远洋多笔境内债触发临停潮，中金公司进驻开展尽职调查 环球简讯

中金公司的介入并不一定意味着远洋会进行任何债务重组。

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【资料图】

异动

7月4日，远洋控股集团（中国）有限公司（以下简称“远洋控股”）多笔境内债跌超20%，触发临停潮。

其中，“21远洋01”跌近22%盘中二次临停，成交净价28.011元；“15远洋05”跌近21%盘中临停，成交净价27元。

此外，上交所披露，“21远洋02”、“18远洋01”以及“15远洋03”上午交易均出现异常波动被临停。

《小债看市》统计，目前远洋控股存续债券15只，存续规模259.07亿元，其中一年内到期债券有95.23亿元，公司面临短期集中兑付压力较大。

未来偿债现金流

消息面上，前日下午，据彭博援引知情人士消息，一个由远洋集团（03377.HK）国有股东牵头的工作组已聘请中金公司对集团进行尽职调查。据悉，中金公司在几周前向远洋集团派驻了一个团队以开展该项工作。

截至目前，尽职调查尚未得出结论，且中金公司的介入并不一定意味着远洋会进行任何债务重组。

在中国人寿举办的2022年业绩发布会上，副总裁刘晖曾表示，“作为大股东，公司高度关注远洋集团的经营情况。当前，地产行业的基本面也迎来了积极的变化，市场也在筑底修复中，我们将积极支持远洋走出低谷，实现平稳发展。”

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董事局大换血

今年6月，远洋集团董事局大换血，大股东中国人寿管控加强。

从股权结构看，远洋集团的第一大股东中国人寿持股比例为29.59%，二股东为大家保险持股29.58%，公司无实际控制人。

股权结构图

6月20日，远洋集团公告称，柴娟获委任为执行董事，张忠党、于志强及孙劲峰分别获委任为非执行董事，刘景伟及蒋琪分别获委任为独立非执行董事。值得注意的是，柴娟等人均为远洋集团的主要股东中国人寿保险提名，而这三位新董事的履历也一直与中国人寿紧密联系。

柴娟现任中国人寿保险深圳区域审计中心纪委书记，曾先后在中国人寿保险个险销售部、教育培训部、电子商务部担任高级经理、总经理助理、副总经理，在中国人寿保险安徽省分公司担任纪委书记、副总经理；

张忠党现任中国人寿保险科技园管理办公室高级经理，曾任中国人寿保险研发中心经理；

于志强现任中国人寿保险共享服务中心（财务板块）高级经理，曾先后担任中国人寿保险吉林市分公司副总经理、中国人寿保险吉林省分公司财务管理中心总经理；

孙劲峰现任大家投资控股有限责任公司投资总监兼股权投资部总经理，远见共创资本管理有限公司董事，他是由远洋集团另外一个大股东大家人寿保险股份有限公司提名。

远洋集团方面就表示，本次董事局人员调整，有利于大股东加强对公司的管控，推进公司治理机制的进一步完善，从而提升公司的可持续发展能力。

此前，6月初时曾有市场传闻称，中国人寿和大家保险正派出联合工作组，目的是系统性提升远洋集团的流动性，以增强其抗风险能力。

近期，由于流动性安全边际较窄，到期债务规模高等原因，国际评级机构纷纷下调远洋集团信用等级，公司信用资质持续恶化。

从财务指标看，远洋集团销售持续疲软、业绩亏损，盈利能力恶化，偿债压力大，再融资面临压力。

并且，远洋集团的业绩影响到了中国人寿的财报数据。据中国人寿2022年财报披露，2022年末远洋集团港股每股1.09港元，基于此已计提减值26.45亿元，2021年底时，已对其计提减值32.17亿元。

根据2022年年报，远洋集团实现营业额461.27亿元，同比下降28%，毛利为23.77亿元，同比下降79%，公司拥有人应占亏损为159.3亿元。

由于业绩亏损，2022年末远洋集团的毛利率从2021年17.52%大幅降至5.15%，盈利能力迅速恶化。

2022年，远洋集团累计协议销售额约1002.9亿元，同比下降26%；2023年前5个月协议销售额286.2亿元。

低价促销给远洋集团利润率带来压力，其平均销售价格在2022年和2021年分别下降8%和10%。

截至2022年12月31日，远洋集团二级开发土地储备逾4200万平方米，按照可售面积计算，平均土地成本约为7100元/平方米。公司土地储备资源丰富，聚焦一、二线核心城市。

考虑到远洋集团的产品结构以及规模偏小的土储，预计其2023年的合同销售额将同比下降10%至900亿元左右，销售额的持续下降将在未来12个月内削弱其现金流和信用指标。

截至2022年末，远洋集团总资产为2460.72亿元，总负债1981.86亿元，净资产478.86亿元，资产负债率80.54%。

近年来，远洋集团财务杠杆水平高企，公司债务负担较重，2022年由于亏损净资产大幅减少，公司资产负债率飙升。

《小债看市》分析债务结构发现，远洋集团主要以流动负债为主，占总债务的69%。

截至同报告期，远洋集团流动负债有1373.92亿元，主要为应付款项及应付票据，其一年内到期的短期债务有380.92亿元。

相较于短债压力，远洋集团流动性异常紧张，其账上现金及现金等价物有46.23亿元，较2021年末大幅下降8成，现金短债比低至0.12，公司存在巨大短期偿债压力。

除此之外，远洋集团还有607.94亿非流动负债，主要为长期借贷，其长期有息负债合计589.32亿元。

整体来看，远洋集团刚性债务近千亿，主要以长期有息负债为主，带息债务比为49%。

有息负债规模较大，2021和2022年远洋集团融资成本分别为22.39亿和30.66亿元，对公司盈利空间形成侵蚀。

从偿债资金来源来看，远洋集团主要依赖于外部融资，以债券和银行借款为主，作为香港上市公司其具有畅通的海外债券融资通道。

但从现金流看，2022年远洋集团筹资性现金流净额为-79.79亿元，说明偿还债务资金大于融资流入资金，其外部融资环境有恶化趋势，公司面临一定再融资压力。

在资产质量方面，受联合营项目影响，远洋集团其他应收款及其他应付款规模较大，截至2022年末其应收账款及应收票据高达834.91亿元。

总得来看，远洋集团销售持续疲软、业绩亏损，土地储备充足但变现能力欠佳；毛利率大幅下滑且处于较低水平，盈利能力恶化；债务规模不断攀升，偿债压力大，再融资面临压力。

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大股东支持

事实上，去年以来中国人寿已经在多方面对远洋集团进行支持。其中，在金融产品认购方面，远洋集团2022年12月发行一笔13.03亿元的REITs产品，得到中国人寿及广发银行的参与认购。

资产盘活方面，2022年4月远洋以约30亿元向中国人寿出售北京颐堤港一期项目公司股权；2022年6月，将位于北京丽泽商务区的北京远洋锐中心21%股权出售给项目合作方中国人寿，交易金额达到50.15亿元。

2022年10月，远洋集团以2.33亿元向中国人寿出售全资附属公司北京万洋世纪创业投资管理有限公司全部股权，后者主要资产为朝阳区东三环路商务中心区的甲级写字楼中国人寿金融中心。

此外，双方在养老领域也有合作。

在大股东支持和远洋集团在经营战略方面的节衣缩食，2022年公司如期完成所有到期有息债务的兑付，以及信用类融资净还款189亿元，包括120亿元供应链ABS的兑付，逐步以抵押借款替换信用类融资，持续优化负债结构。

就在今年3月，远洋集团本拟展期一笔6亿元次级永续美元债本期票息，但在月底时选择兑付了共计2060万美元。

内容来源：小债看市

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