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环球信息:三度赴港IPO的卫龙 食品质量关还需加强

时间:2022-08-19 16:39:48    来源:大雪财经    

日前,三度赴港IPO卫龙,已通过港交所上市聆讯。前一年,公司获得了CPE源峰和高瓴联合领投的5.49亿美元Pre-IPO轮融资,估值飙升至636亿元。

鳌头财经发现,洽洽食品(002557.SZ)、三只松鼠(300783.SZ)、良品铺子(603719.SH)、盐津铺子(002847.SZ)和甘源食品(002991.SZ)5家企业的总市值还不如卫龙一家。或许,在资本的裹挟下,卫龙的估值被刻意放大。


(相关资料图)

而且,卫龙2021年产能利用率已下降至70.7%,募资目的重点包含扩大产能,这或许将使公司产能利用率进一步下滑。

辣条的生产制作“护城河”并不高,如今,卫龙的同行也加入辣条战场,百草味、三只松鼠、良品铺子、盐津铺子等企业均已加入,卫龙的竞品未来只会更多。

估值636亿超5家上市公司市值之和

2022年6月27日晚间,卫龙通过港交所上市聆讯。

这是卫龙继2021年5月、2021年11月后,第三次冲击港股上市。

第一次,卫龙上市材料在6个月内未获批,从而“自动失效”。第二次,卫龙通过了上市聆讯,但6个月后上市材料再次失效。

三谋IPO之下,卫龙的估值“已高不可攀”。2021年5月8日,卫龙宣布完成由CPE源峰和高瓴联合领投的5.49亿美元Pre-IPO轮融资签约。

据招股书,上述投资方认购卫龙约1.22亿股,折合每股成本为4.48美元,由此计算,卫龙的投后估值达到了94亿美元,按照当前的汇率计算,估值达到了636亿元人民币。

当前,作为卫龙的同类型企业,洽洽食品市值263亿元,三只松鼠市值83亿元,良品铺子市值100亿元,盐津铺子市值122亿元,甘源食品市值56亿元(截止8月17日),5家企业共计624亿元,还不如卫龙一家。

2019年至2021年,卫龙实现营业收入分别为33.85亿元、41.2亿元和48亿元。同期,三只松鼠营业收入达101.73亿元、97.94亿元和97.70亿元,两者不在一个等量级。

以2021年调整后的净利润9.08亿元计算,卫龙此轮融资市盈率仍高达67倍。目前,A股20家休闲食品公司市盈率中位数为36倍,超过60倍的仅三家。

或许,在资本的裹挟下,卫龙的估值被刻意放大。

需要关注的是,卫龙实际业绩水平,与自己此前公布的存在差异。

2020年1月,在2020年合作伙伴大会上,卫龙创始人刘卫平透露,公司2019年整体营收49亿元。

与招股说明书中实际披露相比,卫龙营收“少了”15.2亿元。而且,刘卫平2020年的营收目标是72亿元,与实际情况相比两者相差31亿元。

不仅如此,2019年至2021年,卫龙实现净利润6.58亿元、8.19亿元和8.27亿元,同比增长38.18、24.41%和0.97%。公司2021年净利润增速显然已大幅放缓,出现了增收不增利的局面。

对于净利润增幅放缓,卫龙表示,2018年,国内大豆油的价格为5.7元/千克,2021年大豆油价格上涨至9.6元/千克,涨幅明显。公司称,这是由于同期国际市场大豆价格在不断上涨所致。

迫于成本压力,2022年4月,卫龙宣布涨价,其中公司将主推产品110麻辣王子辣条从6元/包涨价到7元/包,550g盒装麻辣王子辣条从24.9盒/元涨价到29.9盒/元,两款主推产品涨价幅度分别达到了16%、20%,新价格从5月1日开始执行。

频繁被投诉,多指向产品有异物

有意思的是,此次IPO,卫龙拟募资5亿美元,相比2021年的10亿美元缩水一半。

招股书显示,卫龙表示IPO募集将主要用于扩大和升级生产设施与供应链体系;审慎投资和收购对业务有协同作用的公司;进一步拓展销售和经销网络;品牌建设;产品研发活动并提升研发能力;推进业务的数智化建设;以及用作营运资金和一般公司用途等。

具体看来,卫龙产能扩张后将增加17.67万吨产能,其中调味面制品产能9万吨,蔬菜制品产能7.2万吨,豆制品及其他产品产能1.47万吨,相当于在2021年产能基础上分别增加34%、90%及272%。

然而,近年来,卫龙一直在扩张产能,不过产能利用率不断下滑。

数据显示,2019年,卫龙总设计产能为22.63万吨,2021年增至34.67万吨,但是产能利用率却从86.6%下降至70.7%。

对于品牌建设等内容,数据显示,2019年至2021年,卫龙推广及广告费用分别为3080万元、4670万元及7870万元,三年间增长了2.5倍,占营收比重分别达到8.31%、9%、10.85%。

然而,2022年3月,卫龙因辣条包装文案被指涉嫌低俗营销,引起广泛讨论。

例如,卫龙大面筋系列的“约吗”“压惊”“冷静”“约吗”;大辣棒系列的“贼大”“贼辣”“贼棒”;小辣棒系列的“干货”“强硬”“耐嚼”。

随后,卫龙官方对此致歉,并回应称“决定停止有争议文案包装的生产,同时进行版面文案及设计的优化”。

而且,在黑马投诉平台上,卫龙有超过400条投诉,多指向其产品有异物。

一位消费者投诉称,在实体店买了一包魔芋爽,吃到底的时候吃到了硬硬弯弯的东西,吐出来一看是手指甲,现在非常反胃。

另一位消费者投诉称:“我在一家小超市买了一包卫龙大面筋,快吃完了发现底部有一只蟑螂粘在了辣条上,食品太不卫生了,我要求赔偿。”

还有一位消费者称,网上购买的卫龙辣条,吃了几口,看见里面有个黑黑的东西,“我拿手弄了一下,看见一只苍蝇,当时就有点恼火恶心死了,吐了一大堆弄得我心情不好。”在与客服沟通之后,消费者称:“到现在也没有个满意的回复,也没有一个道歉什么的,希望商家能进行处理赔偿希望平台能好好处理。”

记者丨晓敏见习生丨田七

内容来源丨鳌头财经

标签: 三只松鼠 产能利用率 上市聆讯

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