亿元，净利润分别为2亿元、6.61亿元、6.48亿元、8.06亿元。

2021年上半年，敷尔佳的营收为8.17亿元，同比增长2.94%；净利润为3.57亿元，同比增长1.57%。

从产品类别来看，敷尔佳主营业务包括医疗器械类敷料品和功能性护肤品两大品类。其中，2019-2021年医疗器械类产品占总收入的比例分别为68.38%、55.54%和56.25%；化妆品类的收入占比分别为31.62%、44.46%、43.75%。

根据弗若斯特沙利文的分析报告，2020年敷尔佳贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比21.3％；其中医疗器械类敷料产品占比25.9％，市场排名第一；化妆品类产品占比16.6％，市场排名第二。

据了解，通过多渠道布局的销售策略、线上线下相结合的营销思路，敷尔佳逐步形成了多元化终端销售矩阵，并拥有多个年销售额过亿元的单品。其中，敷尔佳透明质酸钠修护贴(白膜)和敷尔佳透明质酸钠修护贴(黑膜)两款明星产品去年实现收入近9亿元。

研发投入占比不足1%

费用方面，招股书显示，2019-2021年，敷尔佳的销售费用分别为1.15亿元、2.65亿元和2.64亿元，销售费率分别达 8.60%、16.75% 和 16.01%。其中，宣传推广费分别为7031.75万元、1.66亿元和2.36亿元，宣传推广占销售费用的比重从2019年的60.93%提升到2021年的89.26%，占比近九成。

在销售上下重本，在研发投入上却显得“抠抠搜搜”。

2019-2021年，敷尔佳的研发投入分别为60.39 万元、147.97万元以及524.29万元，占营业收入的比例分别为 0.04%、0.09% 及 0.32%。此外，其研发人员数量也遭到诟病。招股书显示，截至2021年12月31日，公司共拥有员工441人，其中研发人员6人，占员工总数的1.36%。

对此，敷尔佳方面解释称，公司研发费用率较低，主要系报告期内公司研发活动多为非特殊化妆品研发、已有产品升级及性能检测等日常研发活动，研发支出较小；同行业可比公司研发活动涉及原料的研发/提取、工艺开发及临床研究类研发项目等，研发费用较高。随着公司的Ⅲ类医疗器械在研项目的推进以及募投项目的投入，预计公司研发费用将有所增长。

行业人士指出，一方面，“重营销，轻研发”是医美行业的通病，不少企业都存在研发投入不足的问题；另一方面，研发实力对于医美企业而言至关重要，是其构建竞争优势的重要方式，拥有研发壁垒的上游优质医美企业长期被看好。

医美面膜强势走红

被贴上“医美面膜”标签，敷尔佳快速崛起背后，是持续增长的市场需求与新兴赛道。近几年，随着轻医美走红，以“医美面膜”“械字号面膜”为噱头的产品受到热捧，成为网络热销的产品。从淘宝天猫平台的成交额来看，2019年7月至2020年6月，宣称具有“修护”功效的贴片面膜成交额达16.53亿元，在整体贴片面膜中占比达12.23%。

消费需求的增长，推动市场极速扩容。据弗若斯特沙利文分析，中国功能性护肤品和医疗器械类敷料产品的市场规模由2016年的89.7亿元和2.3亿元增长至2020年的223.4亿元和41.8亿元，年均复合增长率为25.6%和105.7%。预计到2025年，功能性护肤品和医疗器械类敷料产品的市场规模将达到565.5亿元和201.4亿元。

从品牌市场来看，敷尔佳、创福康、可复美、芙清以及薇诺娜等品牌产品占据国内主要市场，共同占据了接近70%的市场份额。

值得关注的是，除了敷尔佳，还有不少以医美面膜为主打产品的企业在向IPO发起冲击：2020年底，医用皮肤修复敷料生厂商广州创尔生物技术股份有限公司（简称创尔生物）在科创板上市委会议中通过，旗下面膜品牌创福康同样有着不错的市场表现。但今年2月，创尔生物在上交所披露招股书后，至今无新的进展；今年5月，可复美、可丽金等品牌的母公司，西安巨子生物基因技术股份有限公司也向港交所递交了招股说明书，加入“医美面膜第一股”的争夺队伍。

行业竞争加剧的同时，监管政策也在收紧。2020年1月2日，国家药监局发文表示，不存在所谓的“械字号面膜”，医用敷料命名不得含有“美容”、“保健”等宣称词语，医疗器械产品也不能以“面膜”作为名称。全国各地市场监管局也就此清理了一批不规范品牌及企业，意味着行业加速洗牌，市场逐渐向头部品牌集中。

内容来源：消费记

作者：静静

标签： 医疗器械 销售费用