全球热头条丨​IPO｜创业板定位存疑，卖数据线的绿联“科技含量”不足？

研究员｜小梨编辑｜曹杰军

(资料图片仅供参考)

数据线虽不起眼，盈亏也被它连在两端。

8月29日，绿联科技公开披露了《招股说明书（申报稿）》，在3C消费电子领域深耕多年后，从华强北走出的这一自主品牌也准备起上市工作。

一、IPO拟募资15亿元

绿联科技主要从事3C消费电子产品的研发、设计、生产及销售业务。拟于深圳证券交易所创业板上市，保荐人华泰联合证券，审核状态“已问询”。

此次冲刺IPO，绿联科技拟募资15.04亿元；其中，5.5亿元用于产品研发及产业化建设项目，1.1亿元用于智能仓储物流建设项目，3.92亿元用于总部运营中心及品牌建设项目，4.5亿元用于补充流动资金。

单位：万元

此前，创业板上市委向绿联科技发出的审核问询函中，因绿联科技在2019年9月前授予的发明专利全部为继受取得，问询函中，首先就要求其说明自身核心技术及是否符合创业板定位。

二、来自睿蓝研究的比较（安克创新、公牛集团）

绿联科技同行业公司主要包括安克创新、公牛集团、海能实业、品胜电子等，以下选取已上市的安克创新【1】、公牛集团【2】作为对比公司。

1.研发投入不及同业

根据同花顺iFinD，截至2021年12月31日，绿联拥有研发技术人员565人，占员工总人数的22.57%；可比公司安克创新研发人员1605人，数量占比45.44%；公牛集团研发人数1431人，占比11.56%。

此外，2021年，绿联科技研发费用为1.57亿元，占营业收入的4.54%；安克创新研发费用为7.78亿元，占比6.19%；公牛集团研发费用为4.71亿元，占比3.80%。

不论是资金投入还是团队规模上，绿联科技都处在较低水平。尽管占比情况略优于公牛集团，但公牛集团基数较大，研发费用和研发人员都远远超过绿联科技。

2.发明专利仅12项，占比不足1%

核心技术方面，截至招股说明书披露日，绿联科技及子公司共拥有实用新型专利194项，外观设计专利1052项，但发明专利仅有12项。

与同业公司相比，截至2021年底，安克创新已取得发明专利55项，实用新型专利122项，外观设计专利70项；公牛集团取得发明专利81项，实用新型专利410项，外观设计专利237项。

通过对比可知，绿联科技在产品创新和研发投入上的热情都不高，面对深交所问询回复的底气也显得不足。这也导致绿联科技在核心竞争力上缺乏说服力。

3.收入利润增长率相悖

由于技术门槛较低，在市场竞争中保证自身一席之地的难度也随之上升。

2021年，绿联科技实现营业收入34.46亿元，同比增长25.88%；而归母净利润仅有2.97亿元，同比减少0.47%。

同年，可比公司公牛集团归母净利润27.80亿元，同比增长20.17%；安克创新归母净利润为9.82亿元，同比增长14.70%。

根据招股书，绿联科技对线上渠道较为依赖，收入比重在八成左右，因此运输费用、快递费用、运费险等物流成本及平台佣金、服务费等支出较高。

因此在收入健康增长的情况下，却被连年上涨的各项成本消耗了大部分，以至于利润反而产生倒退。

近三年，绿联科技营业成本从10.29亿元增长至21.66亿元，增长约110.50%；此外，销售费用也居高难下，从6.11亿元减少至5.83亿元，占营业收入的比重仍高达16.91%。

三、市场对绿联科技的观点

《华夏时报》记者叶青认为，“如果绿联科技不能提升企业在研发、产品、渠道、供应链方面的优势，建立坚固的核心技术壁垒，未来的业绩增速和利润空间也将面临严峻考验。”【3】

《中国商界杂志》认为，“如果平台由于市场竞争、经营策略变化而造成其市场份额降低，绿联科技未能及时调整销售渠道策略，可能会对绿联科技的收入产生负面影响。”【4】

《贝多财经》认为，“在绿联科技历年的研发项目中，不泛有‘车载支架系列开发应用’‘桌面支架系列产品开发’‘数码产品保护壳膜开发应用’等。如此专业水平和科研投入的质量，绿联科技能否跨入‘创业板’属实让人捏把汗”。【5】

注解与参考：

【1】安克创新：深圳证券交易所上市公司，代码：300866.SZ

【2】公牛集团：上海证券交易所上市公司，代码：603195.SH

【3】《绿联科技闯关创业板IPO：34亿营收只能创造3亿利润研发费用率低于同业均值》，来源：华夏时报

【4】《绿联科技创业板IPO：自主品牌能否串起资本市场之线》来源：《中国商界杂志》

【5】《首轮问询“暗潮涌动”，绿联科技更新招股书，曾多次遭消费者起诉》来源：《贝多财经》

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来源：睿蓝财经（ID:ruilan808）

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