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当前关注:业绩炸雷,人事巨变,索菲亚陷入“滑铁卢”危机

时间:2022-08-04 15:38:02    来源:大雪财经    

索菲亚“廉颇老矣”。


(相关资料图)

2021年,在公司迈入百亿里程碑的历史性时刻,索菲亚却也迎来了最为沉重的打击。

公司的大宗业务遭遇了重大客户到期商业承兑汇票违约,公司不得不针对该客户计提专项减值损失,导致公司当年净利润出现大幅下滑。

虽然公司强调管理层反躬自省,进行了深刻的检讨和问责,但资本市场却并不买账,甚至就连关键的高管人物也选择了出走。

站在百亿的关口,如今的索菲亚无疑充满了挑战!

地产红利消退

索菲亚成于地产,败也在地产。

根据国金证券研究报告,复盘索菲亚上市后十一年历史,可以发现公司2011-2017年依托地产红利,整体规模快速扩张。

期内公司营收、归母净利润年均复合增长率分别达35.3%、37.4%,估值中枢基本始终处于30倍以上。

但自2018年开始,公司经历“戴维斯双杀”。2018-2020年,公司归母净利润年均复合增长率分别仅为10.7%、9.5%,估值中枢逐步下移至10-15倍。

究其原因,其中最为关键的无疑是时代的变化,地产红利开始消退。

自2018年起,商品房销售面积逐渐开始增长乏力,而竣工面积更是持续负增长。

随着地产红利逐渐消退,家具整体终端需求也开始承压,家具类零售额经历多年高增长后,从2018年起开始步入负增长阶段。

在行业需求增长乏力的情况下,索菲亚与地产商深度捆绑的大宗工程业务甚至还炸起了雷。

2021年,公司大宗业务渠道收入(含衣柜、橱柜、木门及其他)达16.04亿元,同比上年增长6.64%。

根据公司2021年度计提资产减值公告,其计提各项减值损失合计约9.27亿元,其中本报告期对应收恒大集团款项计提了单项资产减值准备合计9.09亿元。

花朵财经还注意到,按账龄披露,索菲亚1至2年的应收账款余额占款也比较高。2021年度,公司1年以内应收账款余额为8.69亿元,1至2年应收账款余额为5.10亿元。

毫无疑问,索菲亚后续还可能面临着较高的应收账款损失风险。

索菲亚在财报中表示,公司将同步做好风控,做好应收账款追缴以及应收票据风险管控。

财务指标恶化

雪上加霜的是,索菲亚的财务指标同时在恶化。

2021年,公司实现营业收入104.07亿元,同比增长24.59%;归母净利润1.23亿元,同比大幅下跌89.72%。

此外,公司存货周转天数由2017年的26.25天上升至2021年的31.95天,应收账款周转天数由2017年的10.03天上升至2021年的32.32天。

提起竞争,索菲亚也已经开始落败。

尽管2021年索菲亚在营销方面不断增加投入,销售费用达10亿元,一度创下历史新高,同比增长31.69%,远超营收增速。但索菲亚在与同行的竞争中,仍彰显颓势。

2021年4月,欧派家居发布2020年财报,欧派衣柜及其配套产品实现营收68.03亿元,以1.01亿元的优势反超索菲亚67.02亿元的规模,彻底将索菲亚拉下了“衣柜一哥”的王座。

经营表现不佳,索菲亚的负债压力亦在步步走高。2018-2021年,索菲亚的资产负债率分别为31.41%、30.35%、39.07%和52.23%。

诡异的是,在经营不善以及资产负债率走高期间,索菲亚的分红却丝毫未减。2021年度,索菲亚分红总额为5.44亿元,股利支付率高达444.20%。

股东名单显示,截至2021年底,索菲亚实际控制人江淦钧和柯建生对公司持股比例分别为20.50%和19.41%。也就是说,索菲亚此前的大额分红资金有近四成落入了公司两位实控人的腰包。

据悉,截至2021年底,江淦钧和柯建生质押占其直接持股比分别为13.36%和14.11%,这或表明公司实控人此前存在着相关的资金压力。

实控人缺钱了,就想起上市公司,如果事实真如此,那么索菲亚的中小股东利益该如何保障?

关键人物出走

业绩惨遭“滑铁卢”时,索菲亚的管理层还发生了巨震,公司甚至因此股价阴跌不止。

7月8日晚,索菲亚发布关于高级管理人员辞职的公告,董事会收到公司副总经理杨鑫先生的书面辞职申请,杨鑫先生因个人原因向公司董事会申请辞去公司副总经理职务。杨鑫先生辞职后,将不再担任公司任何职务。

随后,索菲亚股价迎来了接连两次跌停。7月8日以来,公司股价跌幅已超30%,截至8月2日,公司最新报价为16.93元/股。

杨鑫何许人也,竟然能有如此之大的影响力?

其实欧派家居能够将索菲亚拉下“衣柜一哥”的王座,杨鑫存在着不少的功劳。

公开资料显示,杨鑫曾在欧派家居任职十余年,先后担任了欧派家居的区域经理、总监、卫浴事业部总经理、董事长营销助理等职务。

2015年底,杨鑫接任欧派衣柜之时,欧派家居的衣柜营收规模还不到索菲亚衣柜的五成,而如今欧派衣柜的成绩有目共睹。

于是索菲亚于2021年5月将此等人物挖到了自家的圈子。

带着“光环”而来的杨鑫,直接的大动作是,索菲亚在年末推出了“整家一体定制”的策略,并由杨鑫主导。

然而,从被寄予厚望到出走,杨鑫的离去是否代表着索菲亚已经无法起死回生?

站在百亿关口,索菲亚一直在努力寻找第二增长极。

7月9日,索菲亚门窗全国首发战略峰会于中国建博会开幕,索菲亚正式推出门窗产品,进一步拓宽品类边界。

根据优居研究院报告,门窗市场规模在2021年破万亿,3年CAGR超10%,其中高端系统门窗市场3年CAGR超30%,行业增速较高。

但目前该行业空间虽大,竞争却高度分散。

根据优居研究院统计,当前门窗行业TOP 10 企业的市占率不足5%,TOP30 企业的市占率不足10%。其中,门窗行业10亿收入以上企业仅有2家,2 亿收入以上企业也仅有10 家左右。

诚然,对于已至百亿的索菲亚而言,门窗恐难以支撑起公司的第二增长极。

在当下地产后周期,索菲亚若想在短期内赛出更好的成绩,如今看来显然并非是一件易事。

内容来源:花朵财经

标签: 欧派家居 应收账款

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