拉拉米IPO：代理国外化妆品牌年入8亿，重要股东陷债务危机

近期，广州拉拉米信息科技股份有限公司（以下简称：拉拉米）发布了新版招股书，拟冲刺深交所主板上市。

(相关资料图)

拉拉米是Naris(娜丽丝)、Avene(雅漾)、Byphasse(蓓昂丝)、Gifrer(肌肤蕾)、Ziaja(齐叶雅)等境外化妆品品牌的电商综合服务商。

招股书显示，2019年至2022年上半年，该公司的营收不断增长，同期的归母净利润却波动明显。

拉拉米存在对娜丽丝等头部大品牌的依赖症，前五大品牌合计主营收入占比分别为86.44%、90.80%、89.84%和89.47%，品牌集中度较高。

值得注意的是，拉拉米的第三大股东搜于特目前正深陷债务危机。其所持有的拉拉米股份被多家法院轮候冻结。若冻结的股份未能采取有效应对措施后续被司法处置，拉拉米股东可能会发生变更。

盈利不稳定 品牌集中度较高

拉拉米是一家面向境外优质化妆品品牌的电商综合服务商，主营互联网零售服务及线下分销。

招股书显示，2019年至2022年上半年，拉拉米实现营收分别为7.61亿元、7.84亿元、8.4亿元和4.24亿元。同期净利润却未保持营收的增长趋势，分别为6387.48万元、5808.82万元、6017.5万元和1469.5万元。

分具体业务来看，拉拉米的大部分收入来自于互联网零售服务，2019年至2022年上半年，录得收入分别为70564.47万元、70564.16万元、74144.63万元和36980.25万元，占比分别为92.76%、90.08%、88.24%和87.24%。

互联网零售服务包含了电商零售、电商分销和电商代运营三种服务模式，且以电商零售模式和电商分销模式为主，电商代运营服务占比较小。2022年上半年，电商代运营服务收入占比仅为0.15%。

盈利能力方面，2019年至2022年上半年，拉拉米的综合毛利率分别为46.76%、36.58%、38.08%和39.53%，剔除物流成本影响后的综合毛利率分别为46.76%、44.07%、43.43%和 45.12%。

拉拉米曾在招股书中表示，如果公司新老产品更换，加大产品推广费用，销售费用增长，但产品销售收入增长未达预期，公司盈利能力可能存在不及预期的风险。

然而报告期内，市场推广费处于逐年增长的态势，分别为9283.39万元、1.05亿元、1.26亿元和8845.3万元，占销售费用的比例分别达38.39%、57.17%、58.73%和64.67%。

目前，拉拉米在中国市场成功孵化了Naris（娜丽丝）、Byphasse（蓓昂丝）、Ziaja（齐叶雅）、Gifrer（肌肤蕾）、Casmara（卡蔓）等境外化妆品品牌。前五大品牌合计主营收入占比分别为86.44%、90.80%、89.84%和89.47%，品牌集中度较高。

非孵化品牌则仅包括Avene（雅漾）、RE:CIPE（玥之秘）、L.A.COLORS（洛杉矶色彩）。

据了解，拉拉米通过签订代理合同获得独家或非独家代理权的方式与境外品牌方合作。拉拉米的合作品牌数量逐年增加，报告期内分别为18个、22个、28个和27个。

但需要指出的是，拉拉米与前五大品牌客户的合约已经处于到期或即将到期的状态。

招股书显示，拉拉米和Avene（雅漾）、Ziaja（齐叶雅）的合作协议已经分别于2022年12月31日、2022年11月19日到期。和Byphasse（蓓昂丝）、Gifrer（肌肤蕾）的合作协议也即将分别于2023年12月31日和2023年10月16日到期。

并且，拉拉米与Casmara（卡蔓）、Byphasse（蓓昂丝）、Ziaja（齐叶雅）未约定续约条款。Avene（雅漾）和Gifrer（肌肤蕾）则到期后若双方无异议分别自动延长12个月、续期5年。

拉拉米表示，授权经销合同到期后，公司是否能继续获得授权受到品牌方的销售战略调整情况（如选择自主运营电商平台旗舰店）、核心推广产品销售稳定性、品牌方自身运营及声誉管理情况等多方面因素的影响。

如果受前述因素影响，品牌方终止对公司的继续授权，或者调整供货价格、信用政策等条款，则拉拉米的业务开展将受到一定的不利影响。

值得一提的是，拉拉米在与品牌方合作协议中出现了最低采购要求条款。在最低采购要求下，拉拉米就不再是单纯的销售企业，而是变成了买断式经销商。

如果存货积压，拉拉米将面临一定经营风险。报告期各期末，拉拉米的存货账面价值分别为1.9亿元、2.55亿元、2.43亿元和2.47亿元，占总资产的比例分别为49.08%、60.84%、49.61%和47.75%，存货规模较大。

第三大股东深陷债务危机

招股书显示，拉拉米的实际控制人为李天天。他通过雷蚁投资、珠海拉拉米、六朵云投资、蜕壳投资和三新投资控制公司约52.56%的投票表决权，间接持有公司约46.76%的股份。

此次发行前，潮宏基和搜于特分别为拉拉米的第二大和第三大股东，分别持有约15.96%、14.87%的股份。

需要指出的是，搜于特深陷债务危机，被列为了被执行人和失信被执行人，目前正处于预重整阶段。

1月31日，搜于特披露的业绩预告显示，该公司预计2022年实现营收10.5亿元至11亿元，同比下降79.71%至78.75%，

实现归母净利润为亏损19亿元至26亿元，预计期末净资产为﹣15.50亿元至﹣22亿元。依据《深圳证券交易所股票上市规则（2022年修订）》相关细则，若2022年度其经审计的期末净资产为负，搜于特股票交易将在2022年年度报告披露后被实施退市风险警示。

据招股书，搜于特所持有的拉拉米股份被多家法院轮候冻结，若冻结的股份未能采取有效应对措施后续被司法处置，拉拉米股东可能会发生变更。

值得一提的是，由搜于特提名的廖岗岩正担任拉拉米董事一职，任期自2020年8月26日至2023年8月25日。截至2022年6月30日，廖岗岩还同时担任搜于特的董事、副总经理、董事会秘书，广东搜于特投资管理有限公司的董事长，广东兴源投资有限公司的监事以及广东美易达供应链管理有限公司的执行董事、经理。

拉拉米最终能否上市成功？我们将进一步关注。

内容来源：新金融深度

作者：琪琪

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