每日短讯：周黑鸭股价“闪崩”忙澄清，盲目扩张后遗症尽显

记者丨宁晓敏 见习生丨 屠玲

出品丨鳌头财经（theSankei）

(资料图片)

业绩持续不佳的周黑鸭（01458.HK），想通过启动“直营+特许经营”的商业模式翻身，但目前看来依旧未带来反转。

1月12日，周黑鸭发布澄清表示，公司将努力实现人民币2亿元或以上的2023年年度利润。

鳌头财经发现，天眼查数据显示，周黑鸭2020年利润为1.51亿元；2022年上半年利润仅1837.7万元，全年大概率难过2亿元。

当前，疫情影响已不能成为企业业绩下滑的理由，周黑鸭则表示，公司2023年继续面临盈利挑战，特别是更高的原材料和配料的成本，以及本公司在成都新设立的加工厂预计将产生更高的成本及费用等。

然而，有鸭产业上游企业表示，鸭肉价格不会有太大波动，而且新建工厂是为了降低成本。

需要关注的是，2020年开始，周黑鸭特许经营门店以平均每天开2间的速度在增长，2022年上半年末已有1818间。或许，周黑鸭已在为盲目扩张找好借口。

2022年盈利能力或成最差一年

1月11日，市场有传言称，周黑鸭在小范围内做了业绩交流，2023年业绩指引利润仅为1.5亿元至2亿元。传闻还称，品牌加盟模式和自营模式或许出现了问题，只不过被疫情掩盖。

针对这些传闻，1月12日，周黑鸭发布澄清表示，本公司业务运营一切正常，高管团队稳定，且近期本公司控股股东未有任何处置本公司股票的计划。

此外，周黑鸭表示，本公司继续面临来自可能对其盈利能力产生不利影响的各种因素的挑战，特别是由当前产业趋势导致的更高的原材料和配料的成本，以及本公司在成都新设立的加工厂预计将产生的更高的成本及费用等。

周黑鸭特别说明，尽管如此，本公司将努力实现人民币2亿元或以上的2023年年度利润。“请注意，这是一个目标而非预测。”

先来看看周黑鸭以往的业绩，就知道外界为何对2亿的利润“不满”。

周黑鸭2016年11月在香港交易所主板上市，可查数据显示，2013年至2021年期间，公司2017年收入达32.49亿元，利润达7.62亿元。

然而，2017年也成为周黑鸭业绩的“分水岭”，公司随后收入和利润均开始下滑。

2020年，周黑鸭收入为21.82亿元，利润为1.51亿元，这也是公司收入2017年跨过30亿元大关后首次回到“2字头”，也是公司以往盈利最差的一年。

当然，湖北作为周黑鸭的大本营，2020年疫情到来时，公司受到巨大冲击也在意料之中。

2021年，周黑鸭的收入和利润分别为28.70亿元和3.42亿元，已出现明显复苏。

但市场万万没有想到的是，2022年上半年，周黑鸭收入达11.81亿元，同比下滑约19%；利润仅1837.7万元，同比骤降约92%，离亏损就一步之遥。

对此，周黑鸭在公告中解释称，因全国范围内多地实施严格防控措施，人流锐减导致门店客流大幅降低，物流配送亦受限，对公司销售及利润均造成一定影响。

由此看来，周黑鸭2022年或许会“超越”2020年，成为公司盈利能力最差的一年。

那么，2023年目标利润是2亿元，周黑鸭抛出的这一数据，很有可能成为2013年以来的11年中第三差。

可想而知，2023年刚刚到来，周黑鸭就将市场对公司的预期值拉到“底”，让外界大失所望。

二级市场上，1月11日，周黑鸭股价下滑22.95%，12日又下滑5.78%，春节开盘后，周黑鸭股价仍底部盘旋，目前股价维持在4.2港元/股。

平均每天开两家特许经营门店

按常理，周黑鸭在面对客观原因业绩下滑时，应打“收缩战”，通过控制门店数量止损。

然而，财报显示，2022年上半年，周黑鸭进一步加强线下门店在新市场的拓展及成熟市场的渗透。截至上半年末，集团的门店总数达3160间，其中自营门店1342间，特许经营门店1818间，覆盖中国27个省、自治州及直辖市内的297个城市。

而2021年财报显示，周黑鸭期末的门店总数达2781间，其中自营门店1246间，特许经营门店1535间，覆盖中国26个省、自治州及直辖市内的267个城市。

总体来看，半年间，周黑鸭门店总数增加379间，增幅达13.63%。其中，公司自营门店增加96间，特许经营门店增加283间。

周黑鸭特许经营门店猛增，源于公司2019年11月启动了“直营+特许经营”的商业模式，而以往仅有直营模式。

2019年财报中，周黑鸭还没有“特许经营门店”这一说法，仅有自营门店1301间。

2020年，周黑鸭的门店总数达1755间，其中自营门店1157间、特许经营门店598间。

这也意味着，短短两年半的时间，而且是在疫情之下，周黑鸭开出了1818间特许经营门店，相当于“无论刮风下雨”每天都有2间门店开业，其速度之快不得不令人啧啧称奇。

“特许经营店计划”开始时，周黑鸭给出的规划是：3年内增设1500至2000间。目前来看，这一计划肯定能完成“任务”。

有观点表示，周黑鸭加盟店（特许经营门店）陡然增多，无疑给公司的管理水平、品控能力带来巨大挑战。而且大肆扩张之后，周黑鸭已无退路可言。

然而，现实状况是，2022年上半年，周黑鸭收入、利润双降，门店大增后不仅收益没有增加，规模也缩水了。

注意周黑鸭这段话“本公司继续面临来自可能对其盈利能力产生不利影响的各种因素的挑战，特别是由当前产业趋势导致的更高的原材料和配料的成本，以及本公司在成都新设立的加工厂预计将产生的更高的成本及费用等”。

这段话似乎有三个“潜台词”，一是盈利能力不佳将持续，二是原料涨价导致成本增长，三是新工厂成本费用高。

周黑鸭最大的原料是鸭。1月8日，益客食品表示，鸭肉价格方面，受团膳和餐饮的影响，2022年冷冻、冰鲜产品的价格不太理想。2023年政策引导会促进消费端增长，内需扩大，餐饮消费、休闲消费会逐渐恢复，而供应端产能恢复需要一定周期，短期内供应不可能大幅增长，综合考虑，2023年鸭产品价格预期较为理想。

这也表示，连上游企业都认为鸭肉价格不会有太大波动，但周黑鸭却认为会“更高”。

而且，有意思的是，企业新建工厂是为了降低成本，而周黑鸭却表示抬高了成本，这要么就是其没有说真话，要么就是其决策、管理能力欠佳。

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