时讯：国资退、神秘人进！阳光保险IPO，最大获益者是他们！

国内保险公司差不多有5年没有新公司上市了，第二梯队的阳光保险一开启IPO之旅，就受到很多关注。

【资料图】

在国资控股的强大背景下，阳光保险“年少成名”，成立5年便跻身中国500强企业、中国服务业100强企业，因此它的上市备受期待。

但此行并不顺畅，招股说明书发了没过多久，中国证监会国际部就对其境外上市给出了11条反馈意见，7条直指股东股权问题。

如果仔细研究阳光保险披露的招股说明书，你便会发现，阳光保险的股权情况的确很蹊跷，一批神秘资本正以“有限合伙”的身份隐藏在阳光保险错综复杂的股权架构中，等着吃肉。

01

民营资本成“明面赢家”

根据阳光保险招股说明书的介绍，有媒体将阳光保险的主要股东分为四类：国有系、民营系、员工持股计划、其他股东。

其中其他股东包含34名非个人股东（单个持有本公司股本未达5%或以上），总占比达到42.72%，其中不乏一些偏爱险资的地产企业，比如深圳的星河控股，一度曾是阳光保险的第一大股东，几度腾挪中，现位列其他股东行列。

单个持股比例来看，民营企业成最大赢家。

锐藤宜鸿占比最高，达6.76%；

拉萨丰铭和江苏天诚并列第二，均为5.8%；

江苏永钢次之，为5.06%。

其余邦宸正泰、上海旭昶、山南泓泉不足5%。

来源：阳光保险招股说明书

反观阳光保险曾为之自豪的国资背景，已不复当年的荣光。

2005年，5大国有企业最早入局阳光财险时，各出资2亿元人民币，各占股本总额的18.18%，合计股权占比为90.9%。

2007年6月组建阳光保险控股股份有限公司时，五家国有股东只各占11.11%，合计共占55.55%

现如今阳光保险打算上市了，五大国有企业的股份占比却已经降至各占3.38%，合计占比16.9%，这个比例比成立之初，单家国有企业18.18%的股权占比还低。

难道国有资本人傻钱多，就爱做“功成身退”的幕后英雄，实际上国有资本可能并不甘于此。

4月15日，阳光保险集团官网发布信息披露公告，南航、中国铝业分别将其所持有的3.5亿股（占公司总股本的3.38%）转让给北京诚通金控投资有限公司，中外运集团也将3.5亿股划转至中国诚通控股集团（100%控股北京诚通金控）。

来源：阳光保险集团官网披露

假如这个方案获批，中国诚通控股集团将拿到阳光保险集团10.5亿股份，单个占比约10.14%，有望成为其第一大股东。考虑到中国诚通由国资委100%控股，阳光保险或将再次回归国资怀抱？

从民企背后的资本占比来看，可能并不容易。

02

背后另有“隐形大佬”

阳光保险最新的七大控股民企中，除了江苏永刚集团，其余民企均由投资公司持股，而且这些投资公司均以有限合伙的身份持股。

和直接持股相比，有限合伙能有效“隐藏”股东身份，这样神秘的股东可以借助有限合伙的“外衣“实际控制公司，亦可以享受公司上市之后的资本回报，到底谁在“暗中”持股阳光保险了？

仔细查询这些民企背后的股权穿透后，你会发现西藏瑞誉、上海正心谷、西藏恒谊、西藏竑煜频繁出现。

而阳光保险的招股说明书明确表示，西藏瑞誉、上海正心谷、西藏恒谊、西藏竑煜分别由阳光保险的关联人士控制，到底是谁了？

来源：阳光保险招股说明书

袁涛，锐藤宜鸿、拉萨丰铭的法定代表人为袁涛，且据天眼查的数据显示，西藏瑞誉、锐藤宜鸿的疑似实控人叫袁涛。巧合的是，阳光保险旗下的阳光财险也曾有一董事为袁涛，2011年7月20日退出。旗下阳光人寿曾有一董事也叫袁涛，2015年8月17日退出。

林利军，曾是阳光保险集团的非执行董事之一，2020年10月辞任。上海正心谷的法人和实控人，100%控股。

张维功，为阳光保险集团的创始人及董事长。0.01%持股邦宸正泰，99%持股西藏恒谊，总体而言，张维功以直接或间接形式参与持股邦宸正泰、上海旭昶、山南泓泉，同时他还参与了员工持股计划（具体见阳光保险股东架构图）。

陈志杰，阳光保险的监事，为华杉瑞联基金的法定代表人、总经理。

考虑到有限合伙的限制，阳光保险的最终持有人持有比例难以穿透，因而目前无法清晰得知以上4个人在阳光保险中的具体控股比例。

所以疑问来了，袁涛、张维功和林利军的个人控股比例，是否大于有望拿到10.5亿股的“第一大股东”中国诚通集团呢？

也不禁令人疑惑，这些关联人士都进行了哪些操作？国有资本的控股比例为何逐步“萎缩”？

03

化公为私，并非无迹可寻

一实名认证为证券日报社常务副总编辑董少鹏的微博文章称，2007年，阳光保险创始人张维功向保监会申报成立阳光保险集团公司，同时组织募集员工股，共募集3.5亿元股权款，并成立了多家员工持股公司。

来源：证券日报常务副总编辑董少鹏微博文章《阳光保险浊流》

其中有一家员工持股公司名为“信佳通投资有限公司”，一直存续，现更名为“新疆恒丰基业股权投资有限责任公司”。

这家公司注册资本为1.8亿元，天眼查显示，这家公司的疑似实控人为张维亮，个人认缴1.4亿元，这个张维亮是张维功的弟弟，此外他还担任另外11家公司的股东。

在2013年，张维功曾用“北京银华嘉实投资有限公司”的名义（后来更名为“北京瀚隆天诚投资有限公司”），投资2.58亿元持有阳光保险6000万股。

其中北京银华嘉实投资有限公司于2008年设立，其单一大股东是北京正港恒泰投资有限公司，而正港恒泰成立于2012年，法定代表人为卢静，实际控制人为张维功。

2016年，张维功认缴999万元，设立了自己99.99%控股的北京麦朗冠程科技有限公司，而麦朗冠程100%控股正港恒泰。

这一环扣一环的“持股游戏”，看得人眼花缭乱，而身处其中的人或盆满钵满，或落寞撤退。（来源：花椒财经）

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