控制权成迷、债务缠身，贵人鸟的乱局如何收场？

来源：壹财信

作者：杨 烁

贵人鸟成功摘帽的喜悦尚未散去，6月7号晚间的一纸控股股东股权拍卖公告又将其未卜的前景蒙上阴影。控制权面临旁落，作为被告和原告的法律诉讼，旗下资产继续变卖……贵人鸟的未来愈加扑朔迷离，能否体面收场也画上了问号。

是否易主结局难料

6月7日晚间，贵人鸟发布公告称，泉州市中级人民法院拟将控股股东贵人鸟集团持有的7700万股无限售条件的流通股分成7个标的物在京东司法拍卖。截至公告披露日，控股股东所持有的处于司法拍卖中的公司股票共计18490万股，占公司总股本的比例为11.77%。

若上述股票均成功拍卖，则控股股东所持公司股票占公司总股本的比例将由26.18%下降至14.41%，有可能导致公司控股股东和实际控制人发生变更。

从法律流程看，即使上述股票流拍，最终也将以变卖的方式履行债务。因此，大股东让位于拥有20.36％股权的二股东泰富金谷可能性较大。

不过，实际控制权的更替并非易事。二股东只有控制了公司董事会，才算是获得上市公司控制权。

从贵人鸟目前的董事会成员构成看，三个非独立董事席位中，林清辉、林思恩均属林氏家族成员。林清辉为林天福之弟、林思恩为林天福之侄。两人近5年来还分别担任贵人鸟副总经理。加上董事长林思萍，林氏一家几乎把持了贵人鸟的决策和运营。

按照法定程序，新任董事长需由董事会以全体董事的过半数选举产生。因此，二股东即使想成为上市公司实控人，也需要层层过关，而这期间因利益纠葛潜藏的变数是无法预料的。

尤其不能忽视的是，现任董事长林思萍拥有海外金融学背景，曾在瑞银证券投资银行部任职，建立了金融界朋友圈，对于公司管理、资本运作皆有不俗见地。在公司控制权上，其是否另有算盘尚未可知。

贵人鸟未来仍堪忧

实际上，不管实控人是哪一方，贵人鸟的未来都令人捏把汗。

自贵人鸟重组以来，“鞋服+粮食”的双主业就不被市场看好。舆论几乎一边倒地质疑：两个毫不相关的传统产业协同性何来？

新设立的全资子公司米程莱，虽成立四个月就贡献了2.46亿元的营收，但毛利率仅为11.1%，不足鞋服板块毛利率23.55%的一半。

粮食贸易由于行业壁垒不高，入局者众多，厮杀惨烈。又由于政府对粮食收购价托底，使贸易中所追求的低买高卖失去了价格弹性，导致利润空间极其有限。贵人鸟若在不改进盈利模式的基础上继续拓展粮食业务，是值得商榷的。

同时，原有运动鞋服业务由于品牌尚处恢复期，叠加红海市场的激烈竞争，未来也面临着进一步下滑的风险。

2021年年报披露，公司2021年运动鞋服收入8.57亿元，同比减少14.65%，主要为贵人鸟品牌产品收入下降所致。

公司坦承，一方面，国内运动鞋服市场马太效应对中小品牌运动鞋服企业市场份额的挤压；另一方面，公司对经销商伙伴提供了较大幅度的让利，综合导致收入下降的情况。

简言之，面对头部对手的竞争，贵人鸟不得不靠降价压缩利润来守住市场生存权。不难想象，若贵人鸟后续仍然无法在业务上做出调整，则头部品牌强者恒强的攻势将进一步蚕食贵人鸟的生存空间。

此外，早前留下的烂摊子也让贵人鸟不堪其重。

今年3月，徽商银行将贵人鸟告上法庭，要求公司及时履行对杰之行的担保责任。杰之行系贵人鸟于2016年收购并控股的子公司。2019年，贵人鸟为其申请银行综合授信额度提供担保，最终杰之行债务违约。

同样因为杰之行，贵人鸟也成了原告。公开资料显示，2018年，公司将持有的杰之行50.01%股权分两次转让给陈光雄。此后受让方未能如约交付第二次股权转让款。几经交涉不成，贵人鸟诉诸于法庭。从实际情况看，这笔转让款的收回不容乐观，仍需做好计提减值准备。

5月13日，公司再次发布出售资产公告，将其位于泉州市台商投资区东园镇阳光村的厂区内相关资产售出。经历了数次资产变卖后，贵人鸟延续了生命，却也变得越来越瘦小。

如今的贵人鸟，法律诉讼、变卖资产、拍卖股权的公告轮番上演，疲态尽显。其与二股东间即将产生的股权变化，会带来怎样的变局尚需拭目以待。

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