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焦点关注:第三季度净利润环比下降 古井贡酒还有多少竞争力

时间:2022-11-15 17:49:02    来源:大雪财经    

日前,老八大名酒之一古井贡酒发布的三季报显示,其第三季度净利润环比下降。业内人士分析,这或与其大量的费用投入有关。实际上,古井贡酒(000596.SZ)销售费用在营收中的占比一直处于行业高位,背后是其产品和品牌力不足,增长主要靠渠道推动的模式。这也导致古井贡酒全国化进程不畅,逐渐开始走下坡路。

第三季度净利润环比下降

日前,古井贡酒发布的三季报显示,今年第三季度,该公司实现营收37.63亿元,同比增长21.58%;实现净利润7.04亿元,同比增长19.27%。


(资料图)

值得注意的是,古井贡酒第三季度环比第二季度,营收增长0.94%,净利润反而下降了14.14%。

古井贡酒第三季度的净利润同比增速远低于龙头酒企的洋河股份(002304.SZ)(同比增长40.45%)、山西汾酒(600809.SH)(同比增长56.96%)、泸州老窖(000568.SZ)(同比增长31.05%),还远低于同为次高端白酒的今世缘(603369.SH)(同比增长27.32%)、舍得酒业(600702.SH)(同比增长55.66%)。

连老白干酒(600559.SH)和顺鑫农业(000860.SZ)第三季度同比都实现了36.56%和88.08%的净利润增速。

东吴证券认为,古井贡酒业绩略低于预期,预计系与费用确认有关。无论如何,古井贡酒在白酒消费相对旺的三季度,业绩显然不及市场预期。

实际上,古井贡酒的净利率水平一直处于行业低位。万得数据显示,2020年、2021年、2022年前三季度,古井贡酒的净利率分别为21.32%、21.13%、25.07%;而同期白酒20家上市公司净利率的平均值分别为25.96%、23.96%、26.32%。作为老八大名酒的古井贡酒净利率竟然不及白酒行业的平均水平。

在半年报发布前,海通国际就发布了一份看空古井贡酒的研报《高估值下的三重挑战》,给出了190元/股的目标价,并调低其投资评级至“弱于大市”。

海通国际看空古井贡酒给出了三大理由:核心市场增速放缓,省外拓展尚需检验;年份原浆量增长乏力,价格贡献恐将收窄;毛差、净利率连降,费用节流难超预期。

产品力品牌力不足

业内人士分析,古井贡酒净利润环比下降或与其大手笔的销售费用投入有关。而其大手笔投入背后是其产品力和品牌力不足,增长只能靠渠道推动。

一位白酒渠道商对鳌头财经坦言,目前终端消费者对古井贡酒的认可度较低。“古井贡酒曾是与茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)等齐名的老八大名酒之一,如今从影响力看其几乎沦为四五线品牌,逐渐走上了下坡路。”

从产品层面来看,古井贡酒拥有年份原浆、古井贡、黄鹤楼和老明光四大品牌,其中年份原浆是公司主打的中高端产品,黄鹤楼、老明光是近年收购的新品牌。

某白酒收藏爱好者透露,“我们收到的古井贡酒都是打折出售,酒圈的同行不太愿意接手,认可古井贡酒品牌的客户则更少。”

具体而言,“年份原浆系列定价高达1000多元甚至2000多元,但酒圈的卖价经常打到三四折;古井贡系列的古26原价1800元,而实际售价1100元还出现动销不理想;古20原价900多元,实际打折600多元都难有成交。”

而其主打的古20所占的价格段却群雄逐鹿。包括水井坊(600779.SH)、汾酒的青花30、剑南春珍藏都卡位于此,这些产品的市场接受度都好于古井贡酒。若消费者考虑酱酒,则更是可以选择习酒1988、钓鱼台、国台十年等一众产品。古井贡酒的古20被“淹没”其中。

全国化进程不畅

作为老牌名酒,古井贡酒很早之前就启动了全国化,但一直推进不畅。

数据显示,2016-2021年,古井贡酒华中区域收入在其营收中的占比分别为87.85%、89.98%、90.57%、89.54%、87.6%、85.99%。2022年上半年,这一数字为87.51%。

而同期华北、华南市场收入在其营收中的占比都是个位数。

早在2018年上半年营销战略沟通会上,古井贡酒董事长梁金辉就曾提出加速全国化市场布局,计划到2020年底,消灭全国空白县市,完成全国化,覆盖80%以上县市,经销商规模达到6000家以上。

不过,从实际情况来看,目前古井贡酒4000多家经销商,仍有半数布局在华中地区,华北(1059家)与华南(483家)两个地区的经销商总数刚刚超过华中的一半。

诗婢家酒业研究院秘书长张皓然对鳌头财经表示,作为老牌名酒,古井贡酒的全国化已推进了近20年,但时至今日其仍只在安徽省内和周边省份有一定的影响力,并没有走出华中地区。

究其原因,古井贡酒的文化基础、经营模式很难被全国市场认同,其推广的大商联盟也进展不顺利。此外,浓香白酒的根据地在四川,身处安徽的古井贡酒也没有地域优势。

“一般判断一款白酒全国化进程如何,有两个很重要的市场,一是名酒之乡四川,二是经济发达的北京市场,而古井贡酒在这两个市场都没有什么竞争力。”张皓然坦言。

内容来源:鳌头财经

记者丨晓敏见习生丨陈力

标签: 古井贡酒 同比增长 年上半年

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