极米科技的困境：业绩大涨靠涨价、核心技术受制于人

“投影第一股”极米科技（688696.SH）近期好消息不断。

先是交出一份不错的一季度报，接踵而来的便是其一直重视的6.18开门红。

只不过，捷报频传之际，极米科技的股价，却一直在低谷徘徊。

时至今日，其股价已经较最高值腰斩。

事实上，在核心技术受制于人的情况下，极米科技的业绩大涨，或主要归功于产品涨价。

上市不过一年多时间，极米科技早已跌落巅峰。

而对于智能投影仪市场的成长性，资本市场的分歧已经显现，极米科技也无法回避这一事实。

业绩大涨，实则靠涨价？

临近6.18，极米科技再度发力，誓要在电商数据方面下足功夫。

数据显示，5月31日晚8点到24点，极米科技在京东和天猫两大电商平台上，均获得投影品类销量和销售额双第一。

其中，高端旗舰极米H3S开售35分钟全网销量破万台，轻薄爆品极米NEW Z6X开售1小时30分钟全网销量超2万台。

而极米科技的好消息还不止于此。

据刚刚公布的一季报显示，极米科技当期主营收入10.13亿元，同比上升24.32%；归母净利润1.21亿元，同比上升35.77%；扣非净利润1.03亿元，同比上升17.5%；毛利率继续上升至37.79%。

不过，极米科技营收、各项利润指标同步上升的根本原因，或许跟产品价格有直接关系。

据极米科技介绍，近年来公司产品技术不断成熟，品牌口碑不断传播，产品销量持续增长，同时产品结构优化，导致销售收入增长的同时，毛利率大幅提高。尤其是在2021年，极米科技开拓了高端线产品，先后推出H3S等新产品，售价大幅提升。

也就是说，极米科技的业绩大涨，一部分原因要归功于产品的迭代涨价。

具体数据来看，极米H3S是基于上代产品H3小改款，价格大幅上涨700元、Z6X到New Z6X同样小改款，售价同样提高了七八百元。

而这两款产品的售价增幅，要远高于成本的增幅。

此外，极米科技还热衷于在6.18和双11两个促销节点对产品提价。

比如，在2021年双11前夕，极米科技对New Z6X提价，官方零售价格由原本的2699元提升至3299元，价格提升幅度超过两成以上。

根据天猫最新数据，极米New Z6X的零售价格已经高达4399元，只是在6.18活动期价的“优惠价格”，为2999元。

这或许正是极米科技如此重视6.18的根本原因。

“营销大王”，核心技术受制于人

那么，极米科技频频涨价的原因是什么呢？

是原材料价格上涨吗？

或许这是原因之一，但绝不是根本因素。要知道，其原材料涨价幅度要远低于产品售价的上涨幅度。

或许，我们可以从极米科技的费用支出中，看出些许端倪。

2021年，极米科技继续加大营销投入，先后签约顶流明星易烊千玺和王子文，担任品牌和产品代言人。

受此影响，2021年极米科技的销售费用同比大增75.79%至6.3亿元。

而在今年一季度，极米科技的该项数据为1.39亿元，同比增长38.29%。

此外，极米科技的研发费用支出也出现较大幅度增长。

2021年，该项数据为2.63亿元，同比增长89.03%。今年一季度，极米科技的研发费用同比大增93.15%至9377.34亿元。

不过，就绝对数值而言，极米科技的销售费用远高于其研发费用。

此外，数据显示，2021年极米科技的研发人员数量从2020年年末的452人，大幅增长至668人。

或许可以说，极米科技当期研发费用的大增，主要归因于研发人员的大幅增加。

事实上，即便是极米科技的研发费用增长迅速，但是其核心技术以及零部件，仍然严重受制于人。

年报中，极米科技表示，公司以技术创新为本，以产品开发为核心，目前已具备全面的投影设备开发能力，并在投影设备光机开发、整机开发、算法开发和软件系统等方面均积累了一定的核心技术。

然而，极米科技主营的投影仪产品中主板、DMD器件与光源等核心部件，均是对外采购。此外，极米科技主流的消费级投影设备采用的DLP投影技术，核心专利也是从美国德州仪器公司处购得。

对此，极米科技在财务数据曾表示，其直接材料成本占营业成本的比例超过96%。

由此可见，极米科技的技术短板，严重削弱了其盈利空间。

股价遭腰斩，行业成长性存分歧

虽然核心技术受制于人，但极米科技的底气，还是智能投影仪这片蓝海市场。

根据IDC预测，基于2021年家用投影机348万台的出货量，2026年投影机市场复合增长率仍将超过17%，2026年中国投影机市场销量有望超过1000万台。

不过，在资本市场上，极米科技却感受到投资者的热情消退。

2021年年初，极米科技正式登陆资本市场。短短数月时间，极米科技的股价曾触碰到629元/股的高价。

然而在此之后，极米科技的股价一路狂跌。在今年3月的上市一周年之际，其股价甚至跌至224元/股的历史最低值。

时至今日，极米科技的股价为305元/股，较最高值跌去一半以上。

值得一提的是，3月3日极米科技限售股解禁之际，其第二大股东百度系，当即宣布减持极米科技股票不超过213.97万股。

百度系的“光速”减持，或许折射出智能投影仪市场当下的窘境。

一般分析而言，随着国内居民收入水平的提高，消费者对家居生活的舒适化、智能化的追求越来越强烈。而5G产业、云计算、AIoT、大数据等技术的不断发展，智能家居产业势必将发展为巨大的投资蓝海。

然而，现实情况却是，自去年以来，智能家居板块整体大幅下跌，投资者对该市场产生了较大的分歧。

这其中，包括极米科技所处的智能投影仪市场。

事实上，越来越多的消费者认为，曾经遭遇追捧的投影仪，如今已经成为鸡肋：价格偏低的投影仪，画质不好，时间长了眼睛会很不舒服;而画质好的投影仪，价格又跟高端电视差不多，缺乏优势。

而对于极米科技等品牌而言，智能投影仪一直都是小众市场。而且受成本、价格等因素影响，其成长性也存在挑战。

最新情况是，一些行业玩家已经开始退出。

在此背景下，极米科技业绩大增却难阻股价的大幅下滑，也在意料之中。

极米科技想要重回巅峰，又谈何容易。

内容来源：鳌头财经

作者：晓敏

标签： 核心技术 受制于人 资本市场