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当前动态:董事涉嫌严重违法违纪!片仔癀销量,断崖式下降

时间:2023-05-17 16:39:44    来源:大雪财经    

5月11日,片仔癀(600436)发布公告称:公司董事、副总经理刘丛盛先生因涉嫌严重违法违纪,正接受漳州市纪委监委纪律审查和监察调查。

当天,片仔癀股价震荡下行,截至收盘下跌2.65%。

从二级市场表现来看,董事被查,这事确实不小,但对片仔癀的影响似乎并不大。


【资料图】

来源:片仔癀公告

片仔癀的片仔癀系列产品,以及同仁堂(600085)的安宫牛黄丸产品,堪称两大国宝级神药。前者主治清热解毒,一片退癀(各种炎症的统称);后者则具有清热解毒、镇静开窍等功效。

至于具体药效如何,笔者确实没吃过,也不敢乱说。接下来咱们不吹不黑,还是从数据出发,聊聊这两大神药背后的财报。

01

神药背后,到底有多少人买单?

片仔癀,俗称药中茅台,这称呼不是没有道理的。

片仔癀的配方是国家绝密级配方,永久保密,所以别人永远也无法复制。这种独一无二的属性,赋予了片仔癀和茅台一样的权力——定价权。

5月6日,片仔癀再次公告调价,片仔癀锭剂零售价格从590元/粒上调到760元/粒。注意,是一粒药760元。

来源:片仔癀公告

比起手握国家绝密级配方的片仔癀,同仁堂的地位要略逊一筹。同仁堂主打产品安宫牛黄丸的处方及制法,均在《中国药典》中公开。这就意味着,同行药企在取得相关资质的基础上都可以进行生产。

所以市面上,安宫牛黄丸有同仁堂的,也有广誉远的,甚至还有片仔癀的。不过比较来看,同仁堂市占率最高,且价格定位也不低。其“双天然”安宫牛黄丸零售价860元/丸,比起调价后的片仔癀,也有过之无不及。

一粒/丸药上千块,不知是不是真能救命?若确有疗效,不知这个价格定位,救得又是谁的命?

总之在价格这个层面,片仔癀和安宫牛黄丸都已经到了登峰造极的地步。但企业能有多少收入,根本上还得取决于有多少销量。

1►

片仔癀

在量这个维度,片仔癀就没那么乐观了。

2020-2022年,片仔癀销量(公司总销量,片仔癀系列产品无明细数据)分别为2110.11万盒、1083.65万盒、1188.18万盒。也就是说,片仔癀近两年的销量,大约只有两年前的一半。

来源:公开数据整理

是片仔癀主观上有意控量or片仔癀系列产品产能跟不上吗?

但2022年,片仔癀肝病用药(片仔癀是一种护肝药)库存量同比增长了122.34%。另外某东上,片仔癀可直接按零售价现货下单,这就说明销量下降并不是因为买不到。

来源:片仔癀2022年年报(左),京东商城(右)

既然不是买不到,那就只能是卖不动了。不知是片仔癀忠实粉丝数量在减少?还是今时今日,囊中羞涩之人增加?总之,片仔癀销量比之从前,断崖式下降。

而片仔癀频频提价,是否也是为了对冲销量的下滑?只怕价格越高,销量越少,其结果无异于饮鸩止渴。

2►

同仁堂

再来看同仁堂。毫无疑问,同仁堂的产品销量也在下降。2022年,同仁堂心脑血管类(含安宫牛黄丸)、补益类产品销量分别同比下降3.11%、下降11.07%。

来源:同仁堂2022年年报

至于同仁堂的招牌——安宫牛黄丸,其销量恐怕从来就不可观。

2022年,片仔癀医药制造毛利率高达78.7%(不知消费者看到这有没有心痛?),而同仁堂医药工业毛利率却只有48.95%。

安宫牛黄丸零售价860元/粒,正常来讲,其毛利率不至于与片仔癀有这么大差距。除非,安宫牛黄丸收入占比并不高,导致同仁堂被其他低端产品拉低了综合毛利率。

同仁堂从不单独披露安宫牛黄丸的收入占比,是否也是因为安宫牛黄丸看似金贵,实则却并没有多大销量?

来源:同花顺iFinD 同仁堂互动问答平台

总体来说,片仔癀和同仁堂,都吃了价格的红利,只是价格越来越高,销量越来越少,到最后,不要变成有价无市才好。

02

片仔癀失了市场,同仁堂失了利润

除医药制造业务外,片仔癀和同仁堂,均有不小的医药商业收入。所谓医药商业,简单理解就是不负责制造,只负责销售。

前面我们提到,在医药制造这个环节,同仁堂毛利率远不及片仔癀。不过在医药商业环节,二者地位对调。片仔癀医药商业毛利率只有13.78%,而同仁堂可达30.95%。

来源:2022年度公开数据,其中同仁堂营收未扣除内部抵消

医药商业背后的核心支撑,是渠道。

片仔癀在国内的销售渠道,主要以药房销售为主、院线销售为辅。包括设立片仔癀体验馆,与主流连锁药房、区域经销商合作,运营自营药店等。

从区域来看,片仔癀的核心市场在华东地区,收入占比约达70%。这样就意味着,片仔癀始终未能成功走向全国。

来源:同花顺iFinD-片仔癀

同仁堂的销售模式是批发+零售。其中医药工业产品主要通过零售药店销往终端,截至2022年末,同仁堂在全国设立了942家同仁堂药店。

不同于始终没有真正走出华东的片仔癀,同仁堂在全国精心编织了一张渠道网。只不过为此,同仁堂也付出了不小的代价。

笔者没有查到片仔癀到底有多少家自营体验馆、自营药店,但从数据来看,片仔癀的销售费用率始终在10%以下,2022年及2023年Q1,则已进一步降至5%+。

而同仁堂的销售费用率则普遍接近20%。这就导致,虽然同仁堂和片仔癀综合毛利率相差无几,但片仔癀净利率接近30%,而同仁堂还不到15%。盈利能力高下立判。

来源:公开数据整理

03

一张绝密配方,价值千亿?

资本市场上,利润率偏低的同仁堂,显然没有手握国家绝密级配方的片仔癀受欢迎。目前,片仔癀市值约1800多亿,而同仁堂却只有800亿(截至5月16日)。

只是这千亿市值之差,片仔癀的业绩真的能支撑起来吗?

首先,片仔癀虽然盈利性更强,但2023年Q1,片仔癀营收26.3亿,大约只有同仁堂51.43亿的一半。困于华东的片仔癀,在体量上显然与同仁堂不是一个等级。

其次,更关键的是,近两年片仔癀销量锐减,即便以价补量,收入增长也已现疲软。2023年一季度,同仁堂营收、扣非净利润同比增速均在30%以上,而片仔癀仅同比增长10%+。

可见,收入规模更小的片仔癀,成长性还不如基数更大的同仁堂。

来源:同花顺,片仔癀(左)同仁堂(右)

另外近几年,片仔癀也在向日用品、化妆品赛道扩张。只是从数据来看,自2020年以来,板块收入直线下降。

看来,片仔癀的跨界产品,并未经得住市场检验。

来源:同花顺iFinD,片仔癀-日用品化妆品营收

盘算下来,片仔癀最大的价值,还是那张绝密配方,只是值千亿吗?

内容来源:星空财富

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