精彩看点：PVDF价格“高烧不退” 联创股份顺势扩产打开二次成长空间

从去年下半年开始，随着新能源汽车、储能等市场快速发展，作为锂电池正极粘结剂和隔膜涂覆的重要材料，锂电级PVDF（聚偏二氟乙烯）需求迎来爆发式增长，价格随之一路蹿升。

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统计数据显示，锂电级PVDF已经从去年4月的每吨10万元，窜升到如今的每吨约50万元，短短一年多时间价格涨幅达400%。中信证券认为，由于2022年行业新增产能较少，扩产面临困难，后市PVDF价格有望继续走高。预测未来2年内，PVDF供应紧缺状态都很难得到缓解，高景气仍将持续。

锂电级PVDF供应紧缺、持续涨价无疑将直接利好相关上市公司。A股上市公司中，联创股份（300343）作为国内PVDF领军企业，主要从事含氟新材料、聚氨酯新材料相关产品的研发、生产及销售。今年一季度，联创股份的PVDF产能得到有效释放并推动业绩增长，公司实现归母净利润3.08亿元，同比暴增2208.11%。

PVDF供应紧缺状态难缓解

在锂电池中，粘结剂作为极片中的非活性成分存在，是一种技术含量较高的辅料，它对电池容量、充放电性能、循环寿命等均会造成不小的影响。而PVDF作为常用的油性粘结剂，因具有粘结性强、化学性稳定、温度特性好等特点，在高电压的正极环节中广受好评，击败一众水性粘结剂，现应用占比已高达90%。

特别随着新能源产业的发展，PVDF作为新能源锂电池粘结剂的主要组成部分和隔膜涂料及光伏背板膜被广泛应用，同时还应用于石油化工、电子、医药等产业领域。其在锂电池中主要用于正极粘结剂与隔膜涂层，占锂电池成本约1%-3%。自2021年以来，PVDF在锂电池产业链中受到的关注日益增加。

据业内机构测算，2022年全球对于锂电级PVDF的需求量大约在5.7万吨，到2025年全球对于锂电级PVDF的需求量将超过12万吨。从国内市场来看，有机构此前曾预测，我国锂电级PVDF需求预计将由2021年的2.5万吨增长至2024年的9.4万吨，2021至2024年复合增长率将超过55%。

专家预计，在新能源行业的高景气趋势下，未来全球锂电池出货量还将继续保持高增长。面对庞大的需求，PVDF的产能却一直受制于原料短缺及技术的高工艺要求，产能一直无法得到有效提升，仍然存在巨大的供应缺口。

中信证券表示，由于2022年行业新增产能较少，后市锂电粘结剂PVDF价格有望继续走高。中信证券预测，未来2年内PVDF供应紧缺状态都很难得到缓解，高景气仍将持续。

PVDF产能建设面临难题

面对下游不断高速增长的需求，PVDF上游产能却面临供给难、扩产难等一系列问题。从供给端看，虽然2021年我国PVDF行业的总体产能有7.1万吨/年，但是锂电级PVDF产能占比较少。据统计，2021年我国锂电级PVDF年产能仅1.9万吨/年，存在巨大供应缺口。

目前，包括联创股份在内的企业都纷纷加入了PVDF投产扩产大军。联创股份近日就发布公告，其控股子公司内蒙古联和氟碳新材料有限公司拟在内蒙古乌海高新技术产业开发区低碳产业园投资建设5万吨/年PVDF及配套产业链项目一期项目，建设投资估算约16亿元。该项目一期项目建设内容包括2.5万吨/年PVDF及配套项目，预计建设周期18个月。

虽然诸多厂商纷纷入场扩充产能，不过，PVDF的扩产说起来容易做起来却难。因为与常规级PVDF材料不同，锂电级PVDF的技术壁垒高，长期以来只有少数企业具备生产能力。

据了解，锂电级PVDF工艺复杂、制备难度大，而且还必须要配套原料R142b，这种材料目前已受到全球众多国家严格管控，我国也在不断削减其生产配额。相关数据显示，当前国内R142b总产能约15万吨，2022年底之前暂无新增产能，这也极大限制了PVDF未来产能的扩张。

此外，PVDF的一般扩产周期需要约2-3年，还有1年的认证周期，即便有新增产能，短期内也很难释放。据统计，目前国内在建及规划用于锂电池粘结剂的PVDF新产能建设及投产进度普遍缓慢，很多都要等到2022年之后才能投产。

PVDF领军企业联创股份加速布局

作为国内锂电级PVDF的领军企业，联创股份目前在PVDF产能等方面拥有核心优势。公司近两年也依靠PVDF产能的有效释放获得了业绩的大幅提升。

2021年的年报显示，联创股份全年实现营业收入18.35亿元，同比增长5.56%；实现净利润2.88亿元，同比增长429.27%。这其中，化工新材料板块实现的营业收入达17.41亿元，占比高达94.87%。

据2022年一季报显示，公司PVDF产能继续得到有效释放。一季度，联创股份售卖PVDF高达500多吨。当季公司实现营业收入6.11亿元，同比增长83.9%；净利润3.08亿元，同比暴增了2208.11%。对于业绩的快速发展，联创股份归因于公司主要产品R142b销售价格大幅上涨，以及PVDF产能的逐步释放。

公开资料显示，联创股份成立于2003年11月，于2012年在深交所挂牌上市。2015年，联创股份积极对外收购，确定了围绕化工新材料与数字营销两大业务板块并行的发展战略。但数字营销板块由于业绩持续亏损，公司于2021年完全剥离了这一业务板块，开始专注于表现更佳的化工新材料赛道。

如今联创股份聚焦的化工新材料板块，主要由华安新材、联创聚合物以及联创聚氨酯等化工新材料类公司构成，主要从事含氟新材料、聚氨酯新材料相关产品的研发、生产及销售。其中，PVDF是公司一项重要产能。联创股份获得PVDF产能是从2019年收购山东华安新材料开始，也是从那时候开始转型进入氟化工产业。

目前，联创股份在大力扩张PVDF产能。2022年1月，联创股份公告表示拟在乌海投资72亿元建设“年产5万吨/年PVDF产业链项目及0.6GW配套绿电项目”，建设周期18个月。

6月底，联创股份公告，公司子公司山东华安新材料有限公司年产8000吨PVDF项目二期生产线(产能5000吨/年)已按既定计划完成工程建设及设备安装、调试工作，已具备试生产条件。

根据规划，联创股份山东PVDF产业链还在争取2023年上半年完成6000吨/年PVDF及配套11000吨/年R142b项目的投产，完成山东淄博基地总体14000吨/年PVDF产业链的规划，未来公司总规划PVDF产能将达6.4万吨。

而在销售方面，联创股份也可以说“高枕无忧”，因为公司已经抱上了“宁王”大腿。公司在去年就宣布收到宁德时代采购锂电池级PVDF和R142b产品订单。宁德时代则表示，2021年12月底前采购其R142b合计不低于1700吨，2022年度不低于7200吨。同时双方约定未来公司锂电级PVDF在满足宁德时代使用标准后，会将产量的80%供给宁德时代。

有机构认为，受PVDF生产技术要求较高、新产能扩产时间长、产品技术壁垒高等因素掣肘，PVDF短期内供应仍将吃紧，价格易涨难跌。同时，当下热门的4680大圆柱电池、麒麟电池等也给PVDF带来了新的增量需求。预期像联创股份这样的国产PVDF领军企业将迎来极好的发展机遇，同时，其未来还面临PVDF国产替代的更广阔市场。

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