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【快播报】还涨价吗?首富背后的农夫山泉:毛利率三连降

时间:2023-03-30 15:44:27    来源:大雪财经    

3月的农夫山泉大事连连。先是23日,胡润百富榜公布,创始人钟睒睒成为中国首富,身价高达4650亿元,同时也是全球第15位富豪。


(资料图)

接着3月29日,农夫山泉披露截至2022年12月31日的全年业绩公告:营收、净利润双增长,殊为不易。

而在刚刚过去的2月,这位“大自然的搬运工”才陷入涨价风波。细看财报,蜜妹发现,农夫山泉增长背后,也有隐忧。

01

尽管都知道“卖水”赚钱,但看到农夫山泉的最新财报,蜜妹忍不住还是要感叹一句:太赚钱了。水中茅台,名不虚传。

2022年,农夫山泉营收332.39亿元,同比增加11.9%;毛利润191.0亿元,同比增加8.15%;毛利率57.45%;归母净利润84.95亿元,同比增加18.62,净利率25.56%。

诸多行业情况凋敝之下,农夫山泉还是比较稳健。

但略遗憾的是,2022年,农夫山泉的诸多增速指标都在下降。

比如营收同比增速11.93%,大幅低于2021年同期的29.81%;

毛利润同比增速降幅更猛,从2021年同期的30.71%,下降到2022年的8.15%;

归母净利润同比增速亦然,2022年为18.62%,2021年是35.71%。

另外,农夫山泉的核心利润指标:毛利率也下降了。2022年,其毛利率为57.45%,同比2021年的59.46%微降不到2个百分点。

这主要是销售成本的增速高于同期营收增速。2022年农夫山泉销售成本141.4亿元,同比2021年的120.4亿元增加了约17.4%。

财报说,这主要是由于国际原油价格表动导致农夫山泉的PET采购成本提高。PET是原油的下游产品,为瓶装水、饮料等产品包装的主要原料。

此前的财报及招股书数据显示,2017—2019年,农夫山泉的PET成本总额分别占总收益的12.7%、14.9%、14.1%。没错,其产品最大的成本并不是水,而是水瓶(包装)。

其他开支上,农夫山泉还是在适当“节流”:销售及分销开支为78.21亿元,同比仅增加8.1%,低于营收增速;行政开支18.35亿元,同比增加4.8%;财务费用上升明显,同比增加大概43.4%。

受此影响,农夫山泉的净利率略提高,从2021年的24.12%上升到25.56%。

02

增速放缓、毛利率承压,放在2022年的宏观大背景下,可以理解。在蜜妹看来,农夫山泉更大隐忧还在产品上。

2022年,农夫山泉的四大主营业务里,包装饮用水产品占据了营收的半壁江山:54.9%为182.63亿元;茶饮料产品69.06亿元,占营收比20.8%;功能饮料产品38.38亿元占比11.5%;果汁饮料产品28.79亿元占比8.7%。

往年来看,农夫山泉的包装饮用水、茶饮料、功能饮料果汁饮料,在2021年分别占营收比为61.0%、13.5%、12.2%、8.7%。

2020年上述四大类占营收比分别是61.9%、13.5%、12.5%、8.7%。也就是说这几年农夫山泉在功能饮料、果汁饮料方面基本没有太大进步,而其产品包装饮用水产品,2022年则跑输了平均增速。

2022年,农夫山泉的包装饮用水产品营收182.63亿元,同比增加7.1%左右,低于11.9%的年度增速,更是大幅低于2021年该板块22.1%的同比增速。

所以2022年,农夫山泉主要是靠茶饮料产品50.8%左右的同比增速,拉高的总的营收增速。

农夫山泉称,受封控政策等影响,2022年包装饮用水即饮渠道的销售在疫情期间收到冲击,为促进中大规格包装饮用水的销售,还推出了4.5L、6L等新容量规格产品。

03

在农夫山泉上市时,蜜妹就曾说过,作为“水中茅台”,该司除非出很大的危机(譬如水源地、水质安全等),其行业大佬的地位暂时是无法撼动的。

不过也正因为其在高市场占有率,加上行业开始内卷,这部分业务的想象空间其实有限。实际上,2022年农夫山泉国内瓶装水的市场份额似乎在下滑。

公开数据显示,国内瓶装水市场按销售额估算,2022年的市场份额前三名分别是农夫山泉(25.7%)、华润(旗下品牌怡宝17%)和景田(旗下品牌百岁山9.7%)。

2021年,农夫山泉市场占有率还是26.5%,位居第一;第二名华润怡宝市场占有率为21.3%;其次是康师傅位居第三,占比为10.1%。

更早之前,农夫山泉饮用水的市场份额曾一度占据到全国的27.6%。

市场份额下滑,不仅是农夫山泉面临的压力,也是怡宝、康师傅等目前的困境。随着消费升级、新品牌不断涌出等,传统大佬们的市场份额都将面临蚕食。

所以传统大佬们亟需要寻求第二增长曲线。2017年,农夫山泉进军化妆品行业,推出桦树汁面膜和保湿液,以及农夫山泉喷雾。2019年,推出植物酸奶,不久又进军咖啡界,推出跨界型饮料碳酸咖啡,但这些产品大部分都籍籍无名。

目前来看,农夫山泉比较有希望的是茶饮料产品,比如茶π系列等,这两年增速不错。但问题依然存在,茶饮料产品也算是一个红海市场,里面传统的、新品牌等竞争者众多。这里面农夫山泉能分到多少蛋糕还不好说,至少近5年来看,该细分产品的营收增速并不稳定。

投资者们最敏感。3月30日港股开盘,农夫山泉一路走跌,截至午间休市跌幅2.92%。

内容来源:闺蜜财经

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