华润“扶不起”金种子酒？_全球快看点

华润系忙活了近一年，金种子酒反而亏得更多了。

1月30日，安徽金种子酒业股份有限公司（600199.SH，以下简称“金种子酒”）发布公告，公司预计2022年度归属于上市公司股东的净利润为-1.75亿元～-1.95亿元。扣除非经常性损益的影响后，公司预计2022年归属于上市公司股东的净利润为-1.9亿元～-2.1亿元。

(相关资料图)

这让很多投资者坐不住了。要知道，金种子酒2021年虽然也是亏损状态，但其归母净利润为-1.66亿元，扣非后归母净利润为-1.96亿元。与2021年相比，2022年金种子酒的归母净利润亏损更多。

对于业绩亏损情况，金种子酒解释称，报告期内，公司启动了组织、品牌、产品等业务的重塑工作，市场处于适应调整期。

作为“徽酒四朵金花”之一，昔日风光无限的金种子酒还能重新找回“点金术”吗？

扣非净利连续四年亏损

金种子酒成立于1998年7月，是安徽金种子集团有限公司的控股子公司。1998年8月12日，金种子酒股票在上交所上市。其前身始建于1949年7月的国营阜阳县酒厂，是新中国首批酿酒企业。

官网资料显示，目前金种子酒下辖10家分（子）公司，主要经营白酒、生化制药等产业。公司现有“金种子”“种子”“醉三秋”“和泰”“颍州”五大白酒品牌。在安徽，金种子酒曾与古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒等并称为“徽酒四朵金花”。

不过，近年来，金种子酒的扣非净利润始终处于亏损状态。Wind数据显示，2019年-2021年，金种子酒的扣非净利润分别为-2.28亿元、-1.14亿元和-1.96亿元。

值得一提的是，金种子酒早就发现了导致利润亏损的原因所在。公司最近3年的年报中，在解释利润变化时都提到，公司生产销售的酒类中，公司生产销售的酒类中，低端产品占比很大，而中高端产品市场基础仍较为薄弱。

低端产品占比较大，成为金种子酒的一大“心病”。以2021年为例，金种子酒中高档酒和普通白酒的营业收入分别为3.43亿元和3.95亿元，占酒类业务营业收入的比重分别为46.48%和53.52%。

事实上，征探君研究发现，金种子酒并非没有尝试过提高中高档酒的比例。2016年-2019年，金种子酒中高档酒的营收占酒类业务的营收比重分别为68.72%、69.16%、72.49%和74.76%，中高档酒的营收占比持续提升。

不过，从营收指标来看，金种子酒的变革成效并不明显，甚至出现了“开倒车”迹象。Wind数据显示，2016年-2019年，金种子酒营业总收入分别为14.36亿元、12.9亿元、13.15亿元和9.14亿元，同比分别增长-16.89%、-10.14%、1.89%、-30.46%。

不难看出，在金种子酒提高中高档酒销售的四年时间里，有三年的营收增速都是负数。公司扣非后净利润的表现则更为明显。2016年-2019年，上述指标分别为0.05亿元、-0.03亿元、0.18亿元、-2.28亿元。

忙活一年堪堪保本甚至亏掉两个亿，金种子酒不得不再次转向普通白酒。2020年，金种子酒的中高档酒占酒类业务营收的比例骤降至43.75%，重新加码低端酒。

战略紧急调整终于让金种子酒最近两年的营收实现了正增长。而随着华润系的加入，金种子酒内部再起波澜。

华润强势入局

华润系的加入，预示着金种子酒另一段故事的开始。

2022年2月，金种子酒公告称，公司控股股东安徽金种子集团有限公司（以下简称“金种子集团”）的唯一股东阜阳投资发展集团有限公司（以下简称“阜阳投发”），拟以非公开协议转让的方式，将所持金种子集团49%的股权转让给华润（集团）有限公司的全资附属企业华润战略投资有限公司（以下简称“华润战投”）。

这次交易后，金种子集团的股权结构发生变动，阜阳投发持有51%的股份；华润战投持有49%的股份，为金种子集团第二大股东。

华润入局之后，很快就开始对于管理层的强势介入。2022年7月8日，金种子酒迎来管理层“大换血”。公司董事会全票通过三项议案，聘任何秀侠为公司总经理，免去刘锡金财务总监职务，聘任金昊为公司财务总监，聘任何武勇为公司副总经理。

从3位新聘任高管的履历来看，何秀侠具有超过20年华润雪花啤酒相关单位的工作经验，任职营销相关工作；金昊也在华润雪花啤酒相关单位工作超过20年，具有财务方面的经验；何武勇在华润雪花啤酒相关单位工作超过18年，主要负责人力资源相关的工作。

从营销到财务到人力资源的强势介入，凸显了华润系对于整顿金种子酒的决心。与此同时，金种子酒内部也在迅速进行人事更迭。

2022年5月27日，刘志迎因个人原因，辞去公司第六届董事会独立董事及董事会各专门委员会相关职务。当年7月8日，张向阳因工作变动原因辞去公司总经理职务。到了当年8月7日，杜宜平因个人原因，申请辞去公司副总经理职务，辞职后杜宜平不再担任公司任何职务。此后，金种子酒又在2022年11月发布了多条高管人员任职变动的公告。

对于华润系而言，对于金种子酒的布局是公司白酒版图扩张的重要一步。毕竟对于山西汾酒的投资让其赚得盆满钵满。

只是任何组织架构的调整所带来的成效都需要一定的时间周期。华润系对于金种子酒的整顿效果如何，或许还需要一段时间来进行检验。而当下，或许正是变革较为艰难的一段时间。

好消息是，亏了业绩的金种子酒，却意外赢了股价。Wind数据显示，2022年2月6日，金种子酒的收盘价为13.13元/股。截至2023年2月3日收盘，金种子酒的股价已经攀升为28.18元/股。不到一年的时间里，金种子酒的股价翻了一倍还要多。

如何走出安徽？

除了在组织架构上强势介入，华润也开始利用自己的资源重塑金种子酒。据悉，2022年9月，在华润啤酒高端私享会上，金种子馥合香再次与“喜力”“脸谱”“艾尔”“黑狮”“醴”5款高端啤酒品牌共同亮相。

同时，金种子从营销上强化了对金种子柔和大师、金种子馥合香产品的投入。如金种子相继在全国范围开设了26家馥香馆，树立品牌形象、提升消费者认知度。

今年春节期间，金种子酒还推出了“过年送礼种子酒，开盒扫码中黄金”的春节促销活动。消费者购买限定产品，即可获得相应三重好礼，包括春联礼包、100%现金红包以及金种子定制的金币和金钥匙等。

在1月18日召开的2023年业务启动会上，何秀侠更是代表金种子酒业分别与组织重塑等7个攻关项目组负责人签署了打赢攻坚硬仗“军令状”。

华润“浇的水”想要“生枝发芽”还需要等待一段时间，但安徽市场留给金种子酒的时间不多了。

白酒行业流传着“东不入皖，西不入川”的说法。言下之意就是，安徽和四川都是白酒生产的大省，两大产区拥有独特的气候、水质、粮食等资源，其他白酒品牌很难进入这两大省的市场。

除了金种子酒，目前安徽省内还有“三朵金花”——古井贡酒、口子窖和迎驾贡酒。公开数据显示，从竞争格局来看，本地品牌占据安徽白酒市场近七成份额，其中“徽酒四朵金花”合计市占率约54%。

2021年，安徽白酒市场出厂口径规模约300亿元，本地品牌占据近七成份额，其中古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、金种子酒的市占率分别为27%、14%、11%、2%，金种子酒的地位并不明显。

金种子酒省外市场地位也不乐观。分地区来看，2021年金种子酒省外市场的营业收入只有0.89亿元，占总营收的比重为7.35%。省外市场对于金种子酒的营收贡献可以说非常少了。

省内市场地位岌岌可危，省外拓展还有很大空白，金种子酒要赶紧“破壳”才行，毕竟安徽市场留给金种子酒的时间真的不多了。（来源 | 征探财经作者 | 张玉）

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