张裕“砸费用”拉增长：2021年销售费用近10亿元，净利约5亿元不及2019年半数

2021年，张裕葡萄酒收获了一份不错的业绩，营业收入为39.53亿元，同比增长16.42%。

尽管体量上仍不及2019年50亿元的营收，增速已经为近10年中最高值。

经营活动产生的现金流量净额则更为突出，2021年高达11亿元，约为上年的2倍。

反观去年的净利润，约为5亿元，同比增长6.21%。和上年4.71亿元的净利润基本持平，不足2019年的一半。

营业收入39.53亿元，同比增长16.42%

2021年，张裕实现营业收入为39.53亿元，同比增长16.42%。扭转了营收连续两年下滑的情况，不过体量上仍未恢复至2019年水平。

对于营收和经营活动产生的现金流量净额的增长，张裕均表示主要是销量增长使收到的销售货款同比增长所致。

不过，根据披露，张裕葡萄酒酒及酒精饮料业销售量合计约9.7万吨，同比下滑0.93%。

其中，葡萄酒为最主要营收，销售额达到28.3亿元，占到了70%以上的营收。在销量下滑4.19%、毛利率增长3.6%的情况下，销售额提升的幅度为16.9%。

白兰地销量约3万吨，同比增长7.38%。在毛利率增长1.58%的情况下，销售额为10.4亿元，同比增长18.09%。

在销量下滑0.93%、毛利率上升2.61%的情况下，张裕销售额同比增长了16.42%，达到39.53亿元。

对比吨价，2021年张裕吨价为4.08万元，较2020年3.46万元的吨价提升了18%。

对此，张裕对搜狐财经表示，尽管销量小幅下滑，营收能获得16%的增长，主要因高端产品的快速扩容。

净利润5亿元不及2019年半数，销售费用大增至10亿元

尽管营收获得了恢复性增长，张裕的净利润表现并不亮眼。

根据披露，2021年张裕的净利润为5亿元，同比增长6.21%，与上年4.73亿元的净利润仅增长了0.27亿元，不及2019年的一半。

同期，张裕销售费用大增26.7%，高达9.99亿元，相当于净利润的2倍，已经和2019年10.53亿元的销售费用相差不大。

这一费用，超过了白酒企业舍得酒业，2021年舍得酒业的销售费用为8.76亿元，而当期的营收为49.69亿元，是张裕葡萄酒的1.25倍；净利润达12.46亿元，为张裕葡萄酒的2倍多。

其中，工资及福利费、市场营销费分别为3亿元和2.5亿元，合计占到55%左右。

劳务费约0.97亿元，同比大增65%；广告费为0.91亿元，是上年的4倍；设计制作费翻倍至0.3亿元，会议费0.2亿元，增长了33%。

对于销售费用的增长，张裕在财报中表示，主要系加大市场投入，广告费和市场营销费同比增加所致。

与此同时，张裕的直销毛利率为56.74%，反而低于经销58.65%的毛利率。

对比葡萄酒企业威龙，其商超毛利率为57.88%，高于张裕直销的毛利率，同时远高于自身经销商48%的毛利率。

搜狐财经盘点发现，2021年张裕净利润率为12.82%，为近10年最低值；销售费用占到营收的25.02%，销售期间费用率为33.65%，却为近10年最高值。

现金流量为近6年最高值，多项减值影响净利润

张裕经营活动产生的现金流量净额达到了近6年的顶峰。

张裕2021年财报中，经营活动产生的现金流量净额11.25亿元，同比大增122.78%。

其中流入小计38亿元，较上年多了4.27亿元。主要为销售商品提供劳务收到的现金为36.7亿元，同比增长12.7%，较上年多了4亿元。

流出小计26.9亿元，较上年减少了1.9亿元，主要为购买商品、接受劳务支付的现金9.57亿元，较上年减少了1.4亿元。

与翻倍的经营活动产生的现金流量净额相比，5亿元的净利润不及经营活动产生的现金流量净额的半数。

2021年11亿元的经营活动产生的现金流量净额中，因经营性应付项目的增加，影响了2.6亿元；固定资产及投资性房地产折旧影响2.7亿元，资产减值损失达7900多万元。

根据披露，张裕酒及酒精饮料业库存量为3万吨，较上年增长6.63%。在库存量增加的情况下，账面余额为28亿元，较上年减少了1.4亿元。

其中，库存商品账面余额为6.34亿元，减少了1.9亿元；在产品账面余额为19.37亿元，减少了2.9亿元；原材料账面余额为2.45亿元，增加了1.75亿元。

对比威龙，2021年在库存量为5025吨，同比下滑13.12%。

存货账面余额合计6.9亿元，减少了1470万元。其中在产品账面余额5.4亿元，减少了1087万元；原材料账面余额8971万元，减少了938万元

2021年，张裕酒及酒饮料成本合计约16亿元，销量9.7万吨，每吨成本约1.7万元。其中，配成酒占到成本的一半以上，包装材料占到30%左右，制造费用占比15%。

也就是说，每吨张裕酒1.7万元的成本中，包含了0.86万元的配成酒成本、0.49万元的包装材料费和0.26元的制造费用。

对比威龙，2021年营业成本约2.3亿元，销量约1万吨，每吨成本约2.3万元。

2.3万元的成本中，原材料占比55%为1.27万元，制造费用占比5%为0.12万元，其中未提及包装材料费。

关联交易上，张裕葡萄酒从烟台神马包装材料有限公司购买和委托加工包装材料达8076万元，上年同期为7852万元，同比增长约为2.9%。

2022年，是张裕成立130周年。根据年报披露，2022年，张裕将力争实现营业收入不低于43亿元，将主营业务成本及三项期间费用控制在34亿元以下。

据此估算，2022年营收增长目标为8.8%。

而2021年的目标是营收不低于38亿元，主营业务成本及三项期间费用控制在31亿元以下。

此外，张裕于2020年11月完成的张裕集团股权激励，涉及包括公司在内的约300名核心骨干人员，其中一半左右的人员是第一次参与激励计划，但张裕集团未披露营收等考核目标。

目前，张裕还未有上市方面的股权激励计划。

内容来源：搜狐财经

作者丨李文贤

标签： 同比增长 现金流量净额 经营活动