【报资讯】“板块轮动名将”华宝基金刘自强：“双十基金”是怎样炼成的？

A股牛短熊长。在牛市中赚钱，基金经理一般都能做到；要想在熊市中赚钱，就十分考验基金经理的内在功力。

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寻找能力突出的基金经理，既要看短期应变能力，也要看中长期业绩表现。经过层层筛选，华宝基金旗下权益名将刘自强脱颖而出。

银河证券统计显示，截至2022年6月30日，在疲软的市场行情中，刘自强管理的华宝动力组合基金(A份额：240004，C份额：016257)今年年内收益率达9.33%，在1184只同类基金中排名高居第7。华宝动力组合基金成立于2005年11月，刘自强已经管理该基金长达14年。截至2022年6月末，华宝动力组合基金自成立以来16年获得超13倍的正收益，累计收益高达1349.41%，年化收益高达17.45%，相较于业绩比较基准，自成立以来超额收益高达957.46%。华宝动力组合基金是市场上罕见的“双十基金”。

所谓“双十”基金，是指累计回报跑赢沪深300指数且年化收益率超过10%，以及基金经理连续任职时间超过10年的基金产品。

可能有人会觉得，年化收益10%的门槛不高，但拉长时间来看，在风格频换的A股，想要年化收益超10%其实并不容易。同花顺iFind数据显示，在2012年至2021年这10年间，申万31个一级行业中仅有9个行业年化收益超10%，而同期放眼整个公募基金行业，称得上“双十”基金的仅有25只基金产品。

战胜市场的长跑选手

刘自强自踏入证券资管行业以来，已经经历21年的风风雨雨，见证了中国资本市场的潮起潮落。刘自强在2006年5月加入华宝基金，2008年3月起开始担任华宝动力组合基金的基金经理，至今已有足足14年，穿越了股市多轮牛熊，这也是他目前唯一在管的基金。

今年A股市场走弱，投资难度加大，上证指数一度跌破3000点，净值下滑的基金比比皆是，能在如此震荡的市场行情中赚钱的基金经理，显然非同寻常。

同花顺iFind数据显示，截至2022年6月30日，华宝动力组合基金今年上半年9.33%的收益率大幅跑赢跌幅9.22%的沪深300指数，也跑赢偏股混合基金收益均值的6.66%。

优秀的长跑选手，不在于突然爆发，而在于耐力，在于每一次关键点抓住机会。

在以往的熊市中，刘自强多数能战胜市场，很好地控制了回撤。在过去5轮较大的熊市当中，华宝动力组合基金收益率仅有1次略低于大盘指数，其他4次均跑赢大盘。

第一次，2008年金融危机期间，刘自强临危受命，从前任手中接棒，当年基金净值回撤47.54%，但大幅领先沪深300指数65.95%的跌幅。

第二次，2009年8月4日至2012年12月4日，A股经历了三年多的熊市，沪深300指数累计下挫43.72%，华宝动力组合基金仅下跌37.82%，依然领先于大盘。

第三次，2015年6月12日至2016年1月27日，A股遭遇“股灾”行情，沪深300指数累计下挫44.78%，华宝动力组合基金累计下跌46.64%，略低于大盘指数。

第四次，2018年1月29日至2019年1月4日，沪深300指数累计下跌30.71%，华宝动力组合基金累计下跌26.81%，表现强于大盘指数。

第五次，2021年2月18日至2022年4月27日，沪深300指数累计下跌32.92%，华宝动力组合基金取得9.45%的正收益，大幅领先大盘指数。

在上涨周期内，以2019年到2021年的结构性牛市为例，华宝动力组合基金上涨了135.77%，而同期沪深300指数仅上涨94.25%。往远一点看，2015年的牛市中，该基金涨幅高达166.96%，也是大幅跑赢沪深300指数147.4%的同期涨幅。

熊市少亏或者不亏，牛市则抓住机会，实现每一次业绩跃升。

风格灵活，不拘泥于教条

A股的一大特点是风格突变、行业轮动显著。这些年，股市经历了2015年的“股灾”，2016年的熔断，2018年的熊市，以及2021年下半年至今的震荡回调。每一次市场风格剧烈变化，稍有不慎就容易判断失误。这对基金经理观察和择时能力提出更高的要求。

刘自强之所以在复杂多变的市场中取得良好业绩，正是得益于灵活多变的投资策略。因此，他也被称为“板块轮动大师”。

刘自强认为A股市场是一个波动率很大的市场，它的周期性很强，所以要对市场的周期波动需要有客观的认知。刘自强发文表示，“投资中最重要的一个原则就是敬畏周期，学会择时。”

除了顺应周期，刘自强还提出两个投资原则：坚信价值和顺应趋势。“价值就好像指南针一样，它告诉你的底线、你的方向在哪里。”但方向是灵活多变的，并不意味着只往一个方向，遇到问题时，该绕路的还是得绕路，这就意味着要顺应趋势。

刘自强就很好地顺应了市场风格转换。截至2022年6月末，华宝动力组合基金规模为11.02亿元，刘自强一旦预见了市场趋势变化，调仓换股坚决果断。

在2021年第二、第三季度，华宝动力组合基金重仓新能源主题方向的有色金属行业，区间取得26.44%的收益率，到第四季度就减持大部分的新能源资产。而刚好在第四季度，新能源资产出现回调，华宝动力组合基金“躲过一劫”。

在2021年第四季度，刘自强预判房地产、银行等稳增长板块或有比较优势，他就把前十大重仓股中的9只股票进行了更换，在低位加仓5只地产股。

截至今年一季末，华宝动力组合基金前十大重仓股中有7只是地产股。也正是在2022年一季度，房地产股票出现反弹，刘自强收获了风口。在沪深300指数下挫14.53%的背景下，华宝动力组合基金取得2.16%的正收益。

到2022年第二季度，刘自强开始减持地产股，把前十大重仓股中的8只股票换掉，并买入重仓消费、科技、新能源等资产。5月份股市迅速回调，华宝动力组合基金却再次顺应了市场方向，二季度获得7.01%的正收益。

在14年的基金管理历程中，刘自强经历了多轮牛熊转换，深刻地理解了A股市场的特点，投资风格强调顺应周期和板块轮动，由此来提高投资胜率。2022年华宝动力组合基金的市场表现和投资策略，正是刘自强投资哲学的彰显。

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