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歌尔股份利润崩了,果链“打工人”何去何从?

时间:2023-04-19 05:51:31    来源:观点    

苹果的小弟,不做也罢。


【资料图】

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利润崩盘

2023年4月17日晚,歌尔股份发布了2022年年报以及2023年一季报,整体来说,槽点盖过亮点。

亮点是营收状况不错,槽点是利润跌太惨。

财报数据显示,公司2022年全年营收1048.94亿元,同比增长34.1%;净利润17.49亿元,同比下滑59.08%。

2023年一季度营收241.22亿元,同比增长19.94%;净利润1.06亿元,同比减少88.22%。

可以看到,去年利润本就在下滑的基础上,今年一季度的利润更是直接崩盘,跌去了近90%。

公司的现金流状况也不容乐观,一季度经营活动产生的现金流量净额仅为1.34亿元,较去年同期14.66亿元下滑90.84%

年报数据发布第二天,也就是今天,歌尔股份大幅低开近7%,盘中触及跌停,截至成稿,歌尔股份报20.3元/股,总市值694.34亿元,离2021年股价最高点时近2000亿市值,缩水了1300亿。

关于一季度利润的崩盘,原因主要涉及到两点。

一方面,可能与行业进入下行周期有关。

歌尔股份表示,受到消费电子行业下行、重要项目仍未复产等因素的影响,净利润方面受到较大影响,单季归母净利润和扣非净利润均大幅度下滑。

歌尔股份是声学器件代工领域的龙头,也可以简单理解为代工耳机、智能音箱等产品,或许你手中的苹果Airpods就是歌尔股份制造的,随着2018年拿下苹果Airpods 30%的代工份额,歌尔股份吃到了不少消费电子行业的红利。

但当整个行业景气度逐渐下滑,歌尔股份能够分得的份额自然不会太多。

另一方面,则可能与去年的一份砍单事件有关。

2022年11月,歌尔股份公告称,境外某大客户暂停了一款智能声学整机产品的合作。

歌尔股份的智能声学整机业务,主要就是为客户代工Airpods、安卓TWS耳机、智能音箱以及有线耳机。

作为苹果Airpods的知名声学器件代工厂商,不少媒体纷纷猜测该境外大客户是苹果。歌尔股份也回应称,被踢出“果链”系谣传,“公司只是迎需求暂停客户一款产品,其余项目都在正常合作”。

不过利润实在崩得有点惨,以至于可能有点掩过了歌尔股份在营收上的亮点。近20%的同比增长,主要是由智能硬件业务拉动,也就是Meta、Pico等VR厂商、智能游戏主机厂商的硬件方面相关业务。

总的来说,本次财报不是特别理想,短期内利润回升的机会比较渺茫,不过随着公司近年来业务逐渐向智能硬件领域,也就是VR设备、智能游戏主机等方面的转移,仍然可以期待一下。

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“打工人”歌尔股份

对于很多科技含量较高的品牌来说,产品设计出来后,自己负责讲概念给产品注入灵魂,具体的生产组装环节则会另找代工厂,然后自己再布局推广销售,就可以坐等收钱了。

苹果旗下的产品众多,自己掌握相对来说属于议价能力较高的环节,且大多属于轻资产;相关硬件的生产组装,则会分发到多个不同的代工厂,相关供应链企业也俗称“果链”。

单论小批量高精度生产和组装相关产品,不少科研机构都可以做,但能通过低成本,达到高品质量产的厂商,却是比较有限的。

歌尔股份在声学器件方面就是其中的一个佼佼者,但本质上,还是在为苹果“打工”。

以前歌尔接订单比较“博爱”,客户群体也比较多,这样的好处是,与某家单一企业的合作终止也不会对企业营收利润造成太大影响,坏处是过于庞杂的客户群,需要多种不同的产线建设,而合作终止时,可能某些产能就闲置浪费了。

加入果链后,歌尔股份逐渐只服务于一些龙头企业,好处是订单量大,产能利用率高,但弊端也很明显,就是容易对合作企业形成依赖,并且毛利低。

歌尔股份有技术有能力,但是选择加入果链后,却是干的多赚的少。

而苹果在果链的众星拱月下,对谁都不算“长情”,随时可以抽身而去;其他果链上的供应商却不一定,他们往往与苹果深度绑定,绝大部分产线几乎只服务于苹果,命运全掌握在苹果手中。

歌尔股份此次业绩大跳水,在相当程度上,与过于依赖龙头企业的订单脱不了干系。

歌尔此前甚至跟着苹果跑到了越南建厂。

据米宅财经,歌尔股份在越南主要业务是苹果耳机的组装。

歌尔早在2012年,就在越南成立了歌尔电子,2019年又在越南成立了歌尔科技,去年,歌尔科技(越南)实现营收206.51亿元,净利润12.8亿元。

不止歌尔,立讯精密于2016年,也在越南设立了公司,并在之后公开报道承接了苹果耳机的组装;富士康也曝出预计明年年中开始在越南生产MacBook……

而苹果还在“处处留情”,据悉,越南已有超过30家公司在为苹果生产iPhone、AirPods、iPad、HomePodmini、MacBook等设备;而欣旺达、蓝思科技、欧菲光等几十家国内企业,已经无奈淡出果链。

苹果将产业链重心转向越南,无非是看中了越南目前的大量廉价劳动力,以及潜在的市场前景,但跟着苹果跋山涉水甚至跨国建厂的“歌尔股份们”,真的值得吗?

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C端才是角力场

加入果链,给苹果打工,未来前景就比较渺茫了,那不打工能怎么办呢?

答案是,另立门户。

给苹果打工,人家只道苹果好,却无人晓我歌尔股份,所以C端才是角力场。

歌尔股份主营业务为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务,主要做的就是跟“光”和“声”相关的高精度产品,在精密制造领域的技术水平,起码也是被苹果认证过的。

前些年,元宇宙大火的时候,以AR、VR为代表的主要载体得到了一定的发展,不管“元宇宙”是不是炒作,相关的技术发展,的确衍生出了一些产品。

目前已经进入市场的就有一些人体可穿戴设备,包括美国社交网络巨头Facebook母公司Meta的Oculus Quest、Oculus Quest2,以及被并入字节跳动的PICO。

而歌尔股份就是全球VR和AR相关硬件的生产和组装龙头,2021年占了70%的市场份额。这么大个市场,歌尔股份占去70%,从某种层面上来说,也已经证明了其自身的技术水平。

去年全年营收以及今年第一季度营收的增长,很大程度上就是VR、智能游戏主机等智能硬件业务带来的。

财报显示,2022年歌尔股份智能硬件收入630.82亿元,同比增长92.27%;精密零组件收入140.04亿元,同比增长1.18%;其他业务收入19.27亿元,同比增长51.16%。

更重要的是,这是歌尔股份在果链以外的业务,不受苹果订单的牵制。

歌尔股份在精密器件制造商的优势,或许真的可以帮助歌尔从代工中独立出来,如果能够乘上游戏行业的东风,成为VR届的索尼,那也是相当不错的。

歌尔股份在2023年的经营计划中表示,公司将坚持“精密零组件+智能硬件整机”的产品战略,并把握精密光学器件和模组、传感器、微系统模组、VR虚拟现实、AR增强现实等领域内的新产品机会,以及关注和跟进在汽车电子、微显示等领域内的新业务方向和机会。

从目前的情况来看,未来智能穿戴、物联网等新兴领域依旧存在诸多不确定性,但比起随时可能被踢出“果链”,另寻出路搏一搏,或许还真能单车变摩托。

当然,投资有风险,而且真要等到歌尔股份业绩释放也需要时间,不过客观来说,歌尔股份依旧是一家实力雄厚的精密器件制造龙头企业,即使真的完全退出“果链”,也仍然值得再继续观望观望。

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