红利指数逆势上扬，今年成为资金避风港

今年以来主要大盘指数明显回调，红利指数却逆势上扬，收益率跑赢市场，成为不少投资者的“避风港”。

文/每日财报 楚风

今年以来A股市场走势低迷，主要大盘指数震荡剧烈，风格激进的成长股出现明显回撤，导致权益基金普遍亏损惨重。据同花顺iFind数据，截至6月2日，股票型基金年内收益中位数为16.83%，混合型基金年内收益中位数为14.75%。

《每日财报》注意到，今年上半年，市场走熊，红利指数基金却逆势上涨，在各大指数中表现领先，成为不少投资者的“避风港”。红利指数基金都选取现金股息率高、分红稳定的股票样本，投资安全边际较高。

相对于红利指数，红利低波投资策略又更进一步，在分红水平高的股票品种中筛选出低波动指标。红利和低波因子强强联合，在低迷市场中获得更好的风险回报。今年以来，红利低波指数走势抢眼，上证红利低波动指数更是在各个阶段全面飘红。

红利指数成“避风港”

投资者在筛选上市公司，会选择多种数据衡量风险与回报，如市盈率、净资产收益率ROE、投入资本回报率ROIC等。这些数据与业绩增长关系较大，在上市公司财报中均有体现，投资者使用公式计算即可获得。

投资者在二级市场投资，除了通过股票差价获得收益，还可以通过持有股票获得企业分红。不过，A股市场短期投资行为相对明显，使得不少投资者容易忽视股息率。股息率也就是分红率，计算公式为：股利收益率=D/Po*100%

其中D代表股息，Po代表股票买入价格。

今年以来A股市场投资风险增大，主要大盘指数均出现明显回撤，但红利指数逆势上涨，在各大指数中表现领先。以ETF基金跟踪较多的红利指数为例，中证红利指数（000922）、上证红利指数（000015）和沪深300红利指数（000821）回撤率较为突出，成为A股市场大幅回撤下的“避风港”。

数据显示，截至6月2日，上证指数年内回撤12.21%，深证综指年内回撤19.91%，创业板指数年内回撤26.02%。对比之下，中证红利指数年内收益率为-2.99%，上证红利指数年内收益率为1.30%，沪深300红利指数年内收益率为-1.60%。

以生物医药行业为例，今年来生物医药板块跌跌不休，医药主题基金成为公募市场亏损最严重的产品之一。截至6月2日，上证医药主题指数（000121）年内收益率为-19.33%，中证医药生物指数（930726）年内收益率为-26.94%，而中证医药卫生红利指数（H30095）年内收益率为-14.76%，回撤率相对较低。

哪些行业更爱分红？

各大红利指数都选取现金股息率高、分红比较稳定，且具有一定规模和流动性的股票。红利指数包含的高利息股，往往属于传统行业。有业内人士认为，这些行业已经处于相对成熟的阶段，未来很难高速增长，市场给的估值往往较低，所以也不存在“杀估值”的情况。因此，这些股票通常市盈率较低，净资产收益率较高，现金流状况好，其中公用事业和银行是典型代表。

在公用事业中，煤炭行业近几年分红较高，可持续盈利能力较强，在红利指数中备受关注，优质煤炭股能占据较大的权重。银行也是经营风险低的行业，通常不会有业内并购，且盈利能力稳定，每年业绩还会有一定增长。

上证红利指数从上证180指数的样本空间中，按照过去三年平均现金股息率由高到低排名，选取排名靠前的50只证券作为指数样本。该指数前十大权重股中有5只证券属于能源行业，分别为兖矿能源、中国神华、淮北矿业、盘江股份和陕西煤业。

另外，中证红利指数从沪深300指数的样本空间中，按照过去两年的平均税后现金股息率由高到低排名，选取排名靠前的100只证券作为指数样本。该指数前十大权重股中有4只证券属于能源行业，分别为兖矿能源、中国神华、平煤股份和淮北矿业。

《每日财报》注意到，“煤老板”显然更舍得分红。以上述红利指数中重合的能源股为例，2021年末，兖矿能源净利润达到162.6亿元，分红按10派20.00元（含税），股息率为8.50%；中国神华净利润为502.7亿元，分红按10派25.40元（含税），股息率为11.28%；淮北矿业去年净利润为47.80亿元，股息率为10派7.00元（含税），股息率为6.26%。

沪深300红利指数在沪深300指数的样本空间中，按照过去两年的平均税后现金股息率由高到低排名，选取排名靠前的50只上市公司证券作为指数样本。该指数前十大权重股中除能源股外，还包含了不少金融股，主要是银行行业。

银行在各大行业中堪称“现金奶牛”，股息率也极具优势。2021年末，交通银行未分配利润达到2580.74亿元，股息率也达到7.70%；北京银行未分配利润为929.02亿元，股息率为6.78%。另外，2021年，中国银行、成都银行和农业银行股息率分别为7.25%、5.25%和7.03%。

红利+低波，强强联合

在红利指数中，部分指数还将低波动指标纳入选股标准，这便是红利低波指数。红利低波指数选取流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本。

今年以来，红利低波指数回撤风险更小，走势领先其他红利指数，甚至各个时间段出现全面飘红。以上述红利指数对应的红利低波指数为例，中证低波红利指数（H30296）年内收益率为4.52%；上证低波红利指数（H50040）年内收益率为4.98%；沪深300红利低波指数年内收益率为-4.27%。

由此可见，红利低波指数回撤控制能力更胜一筹，中长期回报率更出色。究其原因，红利指数权重股参选及排列主要取决于股息率，而红利低波指数权重股不仅参照股息率，还按照过去一年波动率进行选样和排序。

股票的短期大幅度波动容易对价值投资造成困扰，而红利低波指数筛选出波动率较低、没有被投资者过度炒作的股票。这些股票不仅股息率较高，而且估值相对较低，在低迷市场中更具投资价值。

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