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全球实时:多元化转型迟迟未有成绩,朗姿股份难掩焦虑

时间:2022-11-02 16:30:39    来源:大雪财经    

在进入10月之后,医美概念股整体走强。哈三联、苏宁环球,以及半路出家的朗姿股份都掀起了涨停潮。不过,在看着“很美”的医美赛道上,朗姿股份并没能依靠医美业务成功翻身。

根据此前披露的年中报,朗姿股份陷入了利润暴降的局面。或许资本市场认为朗姿股份未来的业绩预期已被透支。下半年以来,朗姿股份的股价一直在波动中。


(资料图)

虽然朗姿股份早在2015年就布局多元化业务,进行跨界业务的发展。但从女装到童装,再到电商,最后乃至并购医美,这些发展支线似乎都没有改变朗姿股份逐渐疲软的业绩。

01

净利遭遇滑铁卢,朗姿无力回天

回顾一下此前朗姿股份披露的2022中报,营收结构:女装41.27%,医美34.76%,婴童22.42%。上半年总营收约18亿元,同比增加1.10%;归属于上市公司股东的净利约925万元,同比减少90%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利1307万元,同比下滑85%。

营收微增1%,可以说是维持原状,但净利却是大跌9成,朗姿股份究竟是哪里出现了问题。

2011年登陆A股中小板市场的朗姿股份曾是纯女装企业,上市之初业务为品牌女装的设计、生产与销售,主攻高端女装市场。

在上市之初,朗姿股份实现了较为不错的增长。但很快,朗姿股份收入和净利润的增长速度逐年放缓。早在2013年开始增收不增利的情况就有了苗头,净利润增速远低于收入增速。

2014年并购的童装阿卡邦更是从并表就开始亏损。2019年亏损8733万元,今年上半年也几乎没有盈利。

而女装业务主要集中在两个子公司,北京朗姿和北京莱茵,这两家公司从2018年就开始亏损且在持续扩大。今年上半年,北京莱茵亏损670万元,北京朗姿亏损1896万元。

简单来说就是,近几年营收占比七成的服饰业务持续亏损,拖累了朗姿。拆分三大业务板块再分析,女装在上半年下滑最厉害,同比减少10%;婴童业务下滑0.45%,变化不大。唯一有增长的是医美业务,同比增长18.5%。

女装和婴童服饰这两个业务都属于“赚辛苦钱”,被替代性很高。加上这两块业绩正在萎缩,朗姿股份上半年关闭了服装40家门店,所以医美业务成为了朗姿股份的提振之器。

但如果医美真的如此赚钱,朗姿股份的净利润也不至于是这个表现。再拉长周期分析一下医美业务的情况,就有答案了。

2018年,朗姿股份医美营收增速87.6%,2021上半年增速为49.5%,但到了今年就只有18.5%,医美的增速在急速下降。

同时更重要的是,医美赛道火热,医美机构竞争过于激烈,净利润受到营销费用挤压,空间不大。2021上半年医疗美容营收5.3亿元,营业利润却仅0.21万元,同比降低38.31%,出现较严重的“增收不增利”。

面对利润的大幅下滑,朗姿股份归咎于上半年疫情反复的影响所致。但事实上朗姿的医美业务近年的毛利润一直处于低位。由于医美服务端高昂的获客成本,朗姿的医美诊所仍挣扎在盈亏平衡线上。随着医美市场的行业竞争越来越激烈,不赚钱已经成为朗姿当前面临的最大困局。

但显然朗姿股份还是十分看好医美赛道,在9月份朗姿股份发布公告,打算以1.58亿元的价格,收购昆明韩辰医疗公司75%的股份。就是不清楚朗姿股份还有多少资本经得起继续折腾。

02

减持套现,朗姿欲抛弃若羽臣

这厢朗姿股份在溢价收购医美公司,那头曾经被朗姿股份奉为座上宾的若羽臣,惨遭减持。要知道,朗姿股份是若羽臣的第二大股东,在2020年若羽臣上市后,狠狠地赚了一笔。

如今朗姿股份选择减持若羽臣的股份,相信与朗姿股份近几年多元化业务转型收效甚微有关。

在主业下降的情况下,朗姿从2014年开始正式转向多元化战略,以收购的方式维持企业规模。光2014年一年,就达成了18宗并购交易。从多元化布局来看,朗姿股份不管是女装,童装,还是医美,主要还是集中在女性消费的市场进行产业链的延伸。

从业务拆分来看,服饰业务向来无法产生高估值。2016年朗姿股份进军医疗美容服务业务,旗下主要运营“米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高一生”三大品牌。

朗姿医美业务营收,从2016年开始的8600万元,做到2021年的8.12亿元,5年时间翻了10倍。可以说朗姿股份如今的市值空间,基本全靠医美来支撑了。

受益于医美板块持续火热,朗姿股份股价不断创下新高。2020年之后,医美行业出现了大爆发式发展,朗姿股份的率先布局让公司站上了风口。公司股价从2020年初的7元每股左右一路狂飙,到了2021年初每股价格已经超过70元,短短时间内市值翻了10倍。

朗姿股份才刚刚尝到甜头便戛然而止。进入2022年初,医美赛道的热度急转直下。强如爱美客、华熙生物,市值蒸发近千亿。叠加行业红利退潮,市场已在用脚投票。截至10月10日,朗姿股份的股价为21.15元,对应市值为93亿元,距高点已腰斩。

最重要的是,在纳入医美业务之后,朗姿股份的营收规模尽管有所增加,但整体上并没有改变朗姿业务低迷的走向。

朗姿股份其实比华熙、爱美客、华东医药这些公司要多一些负面新闻和竞争压力。去年股东清仓式减持,让朗姿很尴尬。毕竟下游医疗机构,竞争环境太混乱了。而且,其他上市公司完全可以通过收购医美机构,来进入这个行业。

总之,目前市值的跌势,也可以看成是市场给朗姿在医美赛道冷静考量的契机了。

简而言之,减持套现的背后,折射出朗姿内外两方面的困境,其一是朗姿股份自身多元化的发展困局,其二才是若羽臣是否具有长期投资价值。

2020年9月,若羽臣正式在深交所上市,同年公司实现的营业创下历史新高,然而利润方面却开始呈现出了疲软的态势。

2021年至2022上半年间,若羽臣净利润不仅没有增长还出现了大幅下滑的状态。根据财报显示,若羽臣上市之前的2019年仅仅一个季度就可以实现3600余万元经净利润的公司,如今整个上半年仅仅只有911.5万元。由此可见,无法再给朗姿股份挣更多钱的若羽臣,几乎成为弃子。

03

朗姿的转型阵痛期,何时停止

平心而论,无论朗姿股份在传统服装业的韧性深耕,还是跨界医美业的志在龙头,都值得钦佩。朗姿股份的多元化转型,已有七、八年时间。企业起伏、产业兴衰,本是常态。但资本市场趋利,并不会给朗姿股份留有更多的试错时间了。

目前,朗姿的医美业务占公司营收比例已经超过30%,可以说初步完成了转型。但行业内的大部分利润都被上游公司收割,像朗姿股份这样的中下游机构不仅议价空间小,还要面临激烈竞争。

值得注意的是,朗姿频繁扩张收购的新机构还在投入期,更重要的是医美项目营收比例失衡,对单体医院依赖严重也是其面临的潜在危机。

医美是朗姿赋分出手最晚但力度最大的一个多元化领域。在朗姿旗下的众多医美机构中,仅拥有4家机构的米兰柏羽在公司医美营收中的占比接近65%,而米兰柏羽旗下的一家医美机构便已占据超4成比重。

与此同时,公司前5名医美机构的收入,在医美主营业务中的比重便已接近80%,比例失衡严重。

朗姿的医疗美容业务主要分为非手术类项目与手术类项目。根据报告数据,今年上半年,朗姿手术类医疗美容收入仅占22%,而非手术类医疗美容营收则占比78%。由此可见,受市场消费趋势影响,朗姿在医疗美容项目上面的成绩参差不齐。

朗姿股份在医美机构的运营能力上,显然还没有证明自己。而今年,医美行业又被带上监管“紧箍咒”。资本最关心的是,长时间未能脱离转型阵痛期的朗姿,又该如何继续保持这艘大船的航行速度呢?

04

结语

尽管朗姿股份十分激进并有开拓精神,但是其屡次自我变革寻求转型、甚至大胆跨界的动作,并没有达到市场的预期。幸好重重危机中亦有斑斑曙光,2022上半年,朗姿女装在电商渠道较上年同比增长约20%,主营业务仍有可取之处。

任何转型都如履薄冰,并非一蹴而就。作为跨界玩家,朗姿股份靠“买买买”入局医美赛道,固然也能继续讲故事,但是想要自圆其说,还需要等待市场检验。因此朗姿股份想要实现周期穿越,贵在战略定力以及实操的精准性,期待朗姿股份成为一块经得起重重考验的试金石。

内容来源:互联网分析师于斌

作者:于斌

标签: 朗姿股份 医疗美容 今年上半年

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