基本面逻辑已变，隆基绿能正面回应，但股价为何仍然下跌？

光伏龙头之一的隆基绿能(601012.SH)，12月22日股价调整幅度剧烈，截至上午收盘，股价跌超5%。从隆基绿能的走势来看，自2022年6月底就一路下跌，而自11月以来更是加速下探，11月初至今两个月时间已跌接近15%，要知道，从市值来看，隆基绿能超3000亿市值的体量是标准的大盘股，短短时间这样的跌幅已经很可观了。而如此下跌的背后，是行业基本面逻辑的改变。

(资料图)

硅片、硅料价格快速下跌

光伏行业重要原料硅片的价格近期遭遇快速下跌。12月21日，中国有色金属工业协会硅业分会发布《单晶硅片周评-年底集中抛售库存，硅片价格呈熔断式下跌》的报告，硅业分会指出，本周硅片价格呈现熔断式下跌。其中，M10单晶硅片(182 mm /150μm)价格周环比跌幅20%，而G12单晶硅片(210 mm/150μm)价格周环比跌幅也达到18.4%，即使是跌幅最低的M6单晶硅片（166mm/155μm），周环比跌幅也超15%。

硅业分会表示，本周跌幅包含前两周降价幅度，而根本原因是传导硅料降价。硅料价格的下跌迹象从11月24日就开始显现，而12月8日和12月15日这两周，分别跌2.4%和3.8%，下跌幅度明显扩大。

在硅料价格下探之初，曾有业内人士判断短期难以出现断崖式下跌。然而从目前情况看，下跌幅度显然超出市场此前预期。

产能过剩可能将是行业面临主要问题。东方证券预计，光伏产业链整体价格下跌的行情可能会持续较长的时间。

隆基回应硅片价格下降

隆基绿能作为光伏龙头，与硅片价格变动关联紧密。隆基绿能和TCL中环(002129.SZ)，这两家硅片行业双寡头，去年二者的硅片产能便已经占到国内硅片总产能的一半以上。按说硅片价格下跌，对隆基利润是不利的，不过据隆基官方解读近期的硅片价格下跌，却有一些不同看法。

对于硅片价格下跌的影响，隆基表示，从行业来看，光伏本质是度电价格降低，所以(硅片价格下降)对整个行业做大是个利好，从2020年上半年开始硅料(价格)上涨，大家担心硅料涨价对于行业需求的抑制，之前股价也反映出来对需求不强的预期，现在硅料降价对下游需求是个利好，需求会带来整个行业利润的增长；另一方面，对公司而言，硅片端价格下降，隆基可以用硅片做下游的电池和组件，保留公司的利润。

其实对于如今产能过剩的问题，像隆基这样的巨头早有所预料。例如隆基在2022年中报时就曾明确提出：今年上半年“光伏各制造环节均在大幅扩产，大量跨界资本的涌入加剧了行业竞争，行业的市场机遇与挑战并存。”

而如今硅片、硅料价格都下降，对于隆基这样早有所预判的龙头来说，也许影响并没有市场想象中那么大。隆基绿能表示，“我们很早已经预测硅料价格下行，所以库存管理上保持比较低的位置。”

那么对于今年隆基绿能的存货和销量情况，是怎么样的呢？根据隆基绿能公布的三季报来看。

存货方面，今年前三季度，隆基绿能的存货数据大幅增长，从2021年底的140.98亿元，增长至2022年9月底的258.04亿元，增加了117.06亿元。从2022年中报公布数据看，截至今年6月底，存货数据是249.06亿元，如此推算，2022年第三季度存货只增加了8.98亿元，从上述数据对比来看，确实符合隆基对库存管理比较谨慎的表述。

从隆基三季报公布的2022年前三季度硅片组件销售来看，保持持续增长趋势：2022年1-9月，公司主营产品出货量持续增长，实现单晶硅片出货量超60GW，单晶组件出货量超30GW。

根据上半年出货情况推算，第三季度公司单晶硅片出货量超20GW，单晶组件出货量超12GW。随着硅片、组件销量和价格增长，公司2022年前三季度营业收入较快增长，其中三季度营收增速73.48%。

不过如今硅片价格下降，不知道会对隆基绿能第四季度业绩造成多大影响，在年报公布前，一切都还是未知数。而从12月22日市场给出的反馈看，对于不确定性，投资者也在保持谨慎。

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