老板电器2021年报，敷衍且无奈

2021年报披露接近尾声，还未公布年报的上市公司都在紧锣密鼓地做着最后的准备。俗话说慢工出细活，这人要是一着急，事就容易出岔子。

就比如4月20日公布年报的老板电器，在财报中就闹了笑话，还不止一处。

首先是在介绍2021年主营业务分析时，年报写到“实现营业收入101.48元”，年入百亿的上市公司遍地都是，年入百元的上市公司老板电器可能是第一家。

除此在外，在“营业成本构成”表格中，“同比增减”一栏更是让人惊掉下巴。制造费用同比增加143843223.06%、原材料同比增加1127733179.40%、人工同比增加270071.04%……如果说前面少个“亿”字还能够理解，这下面一连十几个数据排排错是认真的吗？

老板电器作为厨电领域的知名品牌，公司硕士研究生以上学历的员工有163人，而且拥有173名财务人员，这么多人才竟然没一个发现这么多的低级错误。年报好歹是企业一年一度的自我总结，公司这般作为未免太过敷衍。

更奇怪的是，这么多漏洞没有逃过网友的眼睛，竟然从公司的审计机构眼皮底下神奇地逃过了，此间关系让人值得深思。

撇开错误不说，从公司2021年业绩来看，公司很有可能处在业绩变脸的转折点。

净利润首度下滑

老板电器的业务主要集中在厨房领域，主要从事厨房电器的研发、生产和销售，公司产品包括吸油烟机、燃气灶、蒸烤一体机、洗碗机、集成灶等电器。公司的品牌在厨电领域很有分量，公司的吸油烟机已经连续24年国内销量第一。

2021年老板电器的营收规模首次突破百亿大关，但是却出现了增收不增利的情况。公司全年实现营业收入101.48亿元，同比增长24.84%；实现净利润13.32亿元，同比下降19.81%，结束了十余年的增长趋势。

虽然老板电器的吸油烟机卖的很好，但是在营收规模上还是被老对手方太压了一头，方太2021年营业总收入为155亿元，同比增长29%，无论是营收额还是增长率都略优于老板电器。

老板电器在2021年之前，业绩就已经连续多年不见起色，2018-2020年，公司的营收增速分别为5.81%、4.52%、4.74%；净利润增速分别为0.85%、7.89%、4.46%，业绩增长之乏力溢出屏幕。

对于2021年净利润的下滑，我们从和年报一同发布的一则关于计提坏账准备的公告中可以找到部分原因。

在公告中，公司称部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，公司管理层及会计师事务所对其应收款项的可回收性进行了分析评估，认为减值迹象明显。基于谨慎性原则，对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备，合计7.8亿元，其中主要是恒大的账款和票据难以收回。

公司的业务和房地产有着千丝万缕的关系，2021年房企黑天鹅频发，公司不可避免地受到冲击，到2021年底为止，公司的应收账款和应收票据仍有29.28亿元，房地产收紧的时代，公司面临的风险也在增大。

盈利能力疲软

如果剔除恒大影响，公司2021年利润还是能够保持小幅增长的，如果这就认为恒大是导致公司业绩乏力的原因显然过于片面，恒大只能算是直接原因，根本原因还有其他。

2022年一季报显示，公司今年一季度实现营业收入20.86亿元，同比增长9.32%，增速同比降低81.64%；实现净利润3.68亿元，同比微增2.47%，增速则大降94.68%，追根究底还是公司自身盈利能力出了问题。

毛利率显示，2021年公司的盈利能力出现大幅降低，2021年公司毛利率为52.35%，同比降低6.78%，2022一季度毛利率为52.56%，同比降低8.34%。公司的毛利率近十年来上上下下，2021年则是创下了新低。

至于盈利能力的疲软，主要有两方面的原因，一是受2021年原材料价格大幅上涨的影响，给公司的业绩带来一定压力；二则是与公司的营收结构有关。

目前厨电产品总体上可分为以“烟灶消”老三样为代表的的传统厨电品类和以洗碗机与嵌入式蒸烤品类的新兴厨电产品，公司的年报显示，公司目前的收入主力仍然是烟灶消传统厨电，收入占比达77.49%，其中单吸油烟机就贡献了近半的收入。

虽然是经营数十年的老牌子，但是老板电器值得骄傲的似乎也只有吸油烟机了，在消费升级、厨电转型的当下，显然新兴厨电更受年轻客户青睐，从事新兴厨电业务的亿田智能市值去年接近翻倍，坚持老三样的老板电器在未来面对的挑战无疑将会越来越大。

城镇化率的幌子

老板电器在年报中提到：根据国家统计局发布《2021年国民经济和社会发展统计公报》显示，2021年末全国常住人口城镇化率为64.72%，比上年末提高0.83个百分点。我国正处于城镇化发展中期水平，相比于发达国家80%城镇化率的平均水平，长期来看，我国城镇化率仍将有较大的成长空间。

以西方发达国家的城镇化率来简单类比中国，这套路是不是看起来很眼熟？

没错，正是瑞幸咖啡的咖啡类比法，以西方国家每日人均咖啡消费量来推测咖啡市场在中国的潜力，事实上由于中西方在文化和习惯上的差异，咖啡在中国的市场永远不可能达到西方的消费量。

城镇化率也是如此，相比人烟稀少的农村，中国人更偏爱热闹拥挤的城市，这也就导致了中国在城镇化率数字上很难做到发达国家，更何况中国的国土面积相对较大，有很大一部分地区并不适合大部分人居住。

2020年城镇化率为63.89%，2021年则为64.72%，城镇化率增长已经非常有限，在这种情况下再以80%为目标显然有些不切实际。

对城镇化率的构想反应了公司的厨电业务对房地产行业的依赖性，而目前乃至以后房地产的处境大家心里都清楚，新房的供给不会再像之前那样源源不断，对公司来说，则是少了一项重要收入来源。

内容来源：研报区

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