百丽时尚IPO：“鞋王”再次冲击港股，能否重现辉煌？

3月16日，百丽时尚集团向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。

但是这并不是百丽第一次上市，可能大家都对该名称比较熟悉。百丽曾经在股市激荡十年，从2007年开始百丽时尚曾以“百丽国际”在港交所上市，随后于2017年，百丽国际又从港交所私有化退市。

那为何曾经叱咤市场的百丽突然没落了呢？

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“鞋王”百丽

百丽的创始人邓耀一开始就是制鞋的学徒出身，通过一步步地学习，邓耀在上个世纪60、70年代开始就拥有自己的鞋店和工厂。

上世纪70年代末内地实行改革开放政策，国家的发展重点转向经济。邓耀开始为内工厂提供设计，制成后再购回香港售卖，1979年贝丽（Belle）品牌在香港面世。

Belle在法语中意味着“美人”，在巅峰时期，市面上流传着一句话，“凡是女人经过的地方，都要有贝丽”。

改革开放以来内地市场不断扩大，邓耀在1992年开始发展百丽品牌的内销市场。当时邓耀能为工厂争取到30%的内销权，加速了他全力发展内销市场的步伐。

起初在深圳和广州以批发的模式，卖货给来自各地的批发商，但好景不常，冒牌假货立即出现。原因是当时的政策百丽做不了品牌专卖，使得假货和仿品有了可乘之机，经销商很难管控。

为了保护品牌，1994年邓耀决定开设专卖店，并以特许经营模式发展销售网络，杜绝市场上假货的销售途径。

凭借这一模式，仅一年时间，百丽就在内地开出了600多家零售门店。在巅峰时期，百丽门店数量突破20000家，总营收达到400亿元之多。

但是从2012年起，随着邓耀退居幕后，百丽国际也在日渐式微。

那么为何一代“鞋王”开始走下坡路？

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“鞋王”陨落

百丽的线下渠道完善，把控了零售产业，因此营业额能拿到不错的营收。与此同时，线上销售渠道也在悄然发展，那时“电商”这个词还没有现在火爆，线上购物的大网已经在国内布局。

2003年开始是电商高速发展阶段，阿里巴巴、当当、卓越、慧聪、全球采购、淘宝，这几个成了互联网江湖里的热点。这些企业仅在短短的数年内崛起，并且占领市场，现在大多数人已经离不开淘宝、京东、拼多多等购物软件，网络购物已经成为极度普遍的事情，就和日常吃饭、喝水一样。

2007年之后电子商务的发展更加成熟。数不清的传统企业、商家和资金流入电子商务领域，使得电子商务变得异彩纷呈，大家统统涌入这片蓝海。

正是由于线上销售渠道的崛起，引发了百丽多年的业绩低迷，营收和市场占有率持续下滑。

有句话叫成也萧何败萧何，百丽早期的成功源于对线下渠道的控制，然而，随着销售渠道的转变，百丽先前的优势却成了劣势，大家的消费习惯已经从线下转到了线上，而百丽在线下还有多家门店。

统计数据显示，2015年百丽首次利润下滑，在2014和2015财年鞋类营收骤减13%，并开始大规模关店，鞋类自有品牌业务在2015、2016 年分别关闭391、752 家门店。

也许创始人邓耀也改变不了这个势头，邓耀没有拒绝高瓴资本抛出的橄榄枝。高瓴资本以每股6.3港元的价格花费531亿港币收购了百丽，创始人邓耀和原CEO盛百椒所持有的25.7%的股份全部出售。

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“鞋王”能否重返巅峰？

根据弗若斯特沙利文的资料，2020年中国时尚鞋履市场的零售总额居全球首位。尽管受COVID-19疫情影响，中国时尚鞋履市场零售总额由2016年的人民币2,052亿元下跌至2020年的人民币1,867亿元，但疫情之后有所反弹，未来以3.0%的2020年至 2025年的复合年增长率增长，将于2025年达人民币2,160亿元。

也就是说目前中国时尚鞋履市场零售额大概在2000亿左右，招股书显示，百丽时尚在2020财年、2021财年及2022财年前九个月，营业收入分别为201.14亿元、217.37亿元和176.27亿元。

2020年，百丽的市场占有率大概在10%，但是在2013年起，百丽女鞋的市占率下滑明显，并一路从约13%降至2018年的6.4%，百丽的市场占有率有所回升。营收增长，市场占有率回升就能代表百丽重回辉煌了吗？

根据招股书显示，百丽同期净利润分别为16.65亿元、26.16亿元和22.97亿元，利润率为8.3%、12%、13%，整体利润率偏低。

没有对比就没有伤害，国产运动品牌安踏2021年财报显示，全年营收493.3亿元，全年平均日销1.4亿元，营业利润上涨20.1%至110亿元，毛利率也上升3.4个百分点至61.6%。安踏的利润率达到22.3%，可以说是百丽的二倍。

另外，百丽还面临存货量的压力。招股书显示，截至2020年2月29日及截至2021年2月28日，百丽时尚的存货分别达到37.46亿元、36.68亿元。而截至2021年11月30日，则进一步增加到46.71亿元，并且平均存货周转天数达到半年时间。

除了存货积压之外，百丽还面临负债问题。公司2019财年、2020财年及2021财年前九月的流动负债分别为2.97亿元、25.97亿元及13.86亿元。截至2021年2月底，百丽时尚资产负债率为85.78%。一般认为，资产负债率的适宜水平在40%~60%。

百丽的年利润一般在20亿左右，但是2020年负债就达25.97亿，高负债不利于企业资金的流动，也不利于公司的长远经营，并对其业务扩张产生不利影响。

当今的市场竞争愈发激烈，各大品牌对自身产品品质愈发重视，但是部分消费者似乎对百丽的产品品质不太满意。

在黑猫投诉平台上，以百丽为关键词可以搜索到超2203条投诉记录，大多是鞋面开线、断面、脱胶等产品质量问题的投诉。

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结束语

再次冲击港股的百丽已经不是曾经辉煌的鞋王，想要重返当年的辉煌，百丽还有很多路要走，其中比较重要是鞋类品牌的产品设计，产品设计迎合了大众审美需求就能赢得市场，另外还需要注意销售渠道的问题，当年的百丽不是没有线上销售，而是没有认识到线上销售的重要性。

目前百丽在线渠道的收入贡献由2017年度的不足7%大幅增加至2021年11月30日的25%，虽然在线渠道营收增加，但是百丽总的销售额并没有回到巅峰，百丽未来的发展究竟如何，我们拭目以待。

标签： 市场占有率 销售渠道 百丽国际