威马汽车曲线上市，CEO沈晖：“像牲口一样的活下去”

作者丨李琳

出品丨鳌头财经（theSankei）

陷入资金紧张、降薪裁员、管理团队动荡的威马汽车终于迎来了一个好消息。

(资料图片)

近日，港股公司APOLLO（00860.HK）发布公告称，将以20.23亿美元收购威马汽车子公司WM Motor Global Investment Limited全部已发行的股本。若顺利，威马汽车将借壳APOLLO在港股上市。

至此，市场传出威马汽车将曲线上市的消息基本尘埃落定。APOLLO发布公告后不久，威马汽车创始人、CEO沈晖微博分享了电影《芙蓉镇》中的一段，其中“活下去，像牲口一样的活下去”的台词尤为引人关注。

作为曾经造车新势力第一梯队的威马汽车，在成立之初就获得了巨大关注，也受到百度、红杉中国等知名投资机构的青睐，仅披露的融资金额就超过300亿元。然而，头顶光环的威马汽车发展并不顺利，成为了造车新势力的掉队者。

寒冬上市，估值大幅缩水

根据APOLLO公布的收购协议，收购价格为20.23亿美元（相当于158.54亿港元），每股配售价格不低于0.55港元，配售净额估计约为35.26亿港元。

按照APOLLO给出20.23亿美元收购威马子公司WM Motor Global Investment Limited的全部股权来算，后者持有威马上海80.93%的股份，那么，威马汽车当前的估值约为25亿美元。这个估值较2021年的57亿美元缩水超过一半。

对于配售募集的资金，20%的款项（约7.05亿港元）用于偿还部分临时融资及当时的其他现有借款；70%的款项（约24.68亿港元）用于进一步发展威马汽车的设计、开发、制造及销售高性能顶级超跑及智能电动乘用车等业务；剩余10%款项（约3.53亿港元）作为一般运营资金使用。

事实上，在收购之前，威马汽车已经持有APOLLO的股份。APOLLO在公告中表示，威马汽车为公司主要股东之一，沈晖及妻子王蕾直接及间接持股30.82%。收购后，威马汽车持有APOLLO公司股票的比例接近七成，为68.26%。

资料显示，APOLLO前身是德国超跑制造商Gumpert,该公司也曾作为奥迪御用的改装厂，后因资金链断裂，被香港一家投资公司收购，改为当前的名字。目前，APOLLO的主要业务为设计、开发、制造及销售顶级 超跑和豪华智能电动乘用车及提供出行技术解决方案等。

2022年12月，APOLLO发布公告，披露了一项关于新能源汽车企业的收购计划，当时就有市场消息传出，被收购的企业便是未能独立登陆港股的威马汽车。

此次收购公告发布后，APOLLO还将对威马汽车进行尽调。至此，威马汽车上市只差临门一脚。而外界普遍猜测，若收购等事宜进展顺利，威马汽车将于今年第二季度成功实现登陆港股。

对于威马汽车来说，借壳登陆港股，将使其成为继蔚来、理想、小鹏、零跑之后，第五家登陆资本市场的造车新势力企业。

不过，当前二级市场环境对造车新势力企业并不友好，股价遇冷。比如最早上市的造车新势力企业“蔚小理”，其当前的股价较最高点已经腰斩，第四家上市的零跑汽车也不乐观，其上市便跌破发行价，且当前的股价也未能突破发行价。

融资超300亿，却付不起1.3亿元

虽然威马汽车头顶光环，且成立以来进行了多次融资，其中仅披露额度的融资金额就超过了300亿元，但在实现曲线上市之前，威马汽车却因付不起1.3亿元费用被合作伙伴向法院申请财产保全。

天眼查信息显示，威马汽车子公司威马新能源汽车销售（上海）有限公司新增多项财产保全裁定。上海行家广告设计有限公司、重庆长安民生物流股份有限公司、昆山建邦汽车销售服务有限公司等五家申请人向法院申请诉前财产保全，查封、冻结威马汽车共计价值1.3亿元财产。法院认为该申请符合法律规定，裁定执行。

融资那么多钱，都去哪了？答案或在于营销等费用上。

据威马汽车向香港交易所递交的招股说明书，2019年-2021年，威马汽车在研发、营销和行政上的费用合计达109.67亿元。但这些投入并未换来回报。上述时期，威马汽车亏损合计高达174.38亿元。

在现金流方面，2021年，威马汽车经营活动现金流净额为-31.86亿元，投资活动现金流净额为-9.92亿元，合集-41.78亿元。此外，截至2021年末，威马汽车还有高达100亿元的借款。

外界普遍认为，造成威马汽车当前处境的核心原因在于，在新能源汽车市场投融资环境收紧后，公司自身造血能力未及时提高。

乘联会数据显示，2022年1-11月，威马汽车销量不足3万辆。时过境迁，当蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车等造车新势力迈过年销售10万辆大关时，威马汽车却没能迈过年销售5万辆的门槛，差距越来越大。

在市场环境方面，蓝鲸财经不完全统计，2022年国内新能源汽车领域整车车企融资超40笔，融资总金额超800亿元。

而在过去的2021年，共发生239笔融资，披露融资总金额达3639亿元。对比可见，一级市场对新能源汽车赛道的投资热情在消退。

当然，威马汽车也并非没有尝试拓宽融资渠道。2022年上半年，威马汽车向香港交易所递交了招股说明书，谋求在港股上市，最终未能成功。此前，威马还尝试登陆科创板，但也没有如愿，直到APOLLO发布收购公告。

产品力缺失，遭遇消费者用脚投票

威马汽车官网显示，公司车型主要有EX5系列、W6、E.5、M7四款，其中前三款车型已经量产交付，是主力产品，售价在16.01万元至23.98万元不等。

EX5是威马最早推出的车型，W6在2020年12月亮相后，于2021年1月量产；E.5则是在2022年4月量产上市。

不过，这些车型在2022年并未有出色的市场表现。根据车主指南网披露的数据显示，2022年1-11月，威马EX5和W6销量均未破万，威马E.5表现相对较好，销量突破了2万辆，月最高销量为3142辆。

这一数据和其他造车新势力品牌比起来逊色不少。比如蔚来、理想、小鹏汽车在2022年销量已经突破10万辆。不仅如此，第二梯队的哪吒、零跑年销量也突破了10万辆大关。

究其原因，威马汽车并未像比亚迪、哪吒等车企一样，推出极具性价比，又有品牌特色的车型，无法吸引消费者。

以比亚迪推出的海豹车型为例，该车型不仅在电池上使用了刀片电池，也已搭载了电池车身一体化的CTB技术，而威马汽车的W6还在宣传泊车辅助功能。这就难给消费者留下深刻的印象，吸引购买。

产品力缺乏或与威马汽车研发投入不够有关。相比蔚来、理想、小鹏等造车新势力品牌，威马汽车在研发投入虽然也在增长，但增幅非常有限。

2019年至2021年，威马汽车研发投入分别为8.93亿元、9.92亿元以及9.81亿元，仅高于零跑汽车，远不及“蔚小理”一家的研发投入。如2021年，蔚来汽车研发投入41.8亿元，超过威马汽车三年的研发总投入。

不仅如此，威马汽车的主打产品EX5自量产交付以来发生的多起自燃事件，以及“锁电”舆论风波，也让威马EX5的市场口碑受到严重影响。

2021年10月以来，威马汽车在福建邵武市、北京等地出现车辆自燃事件，随后威马汽车进行了召回。但自燃事件仍在发生。2022年4月，海南海口市一辆威马EX5再次发生自燃。

自燃事件频发背景下，威马汽车又爆发“锁电门”风波。有车主将车送往4S店保养后，出现了付费充电的度数和车机显示的充电度数不一致的问题，导致车辆的续航明显降低。此事曝光后，引发车主不满，并联名向威马汽车发送律师函进行维权。

由此可见，威马汽车的种种做法遭遇了消费者用脚投票，销量下滑成为必然的结果。

值得注意的是，在威马汽车的产品不被消费者买账的同时，其自身从2022年下半年开始，陷入了降薪裁员、高管离职等动荡之中，引发广泛关注。

有人将威马汽车的遭遇类别此前的蔚来汽车。当时的蔚来也是遭遇资金危机，后来合肥市政府援手才得以度过难关。

但当前无论是资本市场，还是消费市场都发生了巨大变化，蔚来的成功经验，或难在威马汽车身上复制。由此不难发现，实现上市的小目标之后，威马汽车面临的挑战仍然是巨大的。

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