业绩大增，汾酒年报背后的四大支撑力_世界消息

文 /智度名酒评论

随着山西汾酒发布2022年年报，山西汾酒2022年实现营业收入262.14亿元，同比增长31.26%，实现净利润80.96亿元，同比增长52.36%。无论在营收、净利还是增速上，2022年，汾酒都交出了一份高质量答卷。

(资料图片)

山西汾酒在“十四五”期间明确提出，晋升行业第一阵营以及实现“三分天下有其一”目标。在19家上市白酒企业中，汾酒营收排名第四，仅次于茅台、五粮液和洋河；净利润排名第五，比第6位高出近50亿元；营收和净利润增速均列为第二，并位列百亿级企业第一。

汾酒“加速度”背后，是多年深耕品质品牌建设，引领品类复兴下的强大驱动力。锚定“三分天下有其一”战略发展目标，山西汾酒正加速进入高质量发展新阶段，打通复兴之路，更得益于其背后的四大支撑力。

01

基本盘支撑力：

光瓶酒大热，玻汾的百亿基本盘扩容强

在清香复兴的大背景下，汾酒旗下光瓶酒大单品玻汾正以其惊人的速度成长为“国民光瓶酒”王者，成为一支独特的品牌力量。

玻汾作为汾酒的拳头产品，已火了好几年。据相关数据，2021年卖了1400万箱（12瓶装），相当于约1.7亿瓶。据平安证券预估，玻汾的销售额约占山西汾酒总营收的30%左右，2021年玻汾销售额已达60亿元，若参考山西汾酒2022年达成25%的增长目标，总营收达到250亿元，则玻汾的营收有望突破75亿元。据华安证券研报称，预计十四五期间玻汾放量节奏或稳定于年化10-15%区间。在业内看来，玻汾是最有可能成为光瓶酒领域的首个百亿单品。

据中国酒业协会的数据显示，2021年光瓶酒市场规模约988亿元，预计未来将保持16%的年增长率，2024年将超过1500亿元。2022年6月，白酒新国标实施，抬高了白酒品质门槛，作为“口粮酒”的玻汾具有先发优势，在这轮风口中抢占机会。山西汾酒制定了“抓青花、强腰部、稳玻汾”的销售策略，对玻汾的要求在于“稳”，销量稳增、价格稳提。随着消费者品质消费、理性消费等需求的不断增长，光瓶酒市场也将持续扩容，尤其是拥有品牌及良好品质的产品必将受到市场的追捧。占据先机的玻汾，在此轮竞争中，已遥遥领先。

玻汾承担着扩大清香消费群体，拉动老白汾等腰部产品的作用，有望冲击百亿超级大单品。2022年上市的献礼版玻汾经过部分区域市场的推广，2023年将全面导入市场，而汾酒·献礼版的推出，不仅显示了汾酒正不断推动品牌价值提升，也将玻汾的价格带拉高到了百元以上，产品结构得到进一步提升，未来有望成为高线光瓶酒的标杆大单品。国海证券表示，山西汾酒是为数不多的能同时在次高端、中高端和百元以下光瓶酒等各个价位均形成较大体量的酒企。不难看出，汾酒一直践行的“低端稳量、中端增量、高端放量、重点保量”产品策略成效明显，尤其是贯彻“抓青花、强腰部、稳玻汾”的策略对汾酒营收提升起到了直接的推动作用。

02

成长面支撑力：

次高端超级潜力，青花系列全国化成长性好

据年报披露，汾酒已经形成汾酒、竹叶青酒、杏花村酒三大品牌战略协同、市场协同和资源协同进一步增强，汾酒中高端销售占比持续上升，品牌高端化实现突破。从产品结构来看，2022年山西汾酒以青花汾酒系列、巴拿马汾酒系列、老白汾酒系列、青享竹叶青系列为代表的中高价酒类销售额继续高速提升，总营收来到189.33亿元，同比增长39.45%；毛利率83.98%，同比增加0.02个百分点。以普通汾酒系列、普通竹叶青系列、杏花村酒系列为代表的其他酒类，依旧保持稳健增长，实现营收71.07亿元，同比增长14.05%。

过去一年，汾酒继续坚持以青花20汾酒为发展基准线，向上提升青花30、青花40产品的档次和规模的策略，成功推动青花汾酒全系列产品的市场占有率取得重大突破。青花汾酒系列销售额在2022年成功突破百亿，同比增长60%，青花20、青花30销售额持续提升，成为汾酒在中高端领域竞争的压舱石。

青花汾酒系列成为继飞天茅台、五粮液“普五”、剑南春水晶剑、国窖1573后，成功撞线“百亿超级单品”阵容的又一大单品。自2017年起，汾酒一直在做产品升级。青花20，力攻500元次高端价格带，主打分销渠道、团购和商务宴请。2020年起，山西汾酒的产品策略逐渐调整为“拔中高控低端”，聚焦高端核心产品，大举进军千元价格带。其中，青花30的升级款——青花汾酒30·复兴版，定价1099元；青花汾酒40·中国龙，定价3199元/瓶。

值得注意的是，青花系列突破百亿规模，不仅给汾酒高端全国化奠定了坚实的基础。尤其是作为青花系列中坚力量青花20产品，在全国化的发展道路上成为了最值得期待的次高端超级单品，具有超越水晶剑市场的机会，未来成为次高端占有率最高的超级单品。从品牌力、产品力、品类力的发展来看，青花20都有机会弯道超越水晶剑，快速成为次高端市场消费者购买心智中的第一品牌。以当前水晶剑市场规模将近150亿/年来计算，未来青花20的潜力最少具有100亿奔200亿规模的潜力，成长性非常好。

03

跨越性领军力：

清香高端潮流，汾酒千元价位开发潜力大

随着清香型白酒热的不断推进，步入2023年的中国清香型的高端潮流已徐徐打开，春季糖酒会1919推出杜牧高端清香酒以1699的定价，以及酒仙网2022年推出的金汾河高端清香酒，正是清香型白酒发展热带动下的千元高端清香发展潮流的表现，可预见未来将会有越来越多的企业投入到千元高端清香市场的开发和运作中来。

作为清香型白酒的领军品牌，汾酒在清香热和清香高端热的潮流下，是最具有千元清香白酒领军能力的品牌，也将是该价位段未来获利最多的品牌。因此，千元高端清香市场的开发汾酒是最具有潜力的。除了当前汾酒青花30以上产品具有发展潜力，未来汾酒针对竞争对手开发的其他千元价位标杆产品，也最具有潜力挖掘更多千元及以上价位的高端清香白酒市场。

千元领军能力，是未来汾酒高质量发展的潜力所在，也是汾酒实现三分天下有其一的潜力所在，更是当前清香热、汾酒热、杏花村热不断推动下的市场最大的机会所在。这种品类引领能力，将不断支撑汾酒高质量发展。

04

涵养区存储力：

白酒收藏热之下，汾酒收藏市场发展快

近五年来白酒行业的文创及收藏陈年老酒市场在不断成熟且增长迅猛，使得白酒从数量型消费向品味型消费切换。近年来，茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖等品牌的陈年酒市场规模高速增长，由2017年的370亿元增长至2021年的1000亿元，复合年均增长率达28.2%。预计2023年我国陈年白酒市场规模将达1285亿元，发展空间巨大。

目前老酒热、收藏酒热、文创酒热大潮流下，茅台、五粮液、泸州老窖、舍得等众多其他香型白酒的老酒收藏、文创酒及收藏酒市场运作非常成熟，市场份额连年高速增长。作为三大主流香型的汾酒，目前在这块具有市场蓄水能力的涵养区市场上的运作也具有很大潜力。熟悉老酒收藏和汾酒收藏的专家初步预测，未来3—5年如果汾酒集团发力收藏、文创市场，最少会有50亿规模市场存在，这50亿规模市场将带动最少150亿市场规模的存储空间。

以清香原酒收藏标杆产品头锅原浆为例，作为清香收藏市场的市场是属于先行者，汾酒集团早在2014年即推出头锅原浆汾酒，是为保障清香收藏酒消费而生的。经过几年的发展，头锅原浆汾酒已成为收藏清香型白酒市场的标杆产品，成为行业公认的清香收藏性最具代表的产品，也带动了清香型白酒收藏市场的形成。

2023年是汾酒复兴纲领元年，也是清香崛起元年，汾酒面临着前所未有的发展机遇，更做好了充分的准备。总体来说，汾酒的普通消费市场基本盘强，次高端市场成长性好，高端千元价位突破空间大，以及汾酒收藏发展快，这都支撑着汾酒持续保持高质量发展态势，成为接力酱香热的行业新引擎。

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