环球速讯：公司研究｜沪农商行存贷双萎缩 天价罚款创农商行之最

研究员｜王耀 编辑｜曹杰军

上市409天，有407天低于发行价；上市三天破净、三天破发。

(资料图)

“它们干脆改名叫‘狼来了’算了。”这是一位股民在互联网平台上对沪农商行（或称“上海农商银行”，601825.SH）的抱怨。【1】

沪农商行的前身是上海农村信用社，后经改制于2005年组建成立上海农村商业银行，于2021年8月登陆上交所。上市之初，沪农商行曾被投资者爆炒。股价一度冲到11.79元/股的高位。

不过，随后一路下跌至今。到9月27日收盘，一年多时间股价跌幅超过45%。

而且，持续下跌的股价、不断提升的每股净资产，使得沪农商行持续处于破净状态。中报披露，今年上半年沪农商行每股净资产经审计10.03元，而目前的股价仅5.4元/股。

上证e互动平台上，投资者相继提问道：“每股净资产年年增长，但是股价却一直下探无底线；请问管理层还有价值管理的概念，管理层的能力和脸面何在？”【2】

董秘回答则可以简单概括为：“股价受二级市场决定、股价长期由价值决定、我行还有提升空间......。”

存贷两端增速锐减

比肩不少城商行的上海农商银行，今年经营确实遇到了瓶颈。

中报显示，2022年上半年上海农商行存款总额仅从8481.38亿元增长至8436.77亿元，仅涨了4.24%，在所有农商行中排名倒数第一；相比去年15.81%的增长率，呈现出断崖式下滑。

而规模相似的渝农商行的增长率却要高于去年，今年上半年存款增长了8.07%。【3】

问题出在了对公业务上，今年上半年，上海农商行公司存款仅增长了1.9%，计算含保证金存款和其他对公存款后，仅增长0.11%。

而在2021年，上海农商行公司存款还能保持11.9%的增长率。

同时，上海农商行存入保证金一项由去年底的91亿元下滑到今年的81亿元，这也说明上海农商行的对公业务有所下滑。

对此，上海农商行并没有给出明确原因，它们反而在中报中表示：“本公司坚守服务定位，依托财政账户管理、产品优化、数字化转型、全业务联动、贸易金融创新等方面，带动对公存款量质齐升。”

贷款方面，上海农商行今年上半年依然排名倒数第一，从6154.92亿元微增至6135.77亿元，涨幅3.57%，与去年15.62%的增长幅度差距较大。

从行业分布来看，房地产业、租赁和商务服务业、制造业分别是这家银行的重点客户，今年上半年贷款分别占比16.17%、12.65%、11.15%。

可以看到，上海农商银行近些年减少了对房地产业的贷款，比例从2018年的20.18%到今年上半年下滑到16.17%。金额也仅仅增长了200亿元。

取而代之的是，建筑业及住宿和餐饮业的贷款增长迅猛，从25亿元到今年上半年分别增长到107亿元，及83亿元。分别占比1.68%、1.31%。

虽然上海农商行在有意规避房地产业下行风险，但转型后风险反而更大了。

中报披露，贷款占比逐年快速提升的住宿和餐饮业已成为不良贷款率最高的行业；由去年的0.89%飙升至今年的6.65%。

“赚钱”能力不及行业平均

此外，上海农商行的“赚钱”效率相比其他农商行也较为逊色。

近四年来，这家银行的净息差【4】保持在1.87%左右，明显低于农商行平均值。

同样地，上海农商行的净利差【5】常年保持在1.77%左右，也明显低于行业平均值。

处罚高企，区域竞争不利

从未来发展来看，身处“金融中心”上海，或反而制约了上海农商行的发展。

上海是银行业“兵家必争之地”。除了沪农商行，这里还有工农中建交、招商银行（600036.SH)、平安银行（000001.SZ)、浦发银行（600000.SH)、上海银行（601229.SH）等国有与股份制银行，或者城市商业银行在上海开展货币的批发或者零售经营，并在彼此间激烈的竞争。

但是，就银行业区域竞争的角度来说，沪农商行这一地位并不突出。

以存款为例，沪农商行在上海地区的份额最高也就是5.35%左右，且近几年经历了持续的下滑。截至今年上半年末，沪农商行存款余额8737亿元，占据上海地区本外币存款市场份额4.71%，相比2014年5.35%的市场份额下降了0.65个百分点。【6】

也就是说，这家银行在赖以生存的上海地区业务已接近瓶颈。它在2021年收到的罚单及被罚金额明显高于常熟银行和无锡银行。而这三家银行在农商行中受罚数量排名前三。

据面包财经统计，2021年（以处罚日计）涉及农商行的机构罚单总数为18张，其中上海农商行独占6张；被罚款总金额约1735万元，上海农商行占1085万元。【7】

而单一处罚740万元，则创下了去年农商行单一受罚金额记录。

2021年9月，沪农商行在因“未按照规定履行客户身份识别义务、保存客户身份资料、未按照规定报送大额交易报告或可疑交易报告”等原因被监管部门罚款740万元。

注释与参考：

【1】东方财富股吧

【2】上证e互动平台

【3】企业中报

【4】净息差：净息差=（银行全部利息收入－银行全部利息支出）/全部生息资产

【5】净利差：净利差=生息率－付息率，反映了银行在资金交易过程中的价格行为，体现商业银行自身的效率

【6】《为什么现在还不是买入沪农商行的时候？》，来源：巴伦财经中文版

【7】《农商行合规透视：沪农商行、常熟及无锡银行罚单数居前》，来源：面包财经

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来源：睿蓝财经（ID:ruilan808）

标签： 今年上半年 房地产业 每股净资产