基金解密-博时 博时为股东回报 让基民期待大落差

作者｜韩蕾编辑｜过江鲫

【资料图】

中国规模最大5家基金公司之一的博时，今年前9个月全部产品的净值增长率为正的为187只，不到一半。这一成绩丝毫没有影响它在规模扩张的道路上狂奔。

博时基金的总管理规模和公募产品只用了半年就达到了去年全年水平，分别为1.64万亿和1.056万亿。

最新一期季报显示，博时旗下501只基金产品（份额分开计算）的（2022年7月1日-2022年9月30日）。

其中，报告期内有187只产品的净值增长率为正，不及全部产品数量的一半。

博时基金的股东们收获继续扩大，实际上，作为中国内地首批成立的基金管理公司，博时公司过去10年从未亏损过，且赢利水平近3年来显著扩大。

出资49%的招商证券股份有限公司是博时基金公司最大股东，所持股权是2007年通过竞拍以63.2亿元（起拍价28亿元）买下的金信信托持有的博时基金股权，金信信托1998年4800万元的入股成本，9年增值逾130倍。这一数字创下了当时中国基金公司股权转让的最大成交金额和最大增值记录。

除博时基金外，招商证券还持有招商基金45%股份。招商基金在国内基金行业排名11，规模超过8000亿。博时和招商两家基金不但为招商证券贡献利润，也为它贡献了“业务佣金”（见下表）。

数量扩张的同时，业务质量堪称“平庸”

为股东贡献显著之余，博时基金（不含子公司）急剧增长的管理规模保证了它“老牌公司”的名声。从2015年到2021年六年时间基金管理规模从3027亿元增至超过1.65万亿，翻了五倍有余。

但跟踪研究者很快发现，博时基金可能称得上中国基金业中“最勤奋”、也是“最偷懒”的投资者，它在过去5年中总是买下国内市场中接近一半的股票。

数据显示，博时基金买入、卖出股票及持仓股票数量都呈现波动上涨趋势。近两年来，博时基金的持仓股票数均在2000只以上。最近一个季度，博时基金甚至持有了2466只股票，超过全部上市公司数量的一半。

进一步观察这家公司的运营数据，博时为基民创造的回报与它给股东创造的回报并不相称。

从下图看，博时股票型基金管理规模大大超过行业平均规模150亿，基金经理数量15：6，但在近3年和近5年业绩上都输给了市场同类平均。

下图为混合型基金表现，博时以3倍于行业平均的规模录得了近5年输给同类平均、近3年获胜、近6个月和近一年基本持平的纪录；

下图为债券型基金表现，博时的规模已经为市场平均的8倍，近6个月、近1年、近5年战胜市场平均，近3年负；

下图为指数型表现，在近3年和近5年表现上仍然是互有胜负。至于在QDII方面，博时更是大幅输掉了与同类的比赛。

至于博时基金的业务表现何以如此表现，每年买上如此多的股票是否是一个恰当的选择，研究质量如何保证，风险判断合理性等都话题还需要更多、更深入的讨论。

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来源：机构派（ID：jgpai666）

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